Канадское регулирование ценных бумаг - Canadian securities regulation

Канадское регулирование ценных бумаг регулируется законами и агентствами, учрежденными 10 провинциальными и 3 территориальными правительствами Канады . Каждая провинция и территория имеет комиссию по ценным бумагам или аналогичный орган со своим провинциальным или территориальным законодательством .

В отличие от других крупных федераций, Канада не имеет органа регулирования ценных бумаг на уровне федерального правительства. Тем не менее, большинство провинциальных комиссий безопасности работают по паспортной системе , так что одобрение одной комиссии, по сути, позволяет регистрироваться в другой провинции. Однако опасения по поводу системы остаются. Например, Онтарио (крупнейший рынок капитала Канады ) не участвует в паспортном режиме.

Регулирующие органы по ценным бумагам из каждой провинции и территории объединились, чтобы сформировать Канадских администраторов ценных бумаг (CSA).

Обеспокоенность провинциальной системой регулирования ценных бумаг привела к неоднократным призывам к созданию национальной системы ценных бумаг в Канаде. По состоянию на июнь 2021 года правительство Канады работает над созданием национальной системы регулирования ценных бумаг, которая обеспечит:

• лучшая и более последовательная защита инвесторов по всей Канаде;
• улучшение нормативно-правового и уголовного правоприменения для более эффективной борьбы с преступлениями, связанными с безопасностью;
• новые инструменты для лучшей поддержки стабильности канадской финансовой системы;
• более быстрое реагирование политики на тенденции развивающихся рынков;
• более простые процессы для бизнеса, что снижает затраты инвесторов;
• более эффективное международное представительство и влияние Канады.

Список регуляторов ценных бумаг в Канаде

Каждый провинциальный орган, регулирующий безопасность (финансы) ценных бумаг, является либо самофинансируемой комиссией, либо организацией, финансируемой в рамках более крупного государственного департамента. Регулирующие органы (и их соответствующие родительские департаменты, если таковые имеются) для каждой провинции включают:

• Комиссия по ценным бумагам Альберты ;
• Комиссия по ценным бумагам Британской Колумбии ;
• Комиссия по ценным бумагам Манитобы - при Агентстве финансовых услуг Манитобы ; председатель подотчетен законодательному органу через министра финансов ;
• Комиссия по финансовым и потребительским услугам ( Нью-Брансуик ) - независимая, независимая, самофинансируемая корпорация Crown, учрежденная правительством провинции 1 июля 2013 года;
• Отдел регулирования финансовых услуг, Digital Government and Service NL ( Ньюфаундленд и Лабрадор );
• Управление по ценным бумагам ( Северо-Западные территории ) - в отделе юридических реестров Министерства юстиции ;
• Комиссия по ценным бумагам Новой Шотландии;
• Управление ценных бумаг Нунавута - при Министерстве юстиции ;
• Комиссия по ценным бумагам Онтарио (OSC) - крупнейший из провинциальных регуляторов;
• Управление PEI Управления по ценным бумагам ( Остров Принца Эдуарда ) - при Министерстве юстиции и общественной безопасности / Офисе генерального прокурора ;
• Autorité des marchés финансистов ( Квебек );
• Управление по финансовым и потребительским вопросам Саскачевана ;
• Офис Управления по ценным бумагам Юкона.

Канадская система регулирования ценных бумаг

В Канаде нет органа регулирования ценных бумаг на уровне федерального правительства. Вместо этого в каждой провинции и территории есть комиссия по ценным бумагам или аналогичный орган и законодательство. Провинциальные правительства учредили регулирующие органы, начиная с Манитобы в 1912 году; два десятилетия спустя Тайный совет Канады постановил в деле Lymburn v Mayland [1932] AC 318, что такое законодательство санкционировано властью провинциальной собственности и гражданских прав.

Каждый провинциальный орган регулирования ценных бумаг является либо самофинансируемой комиссией, либо организацией, финансируемой в рамках более крупного государственного департамента, как правило, при соответствующем министерстве юстиции. Регулирующий орган по ценным бумагам управляет законодательством о ценных бумагах провинции и, соответственно, принимает свой собственный набор правил и положений. Регулирующий орган полагается на работу двух национальных саморегулируемых организаций - Организации по регулированию инвестиционной индустрии Канады (IIROC) и Ассоциации дилеров паевых инвестиционных фондов (MFDA) - для большинства аспектов регулирования фирм-членов организации и их сотрудников. Ответственность за регулирование ценных бумаг распространяется от регулятора ценных бумаг до министра, ответственного за регулирование ценных бумаг, и, в конечном итоге, законодательного органа в каждой провинции.

Крупнейшим из провинциальных регуляторов является Комиссия по ценным бумагам Онтарио (OSC). Другие важные местные регуляторы являются Комиссия по ценным бумагам провинции Альберта , Британская Колумбия Комиссия по ценным бумагам и Autorité де Марши финансисты (Квебек) .

Государственное образование по вопросам финансовой грамотности, инвестиций и принятия финансовых решений является второстепенной задачей провинциальных регуляторов. OSC создал некоммерческую организацию Investor Education Fund (IEF) с единственной целью. Основная цель IEF, финансируемая OSC, но действующая независимо, - предоставить канадцам финансовые инструменты и информацию для повышения финансовой грамотности.

Канадские администраторы ценных бумаг

Провинциальные и территориальные регулирующие органы работают вместе для координации и согласования нормативных положений, политики и практики в отношении канадских рынков капитала через Канадских администраторов по ценным бумагам (CSA), головную регулирующую организацию, которая обслуживает канадские рынки, эмитентов ценных бумаг и инвесторов. Крупные провинциальные регуляторы ценных бумаг также участвуют в различных международных кооперативных организациях и соглашениях.

CSA сосредоточила свои усилия на:

• Разработка единых правил и инструкций для участников рынка ценных бумаг.
• Координация процессов утверждения.
• Разработка национальных электронных систем, с помощью которых можно подавать и обрабатывать нормативные документы во всех юрисдикциях.
• Координация комплаенс и правоприменительной деятельности.

Наиболее важной задачей CSA является внедрение нормативной системы «Паспорт». В соответствии с паспортом участник рынка может получить решение от своего основного регулирующего органа и, путем простой подачи заявки, получить такое же решение, которое считается вынесенным в соответствии с законодательством всех других участвующих юрисдикций, по сути предоставляя паспорт для осуществления деятельности на рынках капитала по всей Канаде. . Система паспортов охватывает подачу проспектов эмиссии , регистрацию фирм и физических лиц по ценным бумагам, а также определенные виды дискреционных исключений. Онтарио признан другими юрисдикциями в качестве основной юрисдикции для принятия решений о выдаче паспортов, но Комиссия по ценным бумагам Онтарио (OSC) не приняла собственно паспортное правило. В результате участники рынка Онтарио имеют доступ в другие юрисдикции через систему паспортов, но участники из других юрисдикций не имеют доступа в Онтарио. Вместо этого OSC следует политике «взаимной зависимости», согласно которой он в каждом случае решает, принимать ли решение основного регулирующего органа. Онтарио заявил о поддержке гармонизации и улучшения координации регулирования ценных бумаг в Канаде; однако он не желает участвовать в паспортной системе, потому что он предпочел бы создать национальный регулирующий орган по ценным бумагам.

Обеспокоенность

21 февраля 2008 года правительство Канады назначило Группу экспертов по регулированию ценных бумаг для предоставления консультаций и рекомендаций по регулированию ценных бумаг в Канаде. 12 января 2009 года Группа выпустила свой окончательный отчет, в котором они подчеркнули ряд проблем, связанных с существующей структурой, а также проект «Закона о ценных бумагах» для федерального министра финансов и провинциальных и территориальных министров, ответственных за регулирование ценных бумаг.

Группа была обеспокоена тем, что фрагментированная структура, требующая согласования решений в пределах 13 юрисдикций, затрудняет для канадских регулирующих органов по ценным бумагам возможность быстро и решительно реагировать на события на рынке капитала. Одним из примеров этой трудности было принятие в сентябре 2008 года некоторыми международными партнерами Канады, включая Соединенные Штаты и Соединенное Королевство, ограничений на короткие продажи определенных акций в качестве меры временной стабильности. Реакция Канады отставала от скоординированных усилий США и Великобритании и не была единообразной по провинциям. Вторым примером была задержка между замораживанием рынка небанковских коммерческих ценных бумаг, обеспеченных активами (ABCP) в августе 2007 года, и выпуском консультационного документа CSA. Документ предназначен для внесения вкладов в несколько предложений по предотвращению подобных сбоев на рынке капитала в будущем. Группа обнаружила, что существующая регулирующая структура склонна к медленной реакции, что делает Канаду уязвимой для рыночных рисков и отрицательно сказывается на ее репутации.

Группа также выразила обеспокоенность по поводу того, что канадская система полномочий провинций не согласуется с национальными мерами реагирования, необходимыми для реагирования на изменения на рынках капитала, которые становятся все более национальными и международными по своему охвату. Они обнаружили, что один из важнейших уроков кризиса рынков капитала в 2008–2009 годах ( Великая рецессия ) заключается в том, что системный риск все больше проявляется на рынках капитала, а не ограничивается банковскими учреждениями. Группа сообщила, что эффективное устранение системного риска требует совместных усилий всех регулирующих органов финансового сектора в Канаде и эффективной координации с международными партнерами. Комиссия не считала, что многочисленные провинциальные и территориальные регуляторы ценных бумаг могут эффективно работать как часть национальной группы по управлению системными рисками, поскольку структурные проблемы, вероятно, подорвут ее способность эффективно решать более крупные проблемы рынка капитала и своевременно. Запоздалый ответ, плохо управляемый каким-либо регулирующим органом по ценным бумагам, может оказать негативное влияние на целостность рынков капитала Канады в целом.

Кроме того, Группа сообщила, что текущая структура плохо распределяет ресурсы, в результате чего регулирование ценных бумаг становится менее эффективным. Ресурсы используются для содержания 13 отдельных регуляторов ценных бумаг, работающих в Канаде. Это неэффективно, поскольку каждая юрисдикция выделяет разный уровень ресурсов на регулирование ценных бумаг, что приводит к тому, что интенсивность разработки политики, надзора и правоприменительной деятельности варьируется в зависимости от страны. Большая часть усилий дублируется, что приводит к ненужным расходам, избытку персонала и задержкам. Канадцам, в свою очередь, предоставляются разные уровни защиты инвесторов в зависимости от юрисдикции, в которой они проживают или инвестируют. В то же время участники рынка будут по-прежнему обременены ненужными расходами на соблюдение нормативных требований даже при полном внедрении паспортной системы. Участники рынка должны платить пошлины в 13 юрисдикциях, справляться с общей неэффективностью, связанной с различиями между законодательными и нормативными актами провинций, постоянным использованием местных правил и различным толкованием национальных правил.

Канадское управление по передаче ценных бумаг

Canadian Securities Transition бюро ( французские : Бюро де переход Canadien ан Valeurs mobilières ) является федеральной организацией , которая была создана с целью оказания помощи в создании канадского режима регулирования ценных бумаг и канадского регулирующий орган. Его задача - помочь в развитии регулятивных возможностей рынков капитала, подпадающих под юрисдикцию правительства Канады .

В его мандат входит помощь в подготовке к успешному применению предлагаемого федерального «Закона о стабильности рынков капитала»; оказание поддержки в создании Системы регулирования совместных рынков капитала; и консультирование Отдела политики финансового сектора Канадского министерства финансов .

Перед переходным офисом возложена задача по руководству всеми аспектами перехода к федеральному регулятору ценных бумаг Канады, включая разработку предлагаемого федерального «Закона о ценных бумагах» и сопутствующих нормативных актов, сотрудничество с провинциями и территориями, а также разработку и реализацию плана перехода для организационных и административных органов. имеет значение.

История

Фон

За последние 45 лет большинство исследований независимых экспертов и академических аналитиков высказались в пользу создания канадского регулятора ценных бумаг , начиная с отчета Портера в 1964 году и отчета Кимбера в 1965 году. поскольку национальный регулирующий орган был особенно сильным, с отчетами, предоставленными Комитетом мудрых людей, Группой Кроуфорда и Группой экспертов по регулированию ценных бумаг.

В своем заключительном отчете в январе 2009 года Группа экспертов представила ряд рекомендаций, наиболее важной из которых является создание канадского регулятора ценных бумаг для администрирования единого «Закона о ценных бумагах» для всей Канады. Экспертная комиссия предложила рекомендуемый путь перехода для этого, с одним из ключевых шагов создания группы перехода и планирования для наблюдения за переходом к федеральной регулирующей системе.

22 июня 2009 года правительство Канады выполнило эту рекомендацию и объявило об открытии Канадского управления по передаче ценных бумаг, которое возглавит усилия Канады по созданию канадского регулятора ценных бумаг.

Разработка

Канадское управление по передаче ценных бумаг было создано в июле 2009 года правительством Канады в соответствии с «Законом о канадском бюро по переходу на режим регулирования ценных бумаг».

Дуг Хайндман был назначен председателем и главным исполнительным директором Переходного офиса, а Брайан Дэвис - заместителем председателя. Гайндман был председателем Комиссии по ценным бумагам Британской Колумбии с 1987 года; Дэвис был председателем Канадской корпорации по страхованию депозитов с 2006 года, а ранее был главным исполнительным директором и суперинтендантом Комиссии по финансовым услугам Онтарио .

Все канадские юрисдикции были приглашены и поощрены присоединиться к усилиям правительства Канады, которые будут основываться на существующей инфраструктуре и опыте провинциальных и территориальных регуляторов ценных бумаг. 15 октября 2009 года федеральное правительство объявило о назначении Консультативного комитета десяти участвующих провинций и территорий в переходный офис с представителями из Ньюфаундленда и Лабрадора , острова Принца Эдуарда , Новой Шотландии , Нью-Брансуика , Онтарио , Саскачевана , Британской Колумбии , Юкона. , Северо-Западные территории и Нунавут . Консультативный комитет дал рекомендации Переходному офису по переходу к канадскому регулятору ценных бумаг, чтобы гарантировать, что интересы каждого из участвующих правительств будут представлены в работе по созданию канадского регулятора ценных бумаг.

За первый год своего существования Переходное управление и правительство Канады выполнили два важных шага по переходу к канадскому регулятору ценных бумаг:

• 26 мая 2010 года федеральное правительство представило для информации Палате общин предложенный «канадский» «Закон о ценных бумагах». Предлагаемый закон был основан на провинциальном регулировании ценных бумаг и гармонизировал существующее законодательство в форме единого закона. Он извлекает выгоду из работы Экспертной группы по регулированию ценных бумаг и других усилий по реформированию и отражает передовой отечественный и международный опыт. Он предложил значительные улучшения с точки зрения управления, судебного разбирательства, финансовой стабильности, нормативного и уголовного правоприменения, а также предоставление широкого круга полномочий по регулированию финансовых инструментов и участников рынков капитала.
• 12 июля 2010 года Переходный офис представил свой план перехода для Управления по регулированию ценных бумаг Канады министру финансов и министрам, ответственным за регулирование ценных бумаг участвующих провинций и территорий.

Одновременно с выпуском предлагаемого «канадского» «Закона о ценных бумагах» федеральное правительство направило предложенный закон в Верховный суд Канады для его заключения по следующему вопросу: «Подпадает ли прилагаемый предлагаемый« канадский »« Закон о ценных бумагах »к законодательной власти в парламенте Канады ?» Верховный суд заслушал обращение 13 и 14 апреля 2011 года. 22 декабря того же года Верховный суд вернул свое решение, установив, что предлагаемый закон о ценных бумагах Канады выходит за рамки конституционных полномочий парламента в рамках общих полномочий в области торговли и коммерции. В частности, предлагаемый закон в том виде, в каком он сформулирован, не будет иметь силы в рамках общей ветви федеральных полномочий в области торговли и коммерции в соответствии с разделом 91 (2) конституции . Однако суд указал, что некоторые аспекты Закона могут иметь силу в соответствии с этим полномочием. Он также отметил, что его не спрашивали о его мнении о степени законодательной власти Парламента при других главах федеральной власти, включая межпровинциальную и международную торговую ветвь раздела 91 (2). Суд пришел к выводу, что возможен совместный законодательный подход, при котором федеральное и провинциальное правительства совместно осуществляют свои полномочия.

После решения Верховного суда Канады правительство Канады объявило, что оно изучает с провинциями возможность совместной работы по созданию стандартного регулятора ценных бумаг.

В 2013 году правительство Канады подписало принципиальное соглашение с правительствами Британской Колумбии и Онтарио о создании федерально-провинциальной системы регулирования кооперативных рынков капитала. С тех пор к Кооперативной системе присоединились пять других провинций и одна территория.

Чтобы поддержать создание Кооперативной системы, участвующие правительства создали Организацию по внедрению Управления рынков капитала в 2015 году, чтобы возглавить работу по интеграции участвующих регулирующих организаций в Орган регулирования рынков капитала. Кроме того, в 2015 году Переходный офис начал работу по подготовке к успешному применению предлагаемого федерального «Закона о стабильности рынков капитала», дополняющего федеральное законодательство к «Канадскому закону о ценных бумагах».

В 2018 году Верховный суд Канады признал предложенный федеральный «Закон о стабильности рынков капитала» федеральной юрисдикцией. Он ввел в действие общеканадский регулятор ценных бумаг, как это предусмотрено Системой регулирования кооперативных рынков капитала, чтобы разрешить конституцию.

Кооперативная система

Система регулирования совместных рынков капитала - это федерально-провинциальная система, разработанная для оптимизации нормативной базы Канадских рынков капитала с целью защиты инвесторов, развития эффективных рынков капитала и управления системными рисками при сохранении сильных сторон существующей системы.

Во внедрении этой системы совместно участвуют федеральное правительство Канады и правительства Британской Колумбии , Онтарио , Саскачевана , Нью-Брансуика , Ньюфаундленда и Лабрадора , Новой Шотландии , Острова Принца Эдуарда и Юкона в рамках временного органа, называемого Рынками капитала. Организация по осуществлению полномочий ( CMAIO ; французский : Organisme de mise en place de l'Autorité des marchés des capitaux, OMAMC).

Целью CMA'IO является оказание помощи в переходе и внедрении единого, оперативно независимого «Органа регулирования рынков капитала» («CMRA»), предусмотренного для Кооперативной системы. После создания CMRA будет единым регулирующим органом, управляющим предложенным единым провинциально-территориальным «Законом о рынках капитала», единым набором нормативных актов и дополнительным федеральным «Законом о стабильности рынков капитала». Эти акты и постановления станут законодательными краеугольными камнями новой системы регулирования рынков кооперативного капитала, когда они будут приняты.

Переходный офис предоставляет офисные помещения, а также административную, техническую и финансовую поддержку CMAIO.

В 2021 году разработка законодательства для создания Кооперативной системы была приостановлена, поскольку участвующим правительствам необходимо было пересмотреть свои планы в ответ на пандемию COVID-19 . Операции CMAIO были приостановлены с 31 марта 2021 года.

Руководство CMAIO

Совет директоров CMAIO подотчетен Совету министров, состоящему из федерального министра финансов и министров провинций и территорий, ответственных за регулирование рынков капитала в каждой участвующей юрисдикции.

В Совет входят:

• Селина Робинсон , министр финансов (Британская Колумбия)
• Питер Бетленфальви , министр финансов и президент Казначейства (Онтарио)
• Гордон Вайант , министр юстиции и генеральный прокурор (Саскачеван)
• Эрни Стивс , министр финансов (Нью-Брансуик)
• Сара Стодли , министр цифрового правительства и обслуживания Нидерландов (Ньюфаундленд и Лабрадор)
• Карен Кейси , министр финансов (Новая Шотландия)
• Дарлин Комптон , министр финансов (Остров Принца Эдуарда)
• Джон Стрейкер , министр общественных услуг (Юкон)
• Христия Фриланд , заместитель премьер-министра и министр финансов (Канада)

В июле 2016 года Совет министров назначил первоначальный совет директоров CMAIO, состоящий из отраслевых экспертов, широко представляющих регионы Канады . 31 марта 2021 года CMAIO приостановил свою деятельность, и следующие директора остались в составе Совета:

• Джилл Леверсейдж, председатель
• Андреа Болджер
• Гарольд Х. Маккей

Смотрите также

• Канадские администраторы ценных бумаг
• Финансовое регулирование
• Органы финансового регулирования Канады
• Независимый контрольный комитет
• Комиссия по ценным бумагам

использованная литература