Политика нулевой процентной ставки - Zero interest-rate policy

Уровень инфляции в Японии, 2012-2017 гг.
Темпы инфляции в США

Политика нулевой процентной ставки ( ZIRP ) - это макроэкономическая концепция, описывающая условия с очень низкой номинальной процентной ставкой , например, в современной Японии и с декабря 2008 года по декабрь 2015 года в Соединенных Штатах . ZIRP считается нетрадиционным инструментом денежно-кредитной политики и может быть связан с медленным экономическим ростом , дефляцией и уменьшением заемных средств .

Обзор

В соответствии с ZIRP центральный банк поддерживает номинальную процентную ставку 0% . ZIRP является важной вехой в денежно-кредитной политике, поскольку центральный банк, как правило, больше не может снижать номинальные процентные ставки. ZIRP очень тесно связан с проблемой ловушки ликвидности , когда номинальные процентные ставки не могут корректироваться вниз в то время, когда сбережения превышают инвестиции.

Однако некоторые экономисты, например рыночные монетаристы, считают, что нетрадиционная денежно-кредитная политика, такая как количественное смягчение, может быть эффективной при нулевой нижней границе.

Другие утверждают, что, когда денежно-кредитная политика уже используется в максимальной степени, правительства должны быть готовы использовать фискальную политику для создания рабочих мест. Ожидается, что фискальный мультипликатор государственных расходов будет больше, когда номинальные процентные ставки равны нулю, чем они были бы, когда номинальные процентные ставки были выше нуля. Кейнсианская экономика считает, что мультипликатор выше единицы, что означает, что государственные расходы эффективно увеличивают объем производства. В своей статье по этой теме Майкл Вудфорд обнаруживает, что в ситуации ZIRP оптимальной политикой для правительства является выделение достаточных средств на стимулирование, чтобы покрыть весь разрыв выпуска .

Крис Модика и Уоррен Сулмэси считают, что политика ZIRP вытекает из необходимости рефинансировать высокий уровень государственного долга США и из необходимости рекапитализации мировой банковской системы после финансового кризиса 2007–2008 годов .

Нулевая нижняя граница

Проблема нулевой нижней границы относится к ситуации, в которой краткосрочная номинальная процентная ставка равна нулю или чуть выше нуля, что вызывает ловушку ликвидности и ограничивает способность центрального банка стимулировать экономический рост. Эта проблема вернулась на первый план после опыта Японии в 90-х годах и совсем недавно с кризисом субстандартного кредитования . Вера в то, что денежно-кредитная политика в рамках ZLB была эффективной для стимулирования роста экономики, подвергалась критике, среди прочих, экономистами Полом Кругманом , Гаути Эггертссоном и Майклом Вудфордом . Милтон Фридман , с другой стороны, утверждал, что нулевая номинальная процентная ставка не представляет проблемы для денежно-кредитной политики, поскольку центральный банк может увеличить денежную базу, только если он продолжит покупать облигации.

Смотрите также

использованная литература

дальнейшее чтение

  • Eggertsson, Gauti B .; Вудфорд, Майкл (2003). «Нулевая граница процентных ставок и оптимальная денежно-кредитная политика». Брукингские документы по экономической деятельности . 2003 (1): 139–211. CiteSeerX  10.1.1.603.7748 . DOI : 10.1353 / eca.2003.0010 . JSTOR  1209148 .

внешние ссылки