Добавленная экономическая стоимость - Economic value added

В области корпоративных финансов , в рамках фундаментального анализа, экономическая добавленная стоимость является оценка фирмы экономической прибыли , или стоимость , созданная в превышении требуемой доходности из компании акционеров . EVA - это чистая прибыль за вычетом затрат на капитал ($) для увеличения капитала фирмы. Идея состоит в том, что стоимость создается, когда доход от используемого экономического капитала фирмы превышает стоимость этого капитала. Эта сумма может быть определена путем внесения корректировок в учет по GAAP . Потенциально существует более 160 корректировок, но на практике делается только несколько ключевых, в зависимости от компании и отрасли.

Расчет

EVA - это чистая операционная прибыль после уплаты налогов (или NOPAT ) за вычетом затрат на капитал, которые являются произведением стоимости капитала и экономического капитала. Основная формула:

{\ displaystyle {\ begin {align} {\ text {EVA}} & = ({\ text {ROIC}} - {\ text {WACC}}) \ cdot ({\ text {total assets}} - {\ text {текущие обязательства}}) \\ [8pt] & = {\ text {NOPAT}} - {\ text {WACC}} \ cdot ({\ text {total assets}} - {\ text {текущие обязательства}}) \ конец {выровнен}}}

где:

${\ displaystyle {\ text {ROIC}} = {\ frac {\ text {NOPAT}} {{\ text {total assets}} - {\ text {текущие обязательства}}}}}$ это возврат на вложенный капитал ;
${\ displaystyle ({\ text {WACC}}) \,}$ - средневзвешенная стоимость капитала (WACC);
${\ displaystyle ({\ text {общие активы}} - {\ text {текущие обязательства}}) \,}$ - задействованный экономический капитал (общие активы - текущие обязательства);
NOPAT - это чистая операционная прибыль после налогообложения с корректировками и переводами, как правило, для амортизации гудвила, капитализации рекламы бренда и других неденежных статей.

Расчет EVA:

EVA = чистая операционная прибыль после налогообложения - начисление капитала [метод остаточной прибыли]

поэтому EVA = NOPAT - ( c × capital) или, альтернативно,

EVA = ( r × capital) - ( c × capital), так что

EVA = ( r - c ) × капитал [метод спреда или метод избыточной доходности]

где

r = норма прибыли, и

c = стоимость капитала или средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

NOPAT - это прибыль, полученная от операций компании после уплаты налогов, но до затрат на финансирование и безналичных бухгалтерских проводок. Это общий пул прибыли, доступный для обеспечения денежного дохода тем, кто предоставляет капитал фирме.

Капитал - это сумма денежных средств, вложенных в бизнес, за вычетом амортизации. Его можно рассчитать как сумму процентного долга и капитала или как сумму чистых активов за вычетом непроцентных текущих обязательств (NIBCL).

Начисление капитала - это денежный поток, необходимый для компенсации инвесторам рискованности бизнеса с учетом суммы вложенного экономического капитала.

Стоимость капитала - это минимальная норма прибыли на капитал, необходимая для компенсации инвесторам (заемным и акционерным) рискам, их альтернативной стоимости.

Другой взгляд на EVA может быть получен, если посмотреть на рентабельность чистых активов фирмы (RONA). RONA - это коэффициент, который рассчитывается путем деления NOPAT фирмы на размер капитала, который она использует (RONA = NOPAT / Capital) после внесения необходимых корректировок в данные, сообщаемые обычной системой финансового учета.

EVA = (RONA - требуемая минимальная доходность) × чистые инвестиции

Если RONA выше порогового значения, EVA положительный.

Сравнение с другими подходами

Другие подходы, аналогичные аналогичным, включают оценку остаточного дохода (RI) и остаточного денежного потока. Хотя EVA похожа на остаточный доход, согласно некоторым определениям между EVA и RI могут быть незначительные технические различия (например, корректировки, которые могут быть внесены в NOPAT до того, как он станет подходящим для формулы, приведенной ниже). Остаточный денежный поток - это еще один, гораздо более старый термин для обозначения экономической прибыли. Во всех трех случаях денежная стоимость капитала относится к сумме денег, а не к пропорциональной стоимости (% стоимости капитала); в то же время настройки NOPAT уникальны для EVA.

Хотя концептуально эти подходы в некотором смысле представляют собой не что иное, как традиционную, здравую идею «прибыли», полезность использования более точного термина, такого как EVA, заключается в том, что он позволяет четко отделить от сомнительных корректировок бухгалтерского учета, которые позволили предприятиям такие как Enron, чтобы сообщать о прибылях при приближении фактического банкротства.

К другим показателям акционерной стоимости относятся:

Добавленная рыночная стоимость

Добавленная рыночная стоимость фирмы - это добавленная стоимость, которую инвестиции создают для своих акционеров по сравнению с общим вложенным ими капиталом. MVA - это дисконтированная сумма (приведенная стоимость) всей будущей ожидаемой экономической добавленной стоимости:

{\ displaystyle {\ text {MVA}} = V-K_ {0} = \ sum _ {t = 1} ^ {\ infty} {{\ text {EVA}} _ {t} \ over (1 + c) ^ {t}}}

Обратите внимание, что MVA = PV EVA.

Более информативным является то, что, поскольку MVA = NPV свободного денежного потока (FCF), отсюда следует, что

NPV FCF = PV EVA;

поскольку, в конце концов, EVA - это просто перестановка формулы FCF.

Расчет затрат на основе процесса

В 2012 году Mocciaro Li Destri, Picone & Minà предложили систему измерения производительности и затрат, которая объединяет критерии EVA с процессами калькуляции затрат (PBC). Методология EVA-PBC позволяет нам реализовать логику управления EVA не только на уровне фирмы, но и на более низких уровнях организации. Методология EVA-PBC играет интересную роль в возвращении стратегии в показатели финансовой деятельности.

Смотрите также

Внешние ссылки

Собственные инструменты Stern Value Management
Список чтения по EVA / управлению ценностями от Роберта Корайчика
Экономическая добавленная стоимость (EVA) , профессор Асват Дамодаран
Инфографика модели дерева EVA-WACC Visual.ly
Добавленная экономическая ценность: имитационный анализ модного, ориентированного на владельцев инструмента управления , Тимо Салми и Илкка Виртанен, 2001 г.
Истоки EVA, журнал Chicago-Booth
Видео New Media, Флоренсия Рока: Интервью с Джоэлом Стерном Что такое EVA?
Калькулятор EVA

Languages

In other projects