Сторона продажи - Sell side
Сторона продажи - это термин, используемый в индустрии финансовых услуг . Тремя основными рынками для этой продажи являются фондовый рынок, рынок облигаций и валютный рынок. Это общий термин, обозначающий фирму, которая продает инвестиционные услуги фирмам по управлению активами, обычно называемым стороной покупателя , или юридическими лицами. Сторона продажи и сторона покупки работают рука об руку, и каждая сторона не может существовать без другой. Эти услуги охватывают широкий спектр видов деятельности, включая брокерские / дилинговые операции, инвестиционный банкинг, консультационные функции и инвестиционные исследования.
Использовать
В качестве брокера-дилера "сторона продажи" относится к фирмам, которые принимают заказы от фирм стороны покупки, а затем "обрабатывают" заказы. Обычно это достигается путем разделения их на более мелкие заказы, которые затем отправляются непосредственно на биржу или в другие фирмы. Фирмы на стороне продажи - это посредники, задача которых - продавать ценные бумаги инвесторам (обычно сторона покупки, то есть такие инвестиционные учреждения, как паевые инвестиционные фонды , пенсионные фонды и страховые фирмы ).
Фирмы, занимающиеся продажей, получают оплату в виде комиссионных, взимаемых с продажной цены акций для своих клиентов, поскольку фирма обрабатывает все детали сделки от имени клиента. Еще одним источником денег может быть идея спреда. Спред - это разница, когда одна продающая фирма продает клиенту, а затем продает ценную бумагу другому клиенту. Клиенты на стороне продаж могут быть состоятельными частными лицами или организациями, которые включают пенсионные фонды для городов или штатов, а также паевые инвестиционные фонды. В фирмах-продавцах работают аналитики-исследователи, трейдеры и продавцы, которые все вместе стремятся генерировать идеи и совершать сделки для фирм-покупателей, побуждая их вести бизнес.
Роли продавцов-аналитиков
У аналитиков продавца много ролей. Аналитики, занимающиеся продажами, регулярно ранжируют акции по трем основным вариантам: покупка, продажа и удержание. Часть работы аналитика-исследователя включает публикацию отчетов об исследованиях публичных компаний ; в этих отчетах анализируется их бизнес и даются рекомендации по покупке или продаже акций. Часто аналитики, занимающиеся продажами, охватывают весь фонд с определенной целью или посвященный конкретному сектору. Иногда используется другой подход, когда несколько комитетов отвечают за разные части процесса инвестирования. Аналитики стороны продаж обычно получают информацию для своих отчетов из различных источников, включая государственные и частные. Опубликованные в конечном итоге отчеты об исследованиях содержат прогнозы доходов, перспективы на будущее и рекомендации, как упоминалось ранее. В дополнение к вышесказанному, аналитики отдела продаж обязаны уделять время и развивать отношения со своими клиентами, а также с компаниями, которые они исследуют. Было проведено исследование взаимосвязи между качеством исследования и объемом капитала, который фирма коллективно привлекает для своих многочисленных клиентов. Многие аналитики-исследователи сосредотачиваются на одном конкретном секторе или отрасли, такой как телекоммуникации, технологии или здравоохранение, среди многих других. Аналитики на стороне продаж несут ответственность за создание питча, обычно в форме книги, которая затем представляется потенциальным клиентам, как правило, для новых акций.
В 1975 году структура комиссионных с продаж претерпела значительные изменения, когда Конгресс США отменил требование Комиссии по ценным бумагам и биржам о минимальной комиссии, также известное как дерегулирование. Одной из последних тенденций в отрасли стало разделение комиссионных ставок; Проще говоря, это процесс отделения стоимости торговли акциями (например, заработной платы трейдера) от стоимости исследования (например, зарплаты аналитика-исследователя). Этот процесс позволяет фирмам-покупателям покупать исследования у лучших исследовательских фирм и торговать через лучшие торговые фирмы, которые часто не являются одними и теми же.
Отслеживание эффективности аналитика
Эффективность аналитиков оценивается по ряду услуг, таких как StarMine, принадлежащая Thomson Reuters, журнал Institutional Investor или TipRanks . В частности, Institutional Investor делится на категории по многим подразделениям, включая ведущих аналитиков, глобальные рейтинги и ведущих руководителей. Точность аналитиков также измерялась в исследованиях, связанных с прогнозной информацией. Обычно прогноз аналитика измеряется абсолютной ошибкой прогноза. Как правило, абсолютная ошибка прогноза и общая неточность минимальны, когда присутствуют институциональные инвесторы. Это также относится к будущим результатам, потому что, когда аналитики имеют достаточно небольшие ошибки прогнозов, они, как правило, также будут иметь меньшие ошибки прогнозов в своих будущих прогнозах. Было доказано, что более высокий рейтинг и репутация аналитика приводят к увеличению объема торгов, и, когда аналитики точны в прогнозах, они получают лучшую репутацию в конце установленного периода, который измеряется системой ранжирования. В дополнение к вышесказанному, «Эффективность аналитика» размещена в Финансовом / информационном справочнике управляющих фондами Nelson. Это немного отличается, поскольку он содержит информацию о структуре фонда, инвестиционном стиле и эффективности, а также о процессе принятия решений, лежащих в основе инвестиционного выбора.
Конфликт интересов
После того, как пузырь доткомов лопнул , многие американские фирмы, занимающиеся продажами, были обвинены в самоокупаемости в судебном иске, поданном генеральным прокурором Нью-Йорка Элиотом Спитцером . Формально обвинения были предъявлены нескольким аналитикам Bank of America Merrill Lynch. В дополнение к бизнесу, который велся с фирмами покупателя, как описано выше, фирмы, занимающиеся продажами, также предоставляли инвестиционно-банковские услуги для корпораций, такие как размещение акций и долгов, ссуды и т. Д. Эти корпоративные клиенты в целом не хотели, чтобы в прессе появлялись негативные отзывы. собственные компании. Чтобы попытаться предотвратить публикацию негативных исследований, корпоративные клиенты будут оказывать давление на фирмы-продавцы, угрожая отказать в прибыльном банковском бизнесе или столь же прибыльных акциях при IPO - по сути, подкупая фирмы-продавцы. Несмотря на то, что урегулирование этого иска на 1,4 миллиарда долларов привело к значительному прогрессу в очищении отрасли в США, примечательно, что судебный процесс был возбужден только после продажи сторонних фирм, в результате чего, возможно, столь же виновные корпорации остались относительно невредимыми.
За последние несколько лет роль аналитика-исследователя изменилась. После пузыря доткомов было проведено дополнительное исследование, чтобы увидеть фактические роли и обязанности аналитика-исследователя, чтобы лучше понять их процесс принятия решений.
Другие положения, такие как Закон Сарбейнса-Оксли (2002 г.) и другие нормативные акты, были приняты Комиссией по ценным бумагам и биржам в ответ на общественный резонанс после юридических проблем. Закон Сарбейнса-Оксли (2002) ограничивает отношения между инвестиционным банкингом и аналитиками-исследователями и запрещает обещания благоприятных исследований, а также ограничивает и подстрекает к требованиям предварительной очистки для личной торговли трейдеров.
У аналитиков стороны продаж также могут быть противоречивые обязанности. Одной из поднятых проблем была идея ранжирования дополнительных акций и поддержания положительного рейтинга в течение длительного периода времени. Это было рассмотрено в деле генерального прокурора Нью-Йорка против Bank of America Merrill Lynch. Также было доказано, что чем дольше аналитик следит за акцией и исследует ее, тем более благоприятными становятся рекомендации. Идея, лежащая в основе этого, заключается в том, что аналитик продающей стороны может стать слишком комфортным и потерять объективность, что известно как гипотеза захвата. Другие конфликты интересов включают противоположные стимулы для продавцов-аналитиков. У продавцов-аналитиков обычно есть личная потребность в хорошей репутации, и если аналитик заботится о своей репутации, он или она попытаются сообщить правдивую информацию. Однако у аналитиков также есть желание получить стимулы для вынесения положительных рекомендаций, поскольку брокерские фирмы сами по себе имеют внутренние конфликты интересов между различными отделами, такими как торговля, андеррайтинг и продажи. Одним из конфликтов интересов может быть необходимость того, чтобы аналитик предоставил это исследование, упомянутое выше, то есть исследование, которое было бы непредвзятым и надежным, что могло бы привести к увеличению торгового бизнеса для фирм, на которые работают аналитики. Следовательно, компромисс или конфликт интересов для аналитика будет заключаться в необходимости создания бизнеса своей фирмы и их личных карьерных целей.
Из-за ограничений, накладываемых китайской стеной, существует угроза судебного разбирательства, из-за чего у аналитиков меньше проблем с предвзятостью в своих исследованиях. Ограничение китайской стены используется, чтобы гарантировать, что важная и личная информация не будет непреднамеренно передана или "утечка" и что все клиенты в крупных многонациональных компаниях защищены. Фактическая идея восходит к десятилетиям Великой депрессии и позволила индустрии финансовых услуг поддерживать единое целое между инвестиционными банками и брокерскими конторами, вместо того, чтобы требовать от фирм, чтобы эти два отдела были отдельными организациями.
Еще один конфликт интересов - это представление о рейтинге производительности. Institutional Investor All Star Poll, один из самых популярных рейтинговых систем, облегчает конфликт интересов в том , что высокий рейтинге на их платформе может влиять аналитик карьеру и их компенсацию. Однако это также заставляет аналитиков проводить самые лучшие исследования и обеспечивать их своевременность. Еще один конфликт интересов - присутствие институциональных инвесторов. Аналитики продавцов, принимающие во внимание крупных институциональных инвесторов, приводят к вопросу о предоставлении более крупным инвесторам большего влияния на рекомендации по акциям.
Потенциальные конфликты интересов с точки зрения предвзятого исследования аналитиков продающей стороны - это проблема продавцов. Существуют рекомендации, которые брокеры используют для предотвращения конфликта интересов. Предложения включают в себя приоритетное внимание к обязательствам клиентов, раскрытие информации о том, как брокеру платят клиентам, и предоставление надлежащей помощи, чтобы клиенты понимали уровень риска, который они берут на себя со своими инвестициями.