Соглашение о форвардной ставке - Forward rate agreement
В финансах соглашение о форвардной процентной ставке ( FRA ) является производным инструментом по процентной ставке (IRD) . В частности, это линейный IRD, тесно связанный с процентными свопами (IRS) .
Общее описание
Эффективное описание форвардного соглашения о процентной ставке (FRA) - это производный финансовый контракт на разницу денежных средств между двумя сторонами, сопоставленный с индексом процентной ставки. Этот индекс обычно представляет собой межбанковскую ставку предложения (-IBOR) определенного срока в разных валютах, например, LIBOR в долларах США, фунтах стерлингов, EURIBOR в евро или STIBOR в шведских кронах. FRA между двумя контрагентами требует полного указания фиксированной ставки, условной суммы, выбранного срока и даты индекса процентной ставки.
Расширенное описание
Соглашения о форвардных ставках (FRA) взаимосвязаны с краткосрочными фьючерсами на процентную ставку (STIR-фьючерсами). Поскольку фьючерсы на STIR рассчитываются по тому же индексу, что и подмножество FRA, IMM FRA, их цены взаимосвязаны. Природа каждого продукта имеет характерный профиль гаммы (выпуклости), что приводит к рациональным, без арбитража, корректировкам ценообразования. Эта корректировка называется корректировкой выпуклости фьючерса (FCA) и обычно выражается в базисных пунктах.
Свопы процентных ставок (IRS) часто считаются серией FRA, но это представление технически неверно из-за различий в методологиях расчета денежных выплат, что приводит к очень небольшим различиям в ценах.
FRA не являются ссудами и не представляют собой соглашений о ссуде какой-либо суммы денег на необеспеченной основе другой стороне по заранее согласованной ставке. Их природа как продукта IRD создает только эффект кредитного плеча и способность спекулировать или хеджировать подверженность риску процентной ставки.
Оценка и расценки
Сумма денежных средств за разницу в стоимости FRA, обмениваемая между двумя сторонами, рассчитанная с точки зрения продажи FRA (которая имитирует получение фиксированной ставки), рассчитывается следующим образом:
где - условное обозначение контракта, - фиксированная ставка, - опубликованная фиксированная ставка -IBOR и - десятичная дробь подсчета дней, на которую распространяются даты начала и окончания значения ставки -IBOR. Для долларов США и евро это соответствует соглашению ACT / 360, а фунт стерлингов следует соглашению ACT / 365. Денежная сумма выплачивается в дату начала валютирования, применимую к индексу процентной ставки (в зависимости от того, в какой валюте торгуется FRA, это происходит либо сразу после, либо в течение двух рабочих дней после опубликованной фиксированной ставки -IBOR).
Для целей оценки рыночной стоимости (MTM) чистая приведенная стоимость (PV) FRA может быть определена путем дисконтирования ожидаемой денежной разницы для прогнозируемой стоимости :
где - коэффициент дисконтирования даты платежа, на который физически рассчитываются денежные средства на разницу, который, согласно современной теории ценообразования, будет зависеть от того, какую кривую дисконтирования следует применять на основе приложения кредитной поддержки (CSA) к производному контракту.
Использование и риски
Многие банки и крупные корпорации будут использовать FRA для хеджирования будущих рисков по процентам или обменному курсу. Покупатель страхуется от риска повышения процентных ставок, в то время как продавец страхуется от риска падения процентных ставок. Другие стороны, использующие форвардные соглашения о процентных ставках, являются спекулянтами, стремящимися сделать ставки на будущие изменения процентных ставок. Развитие свопов в 1980-х предоставило организациям альтернативу FRA для хеджирования и спекуляций.
Другими словами, соглашение о форвардной процентной ставке (FRA) представляет собой индивидуальный внебиржевой финансовый фьючерсный контракт на краткосрочные депозиты. Транзакция FRA - это договор между двумя сторонами об обмене платежей по депозиту, называемой условной суммой , которая должна определяться на основе краткосрочной процентной ставки, называемой справочной ставкой , в течение заранее определенного периода времени в будущем. Дата. Операции FRA вводятся как хеджирование от изменений процентных ставок. Покупатель контракта фиксирует процентную ставку, чтобы защитить себя от повышения процентной ставки, в то время как продавец защищает от возможного снижения процентной ставки. При наступлении срока погашения средства не обмениваются руками; скорее, обменивается разница между контрактной процентной ставкой и рыночной ставкой. Покупатель контракта получает оплату, если опубликованная справочная ставка выше фиксированной контрактной ставки, а покупатель платит продавцу, если опубликованная справочная ставка ниже фиксированной контрактной ставки. Компания, которая стремится застраховаться от возможного повышения процентных ставок, будет покупать FRA, тогда как компания, которая стремится застраховаться от возможного снижения ставок, будет продавать FRA.
Котировки и маркет-мейкинг
Описательные обозначения и интерпретация FRA
| Обозначение | Дата вступления в силу с настоящего момента | Дата прекращения с настоящего момента | Базовая ставка |
|---|---|---|---|
| 1 х 4 | 1 месяц | 4 месяца | 4-1 = 3 месяца LIBOR |
| 1 х 7 | 1 месяц | 7 месяцев | 7-1 = 6 месяцев LIBOR |
| 0 х 3 | Сегодня (SPOT) | 3 месяца | 3-0 = 3 месяца LIBOR |
| 3 х 6 | 3 месяца | 6 месяцев | 6-3 = 3 месяца LIBOR |
| 3 х 9 | 3 месяца | 9 месяцев | 9-3 = 6 месяцев LIBOR |
| 6 х 12 | 6 месяцев | 12 месяцев | 12-6 = 6 месяцев LIBOR |
| 12 х 18 | 12 месяцев | 18 месяцев | 18-12 = 6 месяцев LIBOR |
Как интерпретировать цитату для FRA?
[US $ 3x9 - 3,25 / 3,50% годовых] - означает, что процентная ставка по депозиту, начинающаяся через 3 месяца с настоящего момента в течение 6 месяцев, составляет 3,25%, а процентная ставка по займам, начинающаяся через 3 месяца с настоящего момента в течение 6 месяцев, составляет 3,50% (см. Также спред между спросом и предложением ). Ввод «FRA плательщика» означает уплату фиксированной ставки (3,50% годовых) и получение плавающей шестимесячной ставки, в то время как ввод «FRA получателя» означает выплату той же плавающей ставки и получение фиксированной ставки (3,25% годовых).
Эта информация об обозначениях FRA согласуется с материалом, представленным в этой ссылке. Далее в этом тексте указывается дополнительное свойство «скользящего дня» FRA, которое описывает, с какого дня месяца (от 1 до 31) вступает в силу дата начала значения FRA.
Смотрите также
дальнейшее чтение
- JHM Darbyshire (2017). Ценообразование и торговля производными финансовыми инструментами на процентную ставку (2-е изд., 2017 г.). ISBN Aitch and Dee Ltd. 978-0995455528.
- Лейф Б.Г. Андерсен, Владимир В. Питербарг (2010). Моделирование процентной ставки в трех томах (1-е изд. 2010 г.). Атлантическая финансовая пресса. ISBN 978-0-9844221-0-4. Архивировано из оригинала на 2011-02-08.