Внебиржевой (финансы) - Over-the-counter (finance)

Внебиржевые ( OTC ) или внебиржевые торги осуществляются напрямую между двумя сторонами, без надзора со стороны биржи . Это контрастирует с биржевой торговлей, которая происходит через биржи. Фондовая биржа имеет преимущество в обеспечении ликвидности , обеспечении прозрачности и поддержании текущей рыночной цены . При внебиржевой торговле цена не обязательно раскрывается публично.

Внебиржевые, а также биржевые торги происходят с товарами , финансовыми инструментами (включая акции ) и производными от таких продуктов. Продукты, торгуемые на бирже, должны быть хорошо стандартизированы. Это означает, что результаты обмена соответствуют узкому диапазону количества, качества и идентичности, который определяется обменом и идентичен всем транзакциям этого продукта. Это необходимо для прозрачности торговли. На внебиржевом рынке этого ограничения нет. Например, они могут договориться о необычном количестве.На внебиржевом рынке рыночные контракты являются двусторонними (т. Е. Контракт заключается только между двумя сторонами), и каждая сторона может иметь опасения по поводу кредитного риска по отношению к другой стороне. Рынок внебиржевых деривативов важен для некоторых классов активов: процентных ставок , иностранной валюты , акций и товаров .

В 2008 году примерно 16 процентов всех сделок с акциями в США были «внебиржевыми»; к апрелю 2014 года это число увеличилось примерно до 40 процентов. Хотя условная сумма непогашенных внебиржевых деривативов в конце 2012 года снизилась на 3,3% по сравнению с предыдущим годом, объем клиринговых операций на конец 2012 года составил 346,4 триллиона долларов США . « Статистика Банка международных расчетов по внебиржевым деривативным рынкам показала, что условные непогашенные суммы на конец июня 2013 года составили 693 триллиона долларов ... Валовая рыночная стоимость внебиржевых деривативов, то есть стоимость замены всех невыполненных контрактов по текущим рыночным ценам. - снизилась в период с конца 2012 года по конец июня 2013 года с 25 трлн долларов до 20 трлн долларов ".

Акции

В Соединенных Штатах внебиржевые торги акциями осуществляются маркет-мейкерами с использованием услуг междилерских котировок, таких как OTC Link (услуга, предлагаемая OTC Markets Group ) и OTC Bulletin Board (OTCBB, управляемая FINRA ). . OTCBB лицензирует услуги OTC Link для своих ценных бумаг OTCBB. Хотя акции, котирующиеся на бирже, могут продаваться на внебиржевом рынке на третьем рынке , это случается редко. Обычно внебиржевые акции не котируются и не торгуются на биржах, и наоборот. Акции, котирующиеся на OTCBB, должны соответствовать определенным ограниченным требованиям к отчетности Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). SEC налагает более строгие финансовые требования и требования к отчетности в отношении других внебиржевых акций, в частности акций OTCQX (торгуемых через OTC Market Group Inc.). Другие внебиржевые акции не требуют отчетности, например, ценные бумаги Pink Sheets и акции «серого рынка».

Некоторые компании, одним из крупнейших которых является Wal-Mart, начали торговать внебиржевыми акциями и, в конечном итоге, получили листинг на полностью регулируемом рынке. К 1969 г. была зарегистрирована компания Wal-Mart Stores Inc. В 1972 году, имея магазины в пяти штатах, включая Арканзас, Канзас, Луизиану, Оклахому и Миссури, Wal-Mart начала торговлю акциями без рецепта (OTC). К 1972 году Walmart заработал на продажах более 1 миллиарда долларов США - самая быстрая компания, которая когда-либо добивалась этого. В 1972 году Wal-Mart была зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером WMT.

В Kiplinger в 2017 году Дэн Берроуз писал, что американские внебиржевые рынки изобилуют мошенничеством с мелкими акциями и другими рисками, и их, как правило, следует избегать инвесторам, «за исключением крупных, устоявшихся иностранных фирм». Он отмечает, что авторитетные компании, расположенные за пределами США, иногда продают акции без рецепта, чтобы получить доступ к американским рынкам, избегая при этом расходов на хранение двух комплектов проверенных документов для листинга на нескольких фондовых биржах (одна на своей родине или на международных биржах). стандартов, и один для американских стандартов).

Контракты

Внебиржевой - это двусторонний договор, в котором две стороны (или их брокеры или банкиры в качестве посредников) договариваются о том, как конкретная сделка или соглашение должны быть урегулированы в будущем. Обычно они поступают напрямую от инвестиционного банка к своим клиентам. Форвардные контракты и свопы являются яркими примерами таких контрактов. В основном это делается онлайн или по телефону. Для деривативов эти соглашения обычно регулируются соглашением Международной ассоциации свопов и деривативов . Этот сегмент внебиржевого рынка иногда называют « четвертым рынком ». Критики назвали внебиржевой рынок «темным рынком», потому что цены часто не публикуются и не регулируются.

Внебиржевые производные инструменты особенно важны для хеджирования рисков, поскольку их можно использовать для создания «идеального хеджирования». В случае контрактов, торгуемых на бирже, стандартизация не дает такой гибкости для хеджирования рисков, потому что контракт является универсальным инструментом. Однако с помощью внебиржевых деривативов фирма может адаптировать спецификации контрактов в соответствии со своими рисками.

Риск контрагента

Внебиржевые деривативы могут привести к значительным рискам. Особое внимание было уделено риску контрагента в связи с кредитным кризисом 2007 года . Риск контрагента - это риск того, что контрагент по сделке с деривативами не выполнит дефолт до истечения срока сделки и не произведет текущие и будущие платежи, предусмотренные контрактом. Есть много способов ограничить риск контрагента. Один из них направлен на контроль кредитного риска с помощью диверсификации , взаимозачета , обеспечения и хеджирования . Клиринг внебиржевых сделок с центральным контрагентом стал более распространенным явлением в последние годы, и регулирующие органы оказывают давление на внебиржевые рынки, чтобы они открывали и отображали сделки.

В своем обзоре рынка, опубликованном в 2010 году, Международная ассоциация свопов и деривативов рассмотрела практику двустороннего обеспечения внебиржевыми производными инструментами как один из способов снижения риска.

Важность внебиржевых деривативов в современном банковском деле

Внебиржевые деривативы являются важной частью мира глобальных финансов. Рынки внебиржевых деривативов росли экспоненциально с 1980 по 2000 год. Это расширение было обусловлено процентными продуктами, валютными инструментами и свопами на дефолт по кредиту. Условно непогашенные внебиржевые деривативы на рынках росли в течение периода и составили примерно 601 триллион долларов США на 31 декабря 2010 года.

В своей статье 2000 года Schinasi et al. опубликованная Международным валютным фондом в 2001 году, авторы отметили, что рост внебиржевых операций с деривативами был бы невозможен «без драматических достижений в области информационных и компьютерных технологий», которые произошли с 1980 по 2000 год. значительно увеличили долю доходов от производных финансовых инструментов. Эти учреждения управляют портфелями деривативов, включающими десятки тысяч позиций, и совокупным глобальным оборотом более 1 триллиона долларов. В то время, до финансового кризиса 2008 года, внебиржевой рынок представлял собой неформальную сеть двусторонних отношений с контрагентами и динамичных, изменяющихся во времени кредитных рисков, размер и распределение которых были привязаны к важным рынкам активов. Международные финансовые институты все больше способствовали получению прибыли от операций с внебиржевыми производными финансовыми инструментами, а участники финансовых рынков получали от этого выгоду. В 2000 году авторы признали, что рост внебиржевых операций «во многих отношениях сделал возможной модернизацию коммерческого и инвестиционного банкинга и глобализацию финансов». Однако в сентябре группа МВФ во главе с Мэтисоном и Скинаси предупредила, что "эпизоды турбулентности" в конце 1990-х "выявили риски, связанные с рыночной стабильностью, обусловленные особенностями внебиржевых деривативов и рынков.

NYMEX создала клиринговый механизм для сланца обычно торгуемых производных энергии ОТК , которая позволяет контрагентам многих двусторонних сделок OTC к взаимному согласию передать торговлю ClearPort, биржевому координационного центра, устраняя таким образом кредитный и производительность риск первоначальной внебиржевой сделки аналоги.

Смотрите также

Примечания

Цитаты

использованная литература

внешние ссылки