Зарегистрированный инвестиционный консультант - Registered investment adviser

Зарегистрированный инвестиционный консультант (RIA) является фирмой , которая является инвестиционным консультантом в США , зарегистрированная в качестве такового с Комиссией по ценным бумагам и бирж или органа иного государства ценных бумаг. Многочисленные ссылки на RIA в Законе об инвестиционных консультантах 1940 года сделали этот термин популяризированным, который тесно связан с термином инвестиционный консультант . Инвестиционный консультант определяется Комиссией по ценным бумагам и биржам как физическое или юридическое лицо, которое занимается консультированием по ценным бумагам. Однако фактической фирмой является RIA, а сотрудники фирмы называются представителями инвестиционных консультантов (IAR).

Зарегистрированные фирмы-консультанты по инвестициям получают компенсацию в виде гонораров за предоставление финансовых консультаций и управление инвестициями. Они обязаны действовать в качестве доверенного лица . Это сильно отличается от брокеров-дилеров и их представителей, которые дают рекомендации по комиссии. Брокеры-дилеры и их представители не обязаны выступать в качестве доверенных лиц, они просто должны давать подходящие рекомендации для клиента. Это другой стандарт обслуживания, но большинство потребителей не осознают разницу, поскольку любой из этих специалистов может называть себя финансовым консультантом.

В некоторых случаях фирма может иметь двойную регистрацию, что означает, что она является зарегистрированным консультантом по инвестициям наряду с регистрацией в качестве брокера-дилера . В этом случае они могут предоставлять консультации за плату и взимать комиссию с продажи определенных продуктов.

Стандарт

Фидуциарный стандарт

IA должен придерживаться фидуциарных стандартов заботы, изложенных в Законе США об инвестиционных консультантах 1940 года . Этот стандарт требует, чтобы международные агентства действовали и служили интересам клиента с намерением устранить или, по крайней мере, выявить все потенциальные конфликты интересов, которые могут склонить консультанта по инвестициям - сознательно или бессознательно - к оказанию совета, который не отвечает наилучшим интересам. клиентов ИА.

Чтобы «способствовать соблюдению фидуциарных стандартов консультантами и их персоналом» 31 августа 2004 года Комиссия по ценным бумагам и биржам приняла Правило 204A-1 в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 года, требующее от консультантов по инвестициям принять кодекс этики, устанавливающий «ожидаемые стандарты поведения». консультантов и разрешать конфликты, возникающие в результате личных сделок консультантов. Среди прочего, правило требует, чтобы лица, находящиеся под надзором консультантов, сообщали о своих личных сделках с ценными бумагами ".

Правило 204A-1 рассматривает все ценные бумаги как ценные бумаги, подлежащие отчетности, за пятью исключениями (т. Е. Прямые обязательства правительства США, определенные инструменты и фонды денежного рынка, определенные паевые инвестиционные фонды и определенные паевые инвестиционные фонды), «предназначенное для исключения ценных бумаг, которые, по всей видимости, представляют мало возможностей для типа ненадлежащей торговли, который, по сообщениям лиц, обращающихся за доступом, призван раскрыть ". Однако операции с биржевыми фондами являются ценными бумагами, подлежащими отчетности, согласно ответу Комиссии по ценным бумагам и биржам на запрос National Compliance Services, Inc. 2005 г. о непринятии мер.

Хотя «правило не требует от консультанта принятия определенного стандарта, выбранный стандарт должен отражать фидуциарные обязательства консультанта и его контролируемых лиц, а также должен требовать соблюдения [sic] законов о ценных бумагах». Хотя правило содержит определенные минимальные положения, консультанты обладают «значительной гибкостью для разработки индивидуальных кодексов, которые наилучшим образом соответствуют структуре, размеру и характеру их консультационного бизнеса». Большинство государственных регулирующих органов требуют или рекомендуют консультантов установить аналогичные этические требования и процедуры надзора.

Стандарт доверительного управления инвестиционным консультантом в сравнении с пригодностью брокера и дилера

Финансовому сектору и законодателям еще предстоит установить единый стандарт для предоставления рекомендаций по инвестициям розничным инвесторам.

Раздел 202 (a) (11) (C) Закона об инвестиционных консультантах 1940 года освобождает от определения инвестиционного консультанта (и, следовательно, соответствующего фидуциарного стандарта) «любого брокера или дилера, чье выполнение таких услуг является исключительно случайным для поведения. своего бизнеса в качестве брокера или дилера и который не получает за это никакой специальной компенсации ".

В выпуске 34-51523; финансовой отрасли регулирующий орган (FINRA), США по ценным бумагам Саморегулируемая организация (СРО) , обладающему полномочиями брокеров и дилеров, определили , что брокер-дилеров (BD) «не будет считаться инвестиционные консультанты» и , следовательно , не подпадают под действие того же фидуциарные стандарты, такие как ИА при рекомендации инвестиций клиентам, а также Зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA).

Зарегистрированные представители (RR), аффилированные с брокером-дилером, поэтому должны рекомендовать ценные бумаги, которые считаются «подходящими» для неинституциональных клиентов. Стандарт FINRA «Пригодность» требует, чтобы член прилагал разумные усилия для получения информации, касающейся:

  1. Финансовый статус
  2. Налоговый статус
  3. Инвестиционные цели
  4. Толерантность к риску
  5. Другая информация, используемая или считающаяся разумной

RR брокера-дилера, который также занимается консультированием по инвестициям, должен быть связан с зарегистрированным консультантом по инвестициям. В качестве представителей инвестиционных консультантов (IAR) они соблюдают «Фидуциарный стандарт», как это определено в Законе США об инвестиционных консультантах 1940 года, при предоставлении инвестиционных консультаций клиентам. Это требует от дважды зарегистрированных финансовых консультантов, рекомендующих ценную бумагу, чтобы четко информировать своих клиентов о том, предлагают ли они подходящую ценную бумагу в качестве RR или предоставляют консультации по инвестициям в качестве IAR и, следовательно, действуют в качестве доверительного управляющего. Некоторые «дважды зарегистрированные» консультанты ограничены в объеме своих рекомендаций своей аффилированностью со своими брокерами-дилерами и, следовательно, не имеют неограниченного доступа ко всем решениям продуктов / услуг для своих клиентов. Это известно как «Captive Platform», с которой связаны многие дважды зарегистрированные или «гибридные» консультанты. Только «Независимые RIA» (те, которые не связаны (или не ограничены) брокером-дилером) могут считаться настоящими фидуциарами.

В 2012 году правила пригодности и «знай своего клиента» (KYC) будут расширены с введением правила 2111 FINRA. Это правило эффективно расширит ответственность за рекомендации стратегии. На протяжении многих лет инвестиционных консультантов учили знать пригодность клиента, цели, временной горизонт и терпимость к риску, а также ограничивать спекулятивные или агрессивные рекомендации, основанные на информации, полученной от клиента. Согласно новому правилу 2111, брокеры могут нести ответственность за свои рекомендации по продуктам и услугам, которые являются частью стратегии. Стратегия может включать налоги, пенсию, инвестиции, фонды или даже имущественное планирование. Таким образом, зарегистрированный консультант может захотеть более эффективно использовать совет CPA или лицензированных адвокатов. «Новое Правило 2111 FINRA, как правило, построено по образцу прежнего Правила 2310 NASD (Пригодность) и требует, чтобы фирма или связанное лицо» имели разумные основания полагать, что рекомендуемая сделка или инвестиционная стратегия, включающая ценную бумагу или ценные бумаги, подходит для клиента, исходя из об информации, полученной в результате разумного усердия члена или связанного лица для выяснения инвестиционного профиля клиента ".

Ниже приведены некоторые из наиболее существенных изменений в соответствии с новыми правилами FINRA «знай своего клиента» (KYC):

  • Усилия фирм и брокеров по знакомству со своими клиентами теперь прямо регулируются стандартом разумности.
  • Обязательства фирм и брокеров по KYC теперь ограничиваются знанием (i) своих клиентов и (ii) полномочий каждого человека, действующего от имени своих клиентов.
  • Новое правило KYC прямо предписывает фирмам и брокерам проявлять разумную осмотрительность, чтобы знать факты, необходимые для (i) эффективного обслуживания счетов своих клиентов, (ii) действовать в соответствии с любыми специальными инструкциями по работе со счетами своих клиентов, (iii) понимать полномочия каждого человека, действующего от имени своих клиентов, и (iv) соблюдать применимые законы, постановления и правила.
  • Фирмы и брокеры должны проявлять разумную осмотрительность, чтобы сохранять информацию KYC своих клиентов и поддерживать ее в актуальном состоянии.
  • Новое правило пригодности прямо определяет следующую информацию, которая будет использоваться при определении пригодности: (i) возраст клиента, (ii) другие инвестиции, (iii) финансовое положение и потребности, (iv) налоговый статус, (v) инвестиционные цели, (vi) ) инвестиционный опыт, (vii) временной горизонт инвестирования, (viii) потребности в ликвидности , (ix) устойчивость к риску и (x) любая другая информация, которую клиент может раскрыть.
  • Пригодность теперь прямо относится к « инвестиционным стратегиям», а также к инвестициям, а также прямо относится к рекомендациям «держать», а также к рекомендациям покупать, продавать и обменивать.
  • Новое правило пригодности предписывает фирмам и брокерам иметь разумные основания полагать, что инвестиции или стратегия являются подходящими, на основе информации, которую они получают в результате разумной осмотрительности (в отличие от того, что говорят им их клиенты).

Единый фидуциарный стандарт

Раздел 913 Закона Додда-Франка обязывает SEC изучить вопрос о том, следует ли применять единый фидуциарный стандарт к брокерам и инвестиционным консультантам. Результаты исследования SEC, опубликованного в январе 2011 года, рекомендовали SEC продолжить нормотворчество для принятия единого фидуциарного стандарта для брокеров и инвестиционных консультантов при предоставлении индивидуальных инвестиционных рекомендаций розничным потребителям.

1 марта 2013 года Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила релиз № 34-69013, чтобы запросить информацию для анализа рентабельности, чтобы определить ожидаемые экономические последствия продвижения вперед с единым фидуциарным стандартным нормотворчеством.

Регистрация

Государственные инвестиционные консультанты

Как правило, RIA, управляющие активами на общую сумму менее 100 миллионов долларов, должны зарегистрироваться в государственном агентстве по ценным бумагам того штата, в котором они имеют основное место ведения бизнеса.

Консультанты по инвестициям, зарегистрированные на федеральном уровне

Как правило, RIA, управляющие активами клиентов на сумму 100 миллионов долларов и более, должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Хотя этот процесс не так сложен, как регистрация брокера-дилера, он может быть сложным.

По состоянию на 2019 год 12 993 фирмы были зарегистрированы на федеральном уровне, обслуживая более 43 миллионов клиентов; большинство фирм были небольшими, 88% из них имели менее 50 сотрудников. Биржевые маклеры , зарегистрированные в FINRA , которые также могут давать советы, но не являются доверенными лицами, сократились до 3 596 фирм и 4 720 физических лиц, некоторые из которых являются «брокерами через интернет-магазин».

Требования к регистрации

Представители RIA, которым поручено предоставлять консультации по инвестициям, называются «представителем инвестиционного консультанта» (IAR). Эти IAR должны, как правило, пройти Единый юридический экзамен для консультантов по инвестициям (см. Список экзаменов по ценным бумагам ), известный как экзамен Series 65 , или выполнить требование об отказе от экзамена, получив одно или несколько из следующих предварительных квалификационных назначений; Сертифицированный специалист по финансовому планированию (CFP), дипломированный финансовый консультант (ChFC); Персональный финансовый специалист (PFS), дипломированный финансовый аналитик (CFA) или дипломированный консультант по инвестициям (CIC). Однако эти требования различаются в зависимости от штата. Например, в Нью-Йорке нет требований к экзаменам для представителей фирм RIA, зарегистрированных в SEC.

Сборы и правила

RIA разрешается делать рискованные инвестиции, которые могут привести к значительным убыткам. Комиссии обычно выражаются в процентах от активов под управлением (AUM) и составляют около 1%. Это может включать «удерживаемые» активы, такие как инвестиционная недвижимость для состоятельных частных лиц .

В отличие от паевых инвестиционных фондов, RIA могут не отчитываться о своей общей эффективности, поскольку они представляют различное количество клиентов и инвестиционных целей. Однако, когда они сообщают такие данные, как эффективность, такая реклама должна быть фактической и не вводить в заблуждение.

Некоторые управляющие активами взимают фиксированную плату, но около 95% взимаются как процент от AUM.

Смотрите также

Рекомендации

Внешние ссылки