Юджин Фама - Eugene Fama
Юджин Фама | |
---|---|
Родился |
|
14 февраля 1939 г.
Национальность | Американец |
Учреждение | Чикагский университет |
Поле | Финансовая экономика , Организационная экономика , Макроэкономика |
Школа или традиция |
Чикагская школа экономики |
Альма-матер |
Университет Тафтса Чикагский университет |
Докторская советник |
Мертон Миллер Гарри В. Робертс |
Докторские студенты |
Клифф Эснесс , Майрон Скоулз , Марк Кархарт |
Взносы |
Трехфакторная модель Фамы – Френча Гипотеза эффективного рынка |
Награды | Премия Deutsche Bank 2005 в области финансовой экономики 2008 Премия Morgan Stanley-Американской финансовой ассоциации Нобелевская мемориальная премия по экономике (2013) |
Информация на IDEAS / RePEc |
Евгений Фрэнсис « Джин » Fama ( / е ɑː м ə / , родился 14 февраля 1939) американский экономист, известный своей эмпирической работы по теории портфеля , ценообразования активов , а также гипотезы эффективного рынка .
В настоящее время он является Заслуженным профессором финансов Роберта Р. Маккормика в Школе бизнеса Бута Чикагского университета . В 2013 году вместе с Робертом Дж. Шиллером и Ларсом Питером Хансеном он разделил Нобелевскую премию по экономическим наукам . По состоянию на апрель 2019 года в рамках проекта Research Papers in Economics он занял 9-е место среди самых влиятельных экономистов всех времен на основе его академического вклада. Его считают «отцом современных финансов», поскольку его работы заложили основу финансовой экономики. и широко цитировались.
Ранние годы
Фама родился в Бостоне, штат Массачусетс, в семье Анджелины (урожденной Саррасено) и Фрэнсиса Фамы. Все его бабушка и дедушка были выходцами из Италии . Фама - лауреат Зала спортивной славы католической средней школы Мальдена. Он получил степень бакалавра в области романских языков с отличием в 1960 году в Университете Тафтса , где он был также выбран как выдающийся ученик-спортсмен школы.
Карьера
Его MBA и доктор философии. пришел из Школы Бизнеса Бут в Университете Чикаго в области экономики и финансов . Его научными руководителями были лауреат Нобелевской премии Мертон Миллер и Гарри Робертс, но Бенуа Мандельброт также оказал большое влияние. Он провел всю свою педагогическую карьеру в Чикагском университете.
Его докторская степень. Тезис, в котором был сделан вывод о том, что краткосрочные движения цен на акции непредсказуемы и напоминают случайное блуждание , был опубликован в выпуске журнала Business за январь 1965 года под названием «Поведение цен на фондовом рынке». Впоследствии эта работа была переписана в менее техническую статью «Случайные колебания цен на фондовых рынках», которая была опубликована в журналах Financial Analysts Journal в 1965 году и Institutional Investor в 1968 году. Его более поздняя работа с Кеннетом Френчем показала, что предсказуемость ожидаемой доходности акций может объясняться изменяющимися во времени ставками дисконтирования; например, более высокая средняя доходность во время рецессии может быть объяснена систематическим повышением неприятия риска, что снижает цены и увеличивает среднюю доходность.
Его статья «Корректировка цен на акции в соответствии с новой информацией» в International Economic Review , 1969 (с несколькими соавторами) была первым исследованием событий, в котором была предпринята попытка проанализировать, как цены на акции реагируют на событие, с использованием ценовых данных из недавно доступных База данных CRSP . Это было первое из буквально сотен опубликованных исследований.
В 2013 году он был удостоен Нобелевской премии по экономическим наукам .
Гипотеза эффективного рынка
Чаще всего Фаму считают отцом гипотезы эффективного рынка, начиная с его докторской степени. Тезис. В 1965 году он опубликовал анализ поведения цен на фондовом рынке, который показал, что они демонстрируют так называемые свойства распределения «толстого хвоста» , подразумевая, что экстремальные движения были более обычными, чем предполагалось в предположении нормальности .
В статье «Эффективные рынки капитала: обзор теории и эмпирических исследований» в майском выпуске журнала «Финансы » за 1970 год Фама предложил две концепции, которые с тех пор используются на эффективных рынках. Во-первых, Фама предложил три типа эффективности: (i) сильная форма; (ii) полутвердая форма; и (iii) слабая эффективность. Они объясняются в контексте того, какие наборы информации учитываются в ценовой тенденции. В слабой форме эффективности набор информации - это просто исторические цены, которые можно спрогнозировать на основе исторического ценового тренда; таким образом, получить прибыль от этого невозможно. Полусильная форма требует, чтобы вся общедоступная информация уже отражалась в ценах, например, в объявлениях компаний или цифрах годовой прибыли. Наконец, строгая форма касается всех наборов информации, включая частную информацию, которые включены в ценовой тренд; в нем говорится, что никакая монополистическая информация не может повлечь за собой прибыль, другими словами, инсайдерская торговля не может приносить прибыль в мире сильной рыночной эффективности. Во-вторых, Фама продемонстрировал, что понятие рыночной эффективности нельзя отвергать без сопутствующего отказа от модели рыночного равновесия (например, механизма ценообразования). Эта концепция, известная как « проблема совместной гипотезы », с тех пор беспокоит исследователей. Рыночная эффективность означает, как информация учитывается в цене, Фама (1970) подчеркивает, что гипотеза рыночной эффективности должна быть проверена в контексте ожидаемой прибыли. Проблема совместной гипотезы гласит, что когда модель дает прогнозируемую доходность, значительно отличающуюся от фактической, нельзя быть уверенным в том, существует ли в модели несовершенство или рынок неэффективен. Исследователи могут только модифицировать свои модели, добавляя различные факторы для устранения любых аномалий, в надежде полностью объяснить отдачу в рамках модели. Аномалия, также известная как альфа в тесте моделирования, таким образом, служит сигналом для создателя модели, может ли он точно предсказать доходность факторов в модели. Однако до тех пор, пока существует альфа, ни вывод о несовершенной модели, ни о неэффективности рынка нельзя сделать в соответствии с совместной гипотезой. Фама (1991) также подчеркивает, что рыночная эффективность сама по себе не поддается проверке и может быть проверена только совместно с некоторой моделью равновесия, то есть моделью ценообразования активов.
Трехфакторная модель Фамы – Френча
В последние годы Фама снова вызвала споры из-за серии статей, написанных в соавторстве с Кеннетом Френчем , которые ставят под сомнение обоснованность модели ценообразования капитальных активов (CAPM) , которая утверждает, что только бета-версия акции должна объяснять ее среднюю доходность. Эти документы описывают два фактора в дополнение к бета-версии рынка акций, которые могут объяснить различия в доходности акций: рыночная капитализация и относительная цена. Они также предлагают доказательства того, что различные закономерности средней доходности, которые в прошлых исследованиях часто называют «аномалиями», можно объяснить с помощью их трехфакторной модели Фама – Френча .
Библиография
- Теория финансов , Драйден Пресс, 1972
- Основы финансов: портфельные решения и цены на ценные бумаги , Базовые книги, 1976 г.
использованная литература
внешние ссылки
- СМИ, связанные с Юджином Фамой, на Викискладе?
- Профиль факультета в Университете Чикаго
- Список опубликованных работ
- Биография на сайте Dimensional Fund Advisors
- Фама / Французский форум - наблюдения, мнения, исследования и ссылки от финансовых экономистов Юджина Фамы и Кеннета Френча.
- Юджин Фама на проекте « Математическая генеалогия»
- Юджин Фама, лауреат премии Deutsche Bank в области финансовой экономики 2005 г.
- Появления на C-SPAN
- Юджин Фама в IMDb
- Работы Юджина Фамы или о нем в библиотеках ( каталог WorldCat )
- Робертс, Расс (30 января 2012 г.). «Фама о финансах» . EconTalk . Библиотека экономики и свободы .
- Шверт, Г. Уильям и Штутц, Рена М. «Влияние Джина Фамы: количественный анализ». Сентябрь 2014 г., i + 30 с.
- Юджин Фама на Nobelprize.org