Примечание с заглавной буквы - Capital note

Векселя - это несколько типов ценных бумаг . «Капитал» имеет несколько значений, так как это может быть либо долевая ценная бумага, либо долговая ценная бумага, либо форма обеспечения, используемая в структурированном финансировании . Во всех случаях термин «капитал» используется для обозначения того, что ценная бумага является относительно младшей в порядке приоритетов корпорации-эмитента в требованиях на ее активы.

Кабриолеты

Векселя - это форма конвертируемых ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в акции . Это долевые инструменты. Векселя с капиталом аналогичны варрантам , за исключением того, что у них часто нет даты истечения срока действия или цены исполнения (следовательно, все вознаграждение, которое компания ожидает получить за будущий выпуск акций, выплачивается при выпуске векселя). Векселя капитала могут быть выпущены в связи с реструктуризацией обмена долга на капитал : вместо быстрого выпуска заменяющих долги акций компания выпускает конвертируемые ценные бумаги, чтобы отложить разводнение акций .

Облигации

С другой стороны, векселя - это облигация с очень длинным горизонтом погашения , достигающим нескольких десятилетий (иногда до 50 или 100 лет ). В отличие от долевых ценных бумаг, эти капитальные векселя действительно в определенный момент подлежат погашению; следовательно, они составляют часть обязательств компании, а не капитала . Однако, поскольку срок их погашения еще не наступил, для практических целей они рассматриваются как капитал; компания очень долго хранит полученные через них деньги на своем балансе. Банки и другие финансовые учреждения выпускают эти облигации для удовлетворения нормативных требований в отношении требований к капиталу , в частности, в соответствии с Базельскими соглашениями . В Базельской «многоуровневой» системе капитальные векселя считаются максимально близкими к собственному капиталу, поскольку оба усиливают «капитал» банка. Кроме того, векселя капитала обычно не обеспечиваются залогом и являются субординированными по договору , образуя младший класс долга. Аналогичные условия могут быть найдены в выкупаемых привилегированных акциях .

В отличие от описанных выше векселей, подобных варрантам, эти векселя обычно не конвертируются, поэтому они не представляют собой текущую или будущую долю в капитале корпорации ( акционерный капитал ).

Структурированное финансирование

В структурированном финансировании , то капитал банкнота является самой младшей безопасностью , выданной структурированным инвестиционным инструментом . Это сопоставимо с траншем долевого участия CDO . Инвесторы, покупающие векселя, первыми несут риск, если денежные потоки от активов SIV недостаточны для покрытия обещанных выплат всем инвесторам. См. Раздел « Сделка секьюритизации» для получения более подробной информации о том, как работает процесс разделения риска (или «транширования»).