TARGET2 - TARGET2

Для использования в других целях, см Target (значения) .

TARGET2 (Трансъевропейская автоматизированная система экспресс-переводов валовых расчетов в реальном времени ) - это система валовых расчетов в реальном времени (RTGS) для еврозоны , доступная для стран, не входящих в еврозону. Он был разработан и принадлежит Евросистеме . TARGET2 основан на интегрированной центральной технической инфраструктуре, называемой единой общей платформой (SSP). SSP управляется тремя центральными банками- поставщиками : Франции ( Banque de France ), Германии ( Deutsche Bundesbank ) и Италии ( Banca d'Italia ). TARGET2 начал заменять TARGET в ноябре 2007 года.

TARGET2 также является межбанковской платежной системой RTGS для клиринга международных переводов в еврозоне. Участники системы бывают прямыми или косвенными. Прямые участники имеют учетную запись RTGS и имеют доступ к информации и инструментам управления в реальном времени. Они несут ответственность за все платежи, отправленные или полученные на их счета ими самими или любыми косвенными участниками, действующими через них. Косвенное участие означает, что платежные поручения всегда отправляются в систему и принимаются от нее через прямого участника, и только соответствующий прямой участник имеет правовые отношения с Евросистемой. Наконец, отделения и дочерние компании банка могут выбрать участие в TARGET2 в качестве многоадресного доступа или адресных BIC .

История

С момента создания Европейского экономического сообщества в 1958 году наблюдается прогрессивное движение к более интегрированному европейскому финансовому рынку. Это движение ознаменовалось несколькими событиями: в области платежей наиболее заметными были введение евро в 1999 году и обмен наличных денег в странах еврозоны в 2002 году. Создание платежной системы центрального банка для крупных сумм TARGET был менее заметен, но также имел большое значение. Он стал неотъемлемой частью введения евро и способствовал быстрой интеграции денежного рынка зоны евро.

Внедрение TARGET2 было основано на решении Совета ЕЦБ осенью 2002 года. TARGET2 начал работу 19 ноября 2007 года, когда первая группа стран (Австрия, Кипр, Германия, Латвия, Литва, Люксембург, Мальта и Словения) мигрировала в SSP. Эта первая миграция прошла успешно и подтвердила надежность SSP. После этой первоначальной миграции TARGET2 уже урегулировал около 50% общего трафика с точки зрения объема и 30% с точки зрения стоимости.

18 февраля 2008 г. вторая миграция была успешно перенесена на TARGET2, в которую вошли Бельгия, Финляндия, Франция, Ирландия, Нидерланды, Португалия и Испания.

19 мая 2008 г. последняя группа перешла на TARGET2, в нее вошли Дания, Эстония, Греция, Италия, Польша и ЕЦБ. Шестимесячный процесс миграции прошел гладко и не вызвал сбоев в работе.

Словакия присоединилась к TARGET2 1 января 2009 года, Болгария присоединилась в феврале 2010 года, а Румыния присоединилась 4 июля 2011 года.

Цели

Цели TARGET2:

  • поддерживать реализацию денежно-кредитной политики Евросистемы и функционирование денежного рынка евро
  • минимизировать системный риск на рынке платежей
  • повысить эффективность трансграничных платежей в евро, и
  • поддерживать интеграцию и стабильность денежного рынка еврозоны.

Участие

Использование TARGET2 обязательно для расчетов по любым операциям в евро с участием Евросистемы . Евросистема состоит из Европейского центрального банка (ЕЦБ) и национальных центральных банков 19 государств-членов Европейского союза , которые входят в зону евро. Участие в TARGET2 обязательно для новых стран-членов, присоединяющихся к еврозоне.

Услуги TARGET2 в евро доступны для стран, не входящих в еврозону. Национальные центральные банки государств, которые еще не приняли евро, также могут участвовать в TARGET2 для облегчения расчетов по операциям в евро. Центральные банки пяти стран, не входящих в еврозону, Хорватии, Болгарии, Дании, Польши и Румынии также участвуют в TARGET2.

В 2012 году у TARGET2 было 999 прямых участников, 3 386 косвенных участников и 13 313 корреспондентов.

Деятельность

TARGET2 - это система валовых расчетов в реальном времени (RTGS), в которой платежные операции производятся одна за другой на постоянной основе деньгами центрального банка с немедленным завершением. Для суммы платежей нет верхнего или нижнего предела. TARGET2 в основном рассчитывается по операциям денежно-кредитной политики и операциям денежного рынка. TARGET2 должен использоваться для всех платежей с участием Евросистемы, а также для расчетов по операциям всех нетто-расчетных систем для крупных сумм и систем расчетов по ценным бумагам, обслуживающих евро. TARGET2 работает на единой технической платформе. Деловые отношения устанавливаются между пользователями TARGET2 и их национальным центральным банком. По обрабатываемой стоимости TARGET2 - одна из крупнейших платежных систем в мире.

Единая общая платформа

TARGET2 - это согласованная система RTGS, охватывающая Еврозону. Он работает на единой общей платформе (SSP), которая заменила децентрализованную систему TARGET первого поколения. Он был разработан для предоставления расширенных услуг с преимуществами экономии на масштабе, что позволяет взимать более низкие сборы и предлагать экономическую эффективность. Все участники Евросистемы и за ее пределами могут получить доступ к одним и тем же функциям и интерфейсам, а также к единой структуре цен. Стандарты и службы SWIFT (например, FIN, InterAct, FileAct и Browse) используются для согласованного взаимодействия между системой и ее участниками.

SSP применяет модульный подход, при котором каждый модуль тесно связан с определенной службой. Модуль Payments, например, используется для обработки платежей. Некоторые модули (например, модуль домашнего учета, модуль постоянных средств и модуль управления резервами) могут использоваться отдельными центральными банками на факультативной основе. Центральные банки, которые не используют определенные модули, создают другие приложения в своей внутренней технической среде для выполнения таких функций.

До введения TARGET2 некоторые центральные банки держали «домашние счета» (также называемые «собственными домашними системами бухгалтерского учета») за пределами своих систем RTGS. Они использовались в основном для управления минимальными резервами, постоянными средствами и снятием наличных, а также для расчетов по операциям вспомогательных систем.

Было решено, что в контексте новой системы эти типы транзакций должны в конечном итоге осуществляться на счетах RTGS, хранящихся на SSP. Однако внутренние договоренности некоторых стран не позволяли быстро перенести эти операции на ГПБП. В результате Евросистема согласовала максимальный переходный период в четыре года для перевода расчетов по этим платежам в SSP.

Модуль информации и контроля (ICM) позволяет пользователям напрямую получать доступ к информации и управлять параметрами, связанными с балансами и платежами в Интернете. Через ICM пользователи имеют доступ к модулю платежей и функции управления статическими данными. Пользователи ICM могут выбирать, какую информацию они будут получать и когда. Срочные сообщения (например, системные сообщения центральных банков и предупреждения о платежах с индикатором дебетового времени) автоматически отображаются на экране.

TARGET2 предоставляет расчетные услуги для широкого спектра вспомогательных систем. В то время как каждая из них имела свою собственную процедуру расчета, TARGET2 теперь предлагает шесть общих процедур для расчета по вспомогательным системам и позволяет этим системам получать доступ к любой учетной записи на SSP через стандартизованный интерфейс.

Статистика

В 2012 году TARGET2:

  • урегулировал денежные позиции 82 вспомогательных систем,
  • обрабатывал в среднем 354 185 платежей за день, что составляет 2477 млрд евро в день,
  • средняя сумма транзакции TARGET2 составила 7,1 миллиона евро,
  • две трети всех платежей TARGET2 (т. е. 68%) имели сумму менее 50 000 евро каждый; 11% всех платежей были на сумму более 1 миллиона евро каждый,
  • пик объема товарооборота пришелся на 29 июня 2012 года с 536 524 транзакциями, а пик стоимостного оборота пришелся на 1 марта 2012 года, когда он составил 3718 миллиардов евро,
  • Доля TARGET2 в общем объеме трафика платежной системы для крупных сумм в евро составила 92% в стоимостном выражении и 58% в натуральном.
  • техническая доступность SSP составляла 100%, и
  • 99,94% платежей TARGET2 были обработаны менее чем за пять минут.

Управление ликвидностью

Доступность и стоимость ликвидности - два важных вопроса для бесперебойной обработки платежей в системах RTGS. В TARGET2 можно очень гибко управлять ликвидностью и недорого, поскольку полностью оплачиваемые минимальные резервы, которые кредитные учреждения обязаны хранить в своем центральном банке, могут быть полностью использованы для расчетов в течение дня. Положения об усреднении, применяемые к минимальным резервам, позволяют банкам гибко управлять ликвидностью на конец дня. Кредитные и депозитные услуги овернайт также позволяют принимать непрерывные решения по управлению ликвидностью. Евросистема предоставляет внутридневной кредит. Этот кредит должен быть полностью обеспечен, и проценты не взимаются. Однако все кредиты Евросистемы должны быть полностью обеспечены залогом, то есть обеспечены другими активами. Диапазон приемлемого залога очень широк. Активы, подходящие для целей денежно-кредитной политики, также имеют право на внутридневной кредит. Согласно правилам Евросистемы, кредит может быть предоставлен только национальным центральным банком государства-члена, в котором зарегистрирован участник. Казначейские менеджеры банков заинтересованы в использовании автоматизированных процессов для оптимизации платежей и управления ликвидностью. Им нужны инструменты, которые позволят им отслеживать активность по счетам и, по возможности, принимать точные решения о дневном и ночном финансировании из одного места - например, из их головного офиса. Пользователи TARGET2 имеют через модуль информации и контроля доступ к исчерпывающей онлайн-информации и простым в использовании функциям управления ликвидностью, которые отвечают потребностям их бизнеса.

TARGET2 имеет ряд функций, обеспечивающих эффективное управление ликвидностью, включая приоритеты платежей, транзакции по времени, средства резервирования ликвидности, лимиты, объединение ликвидности и процедуры оптимизации.

Критерии доступа

Критерии доступа для TARGET2 нацелены на обеспечение широкого уровня участия учреждений, участвующих в клиринговых и расчетных операциях. Надзор со стороны компетентного органа обеспечивает надежность таких институтов. Поднадзорные кредитные учреждения, созданные в Европейской экономической зоне, являются основными участниками. Поднадзорные инвестиционные фирмы, клиринговые и расчетные организации, которые подлежат надзору и государственным казначействам, также могут быть допущены в качестве участников.

Ценообразование

Существуют две схемы ценообразования:

  • Периодические фиксированные платежи и фиксированная комиссия за транзакцию:
    • Ежемесячная фиксированная плата: 100,00 €
    • Цена одной транзакции: 0,80 евро.
  • Периодическая фиксированная комиссия и переменная комиссия за транзакцию в зависимости от количества транзакций:
    • Ежемесячная фиксированная плата: 1250,00 €
    • Переменная цена сделки: в зависимости от объема от 0,60 до 0,125 евро.

каникулы

Система TARGET2 закрыта по субботам и воскресеньям, а также в следующие праздничные дни во всех странах-участницах: 1 января, Страстная пятница и Пасхальный понедельник (согласно календарю, используемому западным христианством), 1 мая, 25 декабря и 26 декабря.

Операции

Перебои

В октябре 2020 года система и TARGET2 Securities испытали почти 11-часовой сбой, который, согласно отчету ЕЦБ, был приписан «программному сбою в стороннем сетевом устройстве». Согласно отчету, в июле 2019 года, ноябре 2018 года и декабре 2017 года у Target2 были гораздо более короткие перерывы в обслуживании различных видов, а в октябре 2020 года на фондовом рынке Euronext NV на континенте также произошли некоторые сбои.

Внутрисистемные кредитные линии

TARGET2 балансы отдельных стран евросистемы, начиная с 2001 г.

Начиная с финансового кризиса 2007-2008 годов и европейского долгового кризиса в последующие годы, основными объектами критики были неограниченные кредитные линии, предоставленные с момента создания системы TARGET национальными центральными банками Евросистемы с одной стороны и ЕЦБ - с другой.

Проблема увеличения остатков TARGET была впервые доведена до сведения общественности в начале 2011 года Хансом-Вернером Зинном , президентом мюнхенского Института экономических исследований Ifo . В статье, опубликованной в Wirtschaftswoche , он обратил внимание на огромный рост целевых требований Бундесбанка Германии с 5 миллиардов евро в конце 2006 года до 326 миллиардов евро в конце 2010 года, а также на сопутствующий риск ответственности. В немецкой ежедневной газете Süddeutsche Zeitung он назвал весь объем целевых обязательств Греции, Ирландии, Португалии и Испании на конец февраля 2011 года в 340 миллиардов евро. Более того, он указал, что, если эти страны должны выйти из еврозоны и объявить В случае банкротства риск ответственности Германии составил бы 33% от этой суммы, или 114 миллиардов евро, если бы эти суммы были связаны с другими фондами спасения стран евро и Международного валютного фонда . До того, как он обнародовал их, дефицит или профицит TARGET в явной форме не перечислялся, обычно находясь в неясных положениях балансов центрального банка.

Вскоре после этого Шинн впервые интерпретировал целевые балансы в контексте дефицита текущего счета, международных движений частного капитала и международного перевода кредита рефинансирования, который национальные центральные банки Евросистемы предоставляют коммерческим банкам в их юрисдикции . Он доказал, что система ЕЦБ компенсировала перебои в потоках капитала и их изменение, вызванные финансовым кризисом, переводя кредиты рефинансирования между национальными центральными банками. Увеличение обязательств TARGET является прямым показателем чистых платежных поручений за границу, то есть той части дефицита счета текущих операций, которая не уравновешивается импортом капитала, или, что эквивалентно, суммой дефицита счета текущих операций и чистого экспорта капитала. Косвенно они также измеряют количество денег центрального банка страны, созданных и предоставленных в ссуду сверх того, что необходимо для внутреннего обращения. Поскольку каждой стране требуется относительно стабильная сумма денег центрального банка для своих внутренних операций, платежные поручения другим странам, которые уменьшают внутреннюю денежную массу, должны компенсироваться непрерывной выдачей новых кредитов для рефинансирования, т. Е. Созданием новых центральных банков. банковские деньги. Аналогичным образом, увеличение денежных остатков в стране, центральный банк которой выполняет платежные поручения, снижает спрос на новые кредиты для рефинансирования. Следовательно, ЦЕЛЕВЫЕ обязательства страны также указывают на то, в какой степени ее центральный банк заменил рынки капитала для финансирования дефицита текущего счета, а также любого возможного бегства капитала путем создания новых денег центрального банка за счет соответствующего кредита рефинансирования. Шинн проиллюстрировал, что с экономической точки зрения целевой кредит и официальные спасательные службы служат одной цели и сопряжены с аналогичными рисками ответственности. Выступление Зинна 19 мая 2011 года на Мюнхенском экономическом саммите послужило мотивом для колонки в Financial Times . Они восстановили данные на основе балансов национальных центральных банков Евросистемы и балансовой статистики Международного валютного фонда.

Позже, в июне 2011 года, Ханс-Вернер Зинн и Тимо Воллмершаузер составили первую панельную базу данных целевых балансов еврозоны. Авторы указывают, что дополнительное создание денег центральными банками пострадавших от кризиса стран было обеспечено за счет снижения стандартов обеспечения, которое коммерческие банки должны предоставлять своим национальным центральным банкам для получения кредита рефинансирования. Кроме того, они показали, что коммерческие банки основных стран еврозоны использовали входящую ликвидность для сокращения кредита рефинансирования, полученного от своего национального центрального банка, даже ссужая избыточную ликвидность этому центральному банку, что означает, что целевые балансы также косвенно измеряют перераспределение кредита рефинансирования между странами еврозоны. Авторы показали, что национальные центральные банки северных стран стали чистыми должниками своих банковских систем. Зинн и Вуллмершаузер утверждают, что кризис евро - это кризис платежного баланса, который по своей сути похож на бреттон-вудский кризис . Более того, они показывают, в какой степени целевой кредит финансировал дефицит текущего счета или бегство капитала в Греции, Ирландии, Португалии, Испании и Италии. Они также показывают, что дефицит текущего счета Греции и Португалии в течение многих лет финансировался за счет рефинансирования кредитов их национальных центральных банков и сопутствующего кредита TARGET. Они также документируют бегство ирландского капитала и бегство капитала из Испании и Италии, которое всерьез началось летом 2011 года. Вслед за Синном авторы сравнивают целевые балансы Евросистемы с соответствующими балансами в расчетной системе США ( межрайонный расчетный счет ) и укажите, что сальдо США по отношению к ВВП США уменьшилось благодаря регулярно выполняемой процедуре расчетов, при которой доли владения в общем клиринговом портфеле ФРС перераспределяются между различными округами ФРС, составляющими Федеральную резервную систему США. Они выступают за создание аналогичной системы в Европе, чтобы положить конец роли ЕЦБ как поставщика международного государственного кредита, который подрывает условия частного рынка.

Ханс-Вернер Зинн снова обратился к проблеме баланса TARGET в специальном выпуске ifo Schnelldienst и сделал ее главной темой своей книги Die Target-Falle («Целевая ловушка»), опубликованной в начале октября 2012 года.

Ряд экономистов заняли позицию по вопросу о целевых балансах в публикации Института Ifo, подтвердив анализ Шинна. Финансовый обозреватель Дэвид Марш , писавший в начале 2012 года, отмечал, что TARGET2 обеспечивает «автоматическое финансирование центральным банком стран ЕВС, страдающих от оттока капитала через него», и что остатки «должны будут распределяться между центральными банками по всей Евросистеме ... если ЕВС распадается на составные части. Таким образом, давление на Германию заключается в том, чтобы поддерживать рост балансов, чтобы избежать кристаллизации убытков, которые могут нанести огромный ущерб не только Берлину, но и центральным банкам и правительствам Парижа и Рима ».

Официальная реакция на результаты исследования Шинн была неоднозначной. Сначала, в феврале и марте 2011 года, Бундесбанк преуменьшил значение остатков TARGET как нерелевантной статистической позиции. Однако в начале 2012 года глава Бундесбанка Йенс Вайдманн написал письмо главе ЕЦБ Марио Драги на эту тему, которое «нашло отражение в колонках консервативной газеты Frankfurter Allgemeine Zeitung . В нем предлагалось более надежное обеспечение для всех кредитов ЕЦБ в целом. более слабые центральные банки ЕВС, которые в настоящее время составляют более 800 миллиардов евро в рамках электронной платежной системы ЕЦБ TARGET2 », - отметил Марш в следующей колонке.

Йенс Ульбрих и Александр Липпонер (экономисты Бундесбанка) обосновали политику ЕЦБ во время кризиса платежного баланса в Европе следующим образом: во время кризиса Евросистема сознательно взяла на себя более крупную посредническую функцию ввиду массовых сбоев в межбанковской системе. рынка за счет расширения инструментов контроля за ликвидностью. Благодаря этой большей роли в предоставлении денег центральным банком - по сути, за счет перехода на полную процедуру распределения в операциях рефинансирования и продления более долгосрочных операций рефинансирования - общий объем предоставленных кредитов рефинансирования увеличился (временно даже заметно). В то же время требования к качеству базового обеспечения в условиях кризиса снизились. Более высокий риск был принят для поддержания функционирования финансовой системы в более сложных условиях.

Регулярно обновляемый «Индикатор уровня риска» (Haftungspegel) Института Ifo показывает потенциальное финансовое бремя Германии в случае выхода пострадавших от кризиса стран евро из валютного союза и объявления неплатежеспособности. В другом случае Институт эмпирических экономических исследований Университета Оснабрюка собирает и публикует данные TARGET2 по всем странам евро на основе балансов каждого центрального банка.

Тем не менее, есть также некоторые экономисты, которые противоречат некоторым пунктам анализа Синна. Пол Де Грауве и Юмей Джи утверждают, что целевые требования Германии и других стран могут быть аннулированы без каких-либо потерь, поскольку стоимость денег центрального банка, являющихся « бумажными деньгами », не зависит от активов центрального банка. Шинн в своем ответе показал, что целевые балансы представляют собой смещение кредита рефинансирования в пострадавшие от кризиса страны, представляя, таким образом, требование на процентные доходы этих стран. Таким образом, устранение остатков TARGET повлечет за собой реальную потерю ресурсов, равную приведенной стоимости этого процентного дохода, которая точно отражается в сумме требований TARGET. Эта потеря приведет к меньшему переводу доходов Бундесбанка в бюджет Германии и, в случае возникновения ситуации, к необходимости рекапитализации Бундесбанка за счет увеличения налогообложения. Шинн использует те же рассуждения в своей книге Die Target-Falle . Шинн указывает, что вариант самоспасения для затронутых кризисом стран путем привлечения кредита TARGET вынуждает Германию утвердить официальные средства спасения и, в конечном итоге, принять еврооблигации. Он считает возникшую в результате зависимость от пути при выработке политики «ловушкой». Анализ сальдо TARGET2, противоречащий выводам Ifo, был проведен экономистом Карлом Уиланом из Университетского колледжа Дублина . Летом 2012 года Томас А. Любик, старший экономист и советник по исследованиям, и Карл Родс, писатель из Федерального резервного банка Ричмонда (Вирджиния, США), процитировали работу Уилана, а также провели параллели и различия между ФРС США. и ЕЦБ в анализе балансов. Любик и Роудс утверждали, что:

«TARGET2 просто отражает устойчивые дисбалансы в текущих счетах и ​​счетах операций с капиталом. Это не вызывает их ... [и не представляет]« скрытую помощь »периферийным странам».

Шинн возразил, что его неверно истолковали в этом пункте, поскольку он просто «говорил, что дефицит текущего счета поддерживался за счет дополнительного кредита рефинансирования за балансами TARGET», и это «не будет равносильно утверждению, что дефицит текущего счета и TARGET дефицит. были положительно коррелированы ».

Александр Л. Вулман считает, что растущие остатки на межрайонных расчетных счетах (ISA) - эквивалент в США растущих остатков TARGET, если бы не было ежегодной ребалансировки - не было бы поводом для беспокойства в США, потому что границы федеральных резервных округов не следуют национальным, даже государственным границам. Кроме того, рост баланса ISA в Федеральном резервном округе Нью-Йорка не был бы неожиданностью, поскольку Нью-Йорк является финансовым центром Соединенных Штатов. До 1975 года не было перебалансировки между округами Федеральной резервной системы, факт, который не вызывал серьезных дискуссий.

Наконец, в конце 2016 года, после нескольких лет относительного улучшения, но на фоне растущих опасений по поводу Италии, уровень баланса TARGET2 внутри еврозоны в ЕЦБ превысил рекордные уровни 2012 года. Претензии представляли половину чистых иностранных активов Германии и вскоре должны были достичь 1 триллиона евро, если тенденции сохранятся.

Смотрите также

использованная литература

Эта статья включает текст из соответствующих статей немецкой Википедии о TARGET и TARGET2 по состоянию на 4 апреля 2008 года.
Дополнительный текст также с веб-сайта Европейского центрального банка, который предоставляет и поддерживает информацию о TARGET2 как для широкой публики, так и для профессиональных пользователей TARGET2.

внешние ссылки