Условное требование - Contingent claim
В области финансов , условное требование является производным , чьи будущим выигрыш зависит от значения другого « базового » актива, или в более общем плане , то есть зависят от реализации некоторого неопределенного события в будущем. Они названы так, потому что выплата возможна только при определенных непредвиденных обстоятельствах. Любой производный инструмент, не являющийся условным требованием, называется форвардным обязательством .
Типичное условное требование - это опцион , право купить или продать базовый актив по указанной цене исполнения до определенной даты истечения срока; тогда как ( обычные ) свопы , форварды и фьючерсы являются форвардными обязательствами, поскольку они не предоставляют такой возможности.
Условные требования применяются в рамках финансовой экономики при разработке моделей и теории, а также в корпоративных финансах в качестве основы оценки .
Финансовая экономика
В финансовой экономике анализ условных требований широко используется как основа как для разработки моделей ценообразования, так и для расширения теории. Таким образом, начиная с ценообразования опционов и оценки корпоративных обязательств, он стал основным подходом к межвременному равновесию в условиях неопределенности .
Таким образом, эта структура «шире, чем« ценообразование опционов », потому что она охватывает весь спектр подходов к оценке, направленных на ценообразование условных требований». Это будет включать «полный набор моделей, предназначенных для определения цены государственных, корпоративных и ипотечных ценных бумаг ... а также опционов и фьючерсов на ценные бумаги с фиксированным доходом ».
Общий подход здесь состоит в том, чтобы определить рискованные исходы относительно состояний мира , а затем использовать утверждения для представления и оценки результатов состояния. Таким образом, с учетом определения рискованных состояний все финансовые инструменты и договоренности могут быть представлены как комбинации условных требований к этим состояниям. См. Безопасность Эрроу-Дебре , Нейтральная с точки зрения риска мера , Финансовая экономика § Государственные цены .
Корпоративные финансы
Недавним событием в области корпоративных финансов является «признание, по крайней мере в некоторых случаях, того, что стоимость актива может быть больше, чем приведенная стоимость ожидаемых денежных потоков, если денежные потоки зависят от наступления или ненаступления денежных потоков. мероприятие". Эта оценка условных требований использует модели ценообразования опционов для измерения стоимости активов, которые имеют сходные с опционами характеристики.
Хотя изначально эти модели использовались для оценки торгуемых опционов, в последние годы была предпринята попытка расширить сферу применения этих моделей до более традиционной оценки. Фундаментальная предпосылка здесь заключается в том, что «модели дисконтированных денежных потоков имеют тенденцию занижать стоимость активов, которые обеспечивают выплаты, зависящие от наступления события». См. Раздел «Оценка реальных опционов в целом» и § «Применимость стандартных методов» (один из основных моментов). Модификация заключается в том, что эти модели часто полагаются на воспроизводимый портфель, а не на традиционное ценообразование, нейтральное к риску.)
Типичная оценка «проекта» корпоративного финансирования включает патенты , неосвоенные запасы природных ресурсов и права на условную стоимость - все это демонстрирует возможность выбора. См. Оценка (финансы) § Специализированные случаи .
Оценка условных требований также используется здесь для оценки конкретных балансовых активов и обязательств, которые аналогичным образом обладают опциональными характеристиками. Примерами являются опционы сотрудников на акции , варранты и другие конвертируемые ценные бумаги , инвестиции со встроенными опционами, такие как облигации с правом отзыва или условные конвертируемые облигации , а также, зависящие от финансирования, инвестиции в структурированное финансирование и компании специального назначения .