Enron скандал - Enron scandal


Из Википедии, свободной энциклопедии

Enron Corporation
общественного
Проданный в NYSE : В
Промышленность энергии
судьба банкротство
предок
правопреемник
основанный Омаха , Небраска , США (1985 ) ( 1985 )
основатель Кеннет Лей
умерший декабрь 2001 ( 2001-12 )
Главное управление ,
Соединенные Штаты
Действующие лица
Кеннет Лей , основатель, председатель и главный исполнительный директор
Джеффри Скиллинг , бывший президент и главный операционный директор
Эндрю Фастов , бывший финансовый директор
Ребекка Марк Джасбаш , бывший заместитель председателя, председатель и главный исполнительный директор Enron International
Стивен Ф. Купер, временный генеральный директор и CRO
Разделы Enron Energy Services
Веб-сайт Enron .com

Скандал Enron , опубликовано в октябре 2001 года, в конце концов , привел к банкротству в Enron Corporation , в американской энергетической компании , базирующейся в Хьюстоне , штат Техас , и де - факто роспуск Arthur Andersen , который был одним из пяти крупнейших аудиторских и бухгалтерских партнерств в мир. В дополнение к самой крупной реорганизации банкротства в американской истории в то время, Enron была названа самой большой провал аудита.

Enron была образована в 1985 году Кеннет Лей после слияния Houston Natural Gas и InterNorth . Несколько лет спустя, когда Джеффри Скиллинг был принят на работу, он разработал штат руководителей , которые - за счет использования учета лазейки, предприятий специального назначения , а также плохой финансовой отчетности - были в состоянии скрыть миллиарды долларов в долг от неудачных сделок и проектов. Главный финансовый директор Эндрю Фастов и другие руководители не только ввел в заблуждение Совет Enron директоров и Ревизионной комиссии Общества на высоком риске учета практики, но и давление Артур Андерсен игнорировать вопросы.

Enron акционеры подали иск в размере $ 40 млрд после того, как цена акций компании, которая достигла максимума в $ США 90,75 за акцию в середине 2000 года, упала до менее чем $ 1 до конца ноября 2001 года в США по ценным бумагам и биржам (SEC) начала расследование, и соперник Хьюстон конкурент Dynegy предложил приобрести компанию по очень низкой цене. Сделка не удалась, и 2 декабря 2001 года Enron объявила о банкротстве в соответствии с главой 11 части Кодекса США о банкротстве . Enron в $ 63,4 млрд активов сделало его крупнейшим корпоративным банкротством в истории США до WorldCom банкротства «s в следующем году.

Многие руководители в Enron были предъявлены обвинения по целому ряду обвинений , а некоторые из них были впоследствии приговорены к тюремному заключению. Андерсен был признан виновным в незаконном уничтожении документов , имеющих отношение к расследованию SEC, который аннулировал лицензию на проведение аудита публичных компаний и эффективно закрыл фирму. К тому времени постановление было отменено в Верховном суде США , компания потеряла большинство своих клиентов и прекратила операционные. Сотрудники Enron и акционеры получили ограниченные доходы в судебных процессах, несмотря на потери в миллиарды пенсий и цен на акции.

В результате скандала, новые правила и законодательство были приняты для расширения точности финансовой отчетности для публичных компаний. Одна часть законодательства, закон Сарбейнса-Оксли , увеличение штрафов за уничтожение, изменение или фабрикации записей в федеральных расследований или за попытку обмануть акционеров. Закон также увеличил ответственность аудиторских фирм , чтобы оставаться беспристрастными и независимыми от своих клиентов.

Повышение Энрон

Кеннет Лей в июле 2004 года Mugshot

В 1985 год Кеннет Лей слил газопроводные компании Хьюстон природного газа и InterNorth с образованием Enron. В начале 1990 - х годов, он помог начать продажи электроэнергии по рыночным ценам , и вскоре после того , Конгресс принял закон дерегулирование о продаже природного газа . В результате рынки сделали возможным для трейдеров , таких как Enron , чтобы продавать энергию по более высоким ценам, тем самым значительно увеличивая свой доход. После того, как производители и местные органы власти осуждали результирующие волатильность цен и попросили для увеличения регулирования, сильное лоббирование со стороны Enron и другие предотвратить такое регулирование.

Как Enron стал крупнейшим продавцом природного газа в Северной Америке к 1992 году, его торговый газовых контракты заработали $ 122 млн (до вычета процентов и налогов), второй по величине вкладчик чистой прибыли компании. Создание ноября 1999 EnronOnline торговый сайт позволило компании лучше управлять своими контрактами торгового бизнеса.

В попытке добиться дальнейшего роста, Enron придерживается стратегии диверсификации. Компания владеет и управляет различными активы , включая газопроводы, теплоэлектростанции, целлюлозно-бумажные заводы, водные растения, а также широкополосный доступ услуги по всему миру. Корпорация также получила дополнительный доход от торговли контрактов на тот же спектр продуктов и услуг , с которыми он был связан. Это включало создание генерирующих установок в развивающихся странах и развивающихся рынках , включая Филиппины ( Subic Bay ), Индонезии и Индии ( Дабхоле ).

Акций компании Enron увеличилась с начала 1990 - х годов до конца года 1998 на 311%, лишь незначительно выше , чем средний темп роста в 500 индекса Standard & Poor . Тем не менее, акции в 1999 году , и еще 87% увеличилась на 56% в 2000 году, по сравнению с 20% увеличению и уменьшению на 10% для индекса в течение одних и тех же лет. К 31 декабря 2000 года акция компании Enron была оценена в $ 83,13 и ее рыночная капитализация превысила $ 60 млрд, 70 раз доходов и шесть раз балансовой стоимость , что свидетельствует о высоких ожиданиях фондового рынка о его перспективах. Кроме того, Enron был оценен наиболее инновационной крупной компании в Америке в фортуны» Большинство опроса уважаемых компаний s .

Причины падения

Сложные финансовые отчеты Энронов путали акционер и аналитикам. Кроме того, его комплексная бизнес - модель и неэтичной практики необходимо, чтобы использовать компания учета ограничений искажать доходов и изменить баланс , чтобы указать благоприятные характеристики.

Сочетание этих проблем впоследствии привело к банкротству компании, и большинство из них было увековечено непрямым знанием или прямыми действиями Lay, Джеффри Скиллинг , Эндрю Фастов и других руководители , такие как Ребекка Марк . Lay служил председателем компании в ее последние несколько лет, и одобрил действия Скиллинг и Фастов, хотя он не всегда спрашивать о деталях. Скиллинг постоянно сосредоточены на удовлетворении Уолл - стрит ожидания, выступает за использование знака на рынок бухгалтерского учета (бухгалтерский учет на основе рыночной стоимости, который затем надувается) и давление руководителей Enron , чтобы найти новые способы , чтобы скрыть свой долг. Фастов и другие руководители «созданы вне балансовые транспортных средств, сложные структуры финансирования, а также сделки , так что недоумение мало кто мог понять их.»

признание дохода

Enron и другие поставщики энергии заработали прибыль, предоставляя такие услуги, как оптовой торговли и управления рисками в дополнение к созданию и поддержанию электростанций, газопроводов, систем хранения и обработки объектов. Принимая риск покупки и продажи товаров, торговцы могут сообщить отпускную цену , как доходы и расходы на товаре как стоимость проданных товаров. В отличие от этого , « агент » предоставляет услугу клиенту, но не принимает те же риски , как продавцов для покупки и продажи. Поставщики услуг, когда классифицируются как агенты, могут представлять торговые и брокерские вознаграждения , как доход, хотя и не на полную стоимость сделки.

Хотя торговые компании , такие как Goldman Sachs и Merrill Lynch использовали традиционную «модель агента» для представления дохода (где только стоимость торговой или брокерской будет представлять в виде дохода), Enron вместо избрано сообщить полную стоимость каждого из своих сделок как доход , Это «Купец модель» считалась гораздо более агрессивным в бухгалтерской интерпретации , чем модель агента. Метод Энрона отчетности завышенной торговой выручки позже был принят другими компаниями в торговой отрасли энергетики в попытке сохранить конкурентоспособность с большим увеличением компании в выручке. Другие энергетические компании , такие как Duke Energy , Reliant Energy и Dynegy присоединился к Enron в наибольшем 50 из выручки на основе списка Fortune 500 в основном благодаря их принятию той же торговой выручки приходится , как Enron.

В период с 1996 по 2000 год, доходы Enron увеличились более чем на 750%, увеличившись с $ 13,3 млрд в 1996 году до 100800 млн $ в 2000 г. Это увеличение на 65% в год был беспрецедентным в любой отрасли, в том числе энергетической отрасли, которая обычно считается рост 2 -3% в год , чтобы быть респектабельным. Всего за первые девять месяцев 2001 года Enron сообщил 138,7 $ млрд доходов, размещение компании на шестой позиции на фортуны Global 500 .

Enron также использовал творческий бухгалтерские трюки и целенаправленно MIS-объявления кредитных сделок как продажи близко к квартальным срокам отчетности, по аналогии с Lehman Brothers Repo 105 схемы в условиях финансового кризиса 2008 года, или валютный своп сокрытием греческого долга Goldman Sachs . В случае Энрона, Merrill Lynch купил нигерийские баржи с гарантией обратного выкупа по Enron незадолго до истечения срока прибыли. Enron неправильно сообщили о бридж - кредита в качестве действительной продажи, а затем купил обратно барж через несколько месяцев. Руководители Меррил Линч впоследствии были осужден за пособничество Enron в своей мошеннической бухгалтерской деятельности.

Учет в текущих ценах

В природном газе бизнесе компании Enron, бухгалтерский учет был довольно прост: в каждый период времени , компания , зарегистрированная фактические затраты на поставку газа и фактические доходы , полученные от его продажи. Однако, когда Скиллинг присоединился к компании, он потребовал, чтобы торговый бизнеса принять марку на рынок бухгалтерского учета, утверждая , что он будет представлять «истинную экономическую ценность.» Enron стал первым нефинансовые компании использовать метод учета для своих сложных долгосрочных контрактов. Марк на рынок бухгалтерского учета требует , чтобы когда - то долгосрочный контракт был подписан, доход оценивается как текущая стоимость чистых будущих денежных потоков. Часто, жизнеспособность этих договоров и связанных с ними расходов было трудно оценить. Из - за больших расхождений между отчетности прибыли и денежных средств, инвесторы обычно дают ложные или вводящие в заблуждение сообщения. Согласно этому методу, доход от проектов может быть записан, хотя фирма никогда не мог получить деньги с этим доходом увеличения финансовых поступлений по книгам. Однако, поскольку в последующие годы не могли быть включены в прибыль, новые и дополнительные доходы должны были быть включены в другие проекты по разработке дополнительного роста , чтобы успокоить инвесторов. В качестве одного из Enron конкурента заявил: «Если вы ускорить свой доход, то вы должны продолжать делать все больше и больше сделок , чтобы показать те же или рост доходов.» Несмотря на потенциальные проблемы, то США по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила метод учета Enron в своей торговле природного газа фьючерсных контрактов на 30 января 1992 г. Тем не менее, Enron позже расширил его использование в других областях в компании , чтобы помочь ему встретиться Wall Street прогнозы.

Для одного контракта, в июле 2000 года, Enron и Blockbuster Video подписали соглашение 20-летний представить по требованию развлечения в различных городах США к концу года. После нескольких пилотных проектов, Enron утверждал , по оценкам , прибыль более чем $ 110 миллионов от сделки, хотя аналитики поставили под сомнение техническую жизнеспособность и рыночный спрос на услугу. Когда сеть не в работе, Blockbuster отказалась от контракта. Enron продолжает претензии будущей прибыли, несмотря на то, что сделка привела к потере.

Компании специального назначения

Enron использовали специальное назначение лиц, товарищество с ограниченной ответственностью или компанию , созданной для выполнения временной или конкретной цели в фонд или управлять рисками , связанные с конкретными активами . Компания избрала раскрывать минимальные подробности о его использовании «компании специального назначения». Эти подставные компании были созданы спонсора, но финансируется независимыми инвесторами акций и долгового финансирования. Для целей финансовой отчетности, ряд правил продиктовать специального назначения является ли юридическое лицо отдельное юридическое лицо от спонсора. В общей сложности к 2001 году Enron использовали сотни предприятий специального назначения , чтобы скрыть свой долг. Enron использовал ряд компаний специального назначения, такие как партнерства в его Томас и Кондор налоговых убежищ, финансовых активов Секьюритизация инвестиционных фондов (FASITs) в сделке Apache, недвижимости ипотечных инвестиционных трубопроводами (REMICs) в сделке Steele, и REMICs и реальной инвестиционные трасты недвижимости (REIT) в сделке Кочайза.

Объекты специального назначения были схемы Тобаси , используемые для более , чем просто обходя правила учета. В результате одно нарушение баланса Энрон занизил свои обязательства и завышена свою справедливость , и его доходы были завышены. Enron раскрывается своим акционерам , что она хеджировать риск снижения в своих собственных неликвидных инвестиций с использованием специального назначения. Тем не менее, инвесторы не обращали внимания на то , что объекты специального назначения были фактически используя собственные акции компании и финансовые гарантии для финансирования этих изгородей. Это предотвратило Enron от защищена от риска снижения. Показательные примеры предприятий специального назначения , которые Enron , используемые были джедаи, Chewco, Whitewing и LJM .

Джедаи и Chewco

В 1993 году Enron создала совместное предприятие в энергетических инвестиций с КалПЕРС , государственный пенсионный фонд Калифорнии, называется Joint Energy Development Investments (JEDI). В 1997 году Скиллинг, выступающей в качестве главного операционного директора (COO), попросил КалПЕРС присоединиться к Enron в отдельной инвестиции. КалПЕРС был заинтересован в идее, но только тогда , когда оно может быть прекращено в качестве партнера в джедая. Однако, Enron не хотела , чтобы показать какой - либо долг от принятия пакета КалПЕРСа»в JEDI на своем балансе. Главный финансовый директор (CFO) Фастов разработал объект специального назначения Chewco Инвестиции коммандитное товарищество (LP) , который поднял долг , гарантированный Enron и используется для получения КалПЕРС на совместной венчурной акций за $ 383 миллионов долларов . Из - за организации Фастов о Chewco потери Джедаев были сохранены от баланса компании Enron.

Осенью 2001 года, КалПЕРС и расположение Enron было обнаружено, что потребовало отмены предыдущего метода учета Энрон для Chewco и Джедаев. Эта дисквалификация показала, что сообщенная прибыль Энрона с 1997 года до середины 2001 года должна быть сокращена на $ 405 млн, что задолженность компании увеличится на $ 628 млн долларов.

уборщик улиц

Whitewing было название компании специального назначения , используемого в качестве способа финансирования по Enron. В декабре 1997 года , при финансировании миллионов $ 579 предусмотрена Enron и 500 миллионов $ от внешнего инвестора, Whitewing Associates LP был сформирован. Два года спустя, ДОГОВОРЕННОСТИ лица была изменена таким образом , что она больше не будет консолидироваться с Enron и учитываться на балансе компании. Whitewing был использован для покупки Enron активов, в том числе долей в электростанциях, трубопроводах, акций и других инвестиций. В период с 1999 по 2001 год, Whitewing купил активы от Enron на сумму $ 2 млрд с использованием Enron акции в качестве залога . Несмотря на то, что сделки были одобрены советом Enron, переводы активов не были истинные продаж и должны были рассматриваться вместо этого как кредиты.

LJM и Хищники

В 1999 году Фастов сформулировал два товарищества с ограниченной ответственностью : LJM Cayman. LP (LJM1) и LJM2 Co-Investment LP (LJM2), с целью покупки малоэффективных акций и доли Enron, чтобы улучшить свою финансовую отчетность. LJM 1 и 2 были созданы исключительно в качестве внешнего инвестора в акционерном капитале , необходимый для предприятий специального назначения, которые использовались на Enron. Фастов должен был идти до совета директоров получить освобождение от кода Энрона этики (как он имел звание CFO) в целях управления компаниями. Два партнерства финансировались около 390 млн $ предусмотрено Wachovia , JP Morgan Chase , Credit Suisse First Boston , Citigroup и других инвесторов. Merrill Lynch , который продается справедливость, также выделила $ 22 млн финансирования объектов.

Enron перевели в «Raptor I-IV», четыре LJM связанных предприятий специального назначения , названные в честь велоцирапторов в Парке юрского периода , более «$ 1,2 млрд в активах, в том числе миллионов акций Enron , обыкновенные акции и долгосрочных права на покупку миллионов больше акций , плюс 150 миллионов $ Энрона векселя " , как описаны в сносках финансовой отчетности компании. Объекты специального назначения были использованы для оплаты за все это с помощью сущностей долговых инструментов . Сноски также заявил , что номинальная сумма инструментов составила $ 1,5 млрд, а также субъекты условной суммы $ 2,1 млрд были использованы для заключения срочных контрактов с Enron.

Enron капитализируются Хищники, и, таким образом , аналогично учету используемых при компания выпускает акции на публичное размещение акций , а затем заказал векселя к оплате , выданные в качестве активов на своем балансе при одновременном увеличении собственного капитала на ту же сумму. Это лечение позже стало проблемой для Enron и ее аудитора Arthur Andersen , как удаление его из баланса привело к уменьшению в размере $ 1,2 млрд чистых собственных средств .

В конечном счете производные контракты на сумму $ 2,1 млрд потерянной существенное значение. Свопы были созданы в то время цена акций достиг своего максимума. В течение последующего года стоимость портфеля по свопам снизились на $ 1,1 млрд , как цены на акции снизились (потери стоимости означает , что предприятия специального назначения технически в настоящее время задолженность Enron 1100000000 $ контрактами). Enron, который использовал «наценку на рынок» Метод учета, утверждал прибыль в 500 миллионов долларов на контрактах свопа в его 2000 ежегодном докладе . Выигрыш был ответственен за компенсируя свои потери портфеля акций и приписывалось почти треть прибыли Enron за 2000 год (до того , как был должным образом пересчитаны в 2001 году).

Корпоративное управление

На бумаге, Enron была модель совет директоров , содержащих преимущественно аутсайдер со значительными долями собственности и комитетом талантливой аудита. В своем обзоре 2000 лучших советов директоров, главный исполнительный включены Enron среди пяти лучших досок. Даже со сложным корпоративным управлением и сетями посредников, Enron был еще в состоянии «привлечь крупные суммы капитала , чтобы финансировать сомнительный бизнес - модель, скрывает его истинное исполнение через серию учета и финансирование маневров, а раздуть его запас до неприемлемых уровней. "

Исполнительный компенсации

Несмотря на то, компенсации и управления производительностью системы Enron была разработана , чтобы сохранить и наградить его наиболее ценных сотрудников, система способствовала дисфункциональной корпоративной культуры , который стал одержим краткосрочными прибыли , чтобы максимизировать бонусы. Сотрудники постоянно пытались начать сделки, часто не обращая внимания на качество денежного потока или прибыли, чтобы получить лучший рейтинг для их обзора производительности. Кроме того, бухгалтерские результаты были зафиксированы как можно скорее , чтобы не отставать от стоимости акций компании. Эта практика помогла обеспечить обшивочные органов и руководители получили большие денежные бонусы и опционы на акции.

Компания постоянно подчеркивает свою цену акции. Управление компенсировалось широко используя опционы на акции , подобные другим американским компаниям. Эта политика опционной премии вызвала управление для создания ожидания быстрого роста в усилии , чтобы дать появление сообщенных заработка соответствия ожиданиям Уолл - стрит. Тикер был расположен в холлах, лифтах и на компьютерах компании. На бюджетных встречах Скиллинг будет разрабатывать целевые доходы, спрашивая «Что доходы вы должны держать наши цены на акции вверх?» и это число будет использоваться, даже если это не представляется возможным. На 31 декабря 2000 года Enron был 96 млн акций в обращении в качестве планов опционов на акции (около 13% от обыкновенных акций в обращении). Прокси заявление Enron заявил , что в течение трех лет, эти награды должны были быть исполнены. Использование января 2001 года цена акций Enron в $ 83,13 и бенефициарных владельцев директорского сообщили в прокси - 2001, стоимость директор акционерной собственности был миллион $ 659 за Lay и 174000000 $ за Скиллинг.

Скиллинг считали, что если сотрудники постоянно беспокоился о стоимости, это будет мешать оригинальное мышление. В результате, экстравагантные расходы свирепствовали по всей компании, особенно среди руководителей. Сотрудники были большие счета расходов и многие руководители заплатили иногда вдвое больше, чем конкуренты. В 1998 году топ-200 самых высокооплачиваемых сотрудников получили $ 193 миллионов от заработной платы, премий и акций. Два года спустя, эта цифра подскочила до $ 1,4 миллиарда долларов.

Управление рисками

До своего скандала Enron хвалили за его изощренных управления финансовыми рисками инструментов. Управление рисками имеет решающее значение для Enron не только из - за его нормативно - правовой базы, а также из - за его бизнес - плана . Enron установила долгосрочные фиксированные обязательства , которые необходимы для хеджировать для подготовки к неизменному колебаний будущих цен на энергоносители. Крушение банкротства Enron было приписано его небрежным использование производных финансовых инструментов и предприятий специального назначения. По хеджированию своих рисков с предприятиями специального назначения , которые она в собственность, Enron сохраняет за собой риски , связанные с операциями. Эта договоренность была Enron реализации изгороди с собой.

агрессивные практики бухгалтерского учета Enron не были скрыты от совета директоров, а позже узнали подкомитет Сената. Совет был проинформирован о целесообразности использования операций Whitewing, LJM и Raptor, и после их одобрений, получил статус обновлений на деятельности юридического лица. Хотя не все из распространенной неправильной практики бухгалтерского учета Enron были выявлены на борт, практика зависела от решений Совета. Несмотря на то, Enron широко полагалась на производных для своего бизнеса, Финансовый комитет и совет директоров компании не имеют достаточного опыта работы с производными, чтобы понять, что они говорят. Подкомитет Сената утверждал, что если бы там была детальное понимание того, как были организованы производные, доска предотвратила бы их использовать.

финансовая ревизия

Энрон аудитор фирма, Артур Андерсен , была обвинена в применении безрассудных стандартов в своих проверках из - за конфликтом интересов за значительную плату за консультационными услуги , порождаемой Enron. В 2000 году Артур Андерсен заработал 25 миллионов $ в платах ревизии и $ 27 миллионов в консультационные услуги (эта сумма составила примерно 27% от ревизии платы государственных клиентов для Артура Андерсена Хьюстон офиса). Методы Аудитора были допрошены в качестве либо завершается только получить свои ежегодные взносы или за его отсутствия опыта в рассмотрении должным образом признание Энрон доходов, специальные объекты, производные и другие практики бухгалтерского учета.

Enron нанял многочисленных дипломированных общественных бухгалтеров (СЗД), а также бухгалтеров , которые работали по разработке правил бухгалтерского учета с советом финансового учета по стандартам (FASB). Бухгалтерам искали новые способы сэкономить деньги компании, в том числе спекулируя на лазейки найти в Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), стандартам бухгалтерской отрасли. Один Enron бухгалтер показал «Мы пытались активно использовать литературу [GAAP] в нашу пользу. Все правила создают все эти возможности. Мы оказались там, где мы сделали , потому что мы эксплуатировали эту слабость.»

Аудиторы Андерсена были давление со стороны руководства компании Enron отложить признающего сборы от предприятий специального назначения в качестве его кредитных рисков стало известно. Поскольку субъекты никогда не возвращать прибыль, бухгалтерские принципы необходимо, чтобы Enron должна принимать списание , где стоимость объекта была удалена из баланса в убытке. Для давления Андерсена в соответствии ожиданий прибыли Энрона Энрон бы иногда позволить компании составляет Ernst & Young и PricewaterhouseCoopers для выполнения задач бухгалтерского учета , чтобы создать иллюзию найма новой компании , чтобы заменить Андерсен. Хотя Андерсен был оснащен внутренним контролем для защиты от конфликтующих стимулов местных партнеров, что не удались предотвратить конфликт интересов. В одном случае, Хьюстон офис Андерсена, который проводил аудит Enron, был в состоянии отменить любые критические обзоры учета решений Энрона партнером Андерсена Чикаго. Кроме того, после новостей о ценных бумагах и биржах США (SEC) исследования Enron были обнародованы, Андерсен позже измельчать несколько тонн соответствующих документов и удалить почти 30000 электронную почту и компьютерные файлы, вызывая обвинения в сокрытии.

Разоблачения, касающиеся общей производительность Андерсена привели к Распаду фирмы, и к следующей оценке Полномочия Комитета (назначенное правлением Энрона смотреть в бухгалтерию фирмы в октябре 2001 года): «Доказательства доступны нам предположить, что Андерсен сделал не выполнять свои профессиональные обязанности в связи с аудитом финансовой отчетности компании Enron, или его обязанностью довести до сведения Совета Enron (или ревизионной комиссии и) озабоченности по поводу внутренних контрактов компании Enron на протяжении сделок с заинтересованностью».

ревизионная комиссия

Корпоративные комитеты по аудиту , как правило , отвечают лишь несколько раз в течение года, и их члены , как правило , имеют лишь скромный опыт работы с бухгалтерским учетом и финансов. Комитет по аудиту Энрон имел больше опыта , чем многие. Она включала в себя:

Позднее Комитет по аудиту Enron был подвергнут критике за его кратких встреч , которые охватывали бы большое количество материала. В одном заседании 12 февраля 2001 года комитет собрался на полтора часа. Комитет по аудиту компании Enron не имеет технические знания на вопрос аудитора правильно по учету вопросов , связанные с предприятиями специального назначения компании. Комитет также не смог допросить руководство компании из - за давления на комитете. Сенат Соединенных Штатов Постоянный подкомитет по расследованиям Комитета по государственным делам доклад "обвинил членов совета , чтобы позволить конфликт интересов препятствовать их обязанности мониторинга практики бухгалтерского учета компании. Когда скандал Enron стала достоянием общественности, конфликты комитета по аудиту , представляющие интерес, относятся с подозрением.

Этические и политические анализы

Комментаторы объясняют бесхозяйственности за падения компании Enron в различных этических и политико-экономических причин. Этические объяснения по центру исполнительной жадности и гордыне, отсутствие корпоративной социальной ответственности, этики ситуации, и получить-это сделано бизнес прагматизм. Политико-экономические объяснения привел после 1970-х годов дерегулирование, и недостаточный штат и финансирование регулирующего надзора. Более либертарианский анализ утверждал , что крах компании Enron в результате зависимости компании от политического лоббизма, рентоориенти- , и игр правил.

Другие вопросы бухгалтерского учета

Enron сделал привычку бронирование расходов на отмененных проектов в качестве активов, с обоснованием, что никакого официального письма не было указано, что проект был отменен. Этот метод был известен как «снежный ком», и хотя он был изначально диктовали, что такая практика будет использоваться только для проектов стоимостью менее $ 90 млн, это было позже увеличена до $ 200 млн.

В 1998 году , когда аналитики дали тур по Enron Energy Services офиса, они были поражены тем , как сотрудники работают так энергично. На самом деле, Скиллинг переехал другие сотрудник в офис из других отделов (поручив им претендовать на работу трудно) , чтобы создать видимость , что разделение было больше , чем это было. Эта уловка была использована несколько раз , чтобы обмануть аналитик о прогрессе в различных областях Enron , чтобы помочь улучшить цены акций.

Хронология падения

В начале 2001 года Enron Corporation, доминирующий в мире энергии трейдер появился неудержим. Десятилетний усилие компании, чтобы убедить законодатель дерегулирования рынков электроэнергии удалось из Калифорнии в Нью-Йорк. Ее связь с администрацией Буша уверена, что их мнения будут услышаны в Вашингтоне. Его продажи, прибыль и акции стремительно росли.

-А. Беренсон и РА Оппель, Jr. The New York Times , 28 октября 2001.

20 сентября 2000 года, репортер The Wall Street Journal Dallas бюро написал рассказ о том , как наценка на рынок бухгалтерского учета стали распространенными в энергетической отрасли. Он отметил , что аутсайдеры не было никакого реального способа знать допущения , на которых компании , которые используют знак на рынок базового их доходы. В то время как он только появился в Техасе Journal, региональном издание Техаса в журнале, краткосрочный продавец Джим Chanos был читать его и решил проверить Энрон отчета 10-K для себя. Он не думал , что это имело смысл , что широкополосный блок Энрона появился далеко опережать в то-неспокойной широкополосной промышленности. Он также отметил , что компания прожигая его инвестированного капитала, и был встревожен крупными кусками акций, продаваемых инсайдеров. В ноябре 2000 года он решил акции короткого Энрона.

В феврале 2001 года главный бухгалтер Rick Кози сказал бюджета менеджеров: «С точки зрения бухгалтерского учета, это будет наш самый простой год когда мы получили 2001 в сумке.» . 5 марта, Бетани МакЛин «s Фортуна статьи Является ли Enron Overpriced? вопрос , как Enron может поддерживать высокую стоимость акций, которая торговалась в 55 раз его заработка. Она утверждала , что аналитики и инвесторы не знают точно , как Enron делали деньги. Маклин был первым обращается к финансовой ситуации в компании после того, как Chanos предложил ей посмотреть компании 10-K для себя. В посмертном интервью The Washington Post , Маклин напомнил найти «странные сделки», «неустойчивый денежный поток», и «огромный долг.» Долг был самым большим красным флагом McLean; она спрашивает , как , мол , прибыльная компания может быть « добавив , долг в таком быстром темпе.» Позже, в своей книге, умнейший Ребята в комнате , она вспоминала выступая от записи с количеством людей в инвестиционном сообществе , которые росли скептически Enron.

McLean позвонил Скиллинг , чтобы обсудить свои выводы до публикации статьи, но он назвал ее «неэтично» для не должным образом исследовать компанию. Фастов привел два Форчун репортерам , что Enron не может раскрыть подробности о доходах , поскольку компания имела более 1200 торговых книг для сортированных товаров и сделал»... не хочу , чтобы кто - нибудь знать , что на эти книги. Мы не хотим , чтобы кто - нибудь сказать , где мы «повторно делать деньги«.

В конференции 17 апреля 2001 года, тогдашний главный исполнительный директор (CEO) Скиллинг словесного нападок аналитик Wall Street Ричард Грубман, кто ставит под сомнение необычной практики бухгалтерского учета Enron в ходе записанной конференции. Когда Грубман жаловался , что Enron была единственной компанией , которая не могла выпустить баланс вместе со своими заявлениями о доходах, Скиллинг заикался «Ну ээ ... Большое спасибо, мы ценим это ... Мудак.» Это стало шуткой среди многих сотрудников Enron, насмешливый Грубман за его воспринятый вмешивается , а не непристойные Скиллинги, в с лозунгами , такими как «спросить , почему Мудак», вариацию на официальном лозунге Энрона «Спросите , почему». Однако, комментарий Скиллинг был встречен с тревогой и изумлением прессой и общественностью, так как ранее он презирал критику Enron невозмутимо или юмористически.

К концу 1990-х годов акции Энрон торговались по цене $ 80-90 за акцию, а некоторые, казалось, озабоченность себя с непрозрачностью раскрытия финансовой информации компании. В середине июля 2001 года Enron сообщила о доходах 50100000000 $, почти тройную год до даты, и избивая оценки аналитиков на 3 цента на акцию. Несмотря на это, прибыль компании Enron осталась на невысоком среднем около 2,1%, а с тем же кварталом 2000 года цена акций снизилась более чем на 30%.

Шло время, ряд серьезных проблем перед компанией. Энрон недавно столкнулся с рядом серьезных оперативных задач, а именно логистические трудности в эксплуатации новой широкополосной связи торговли блока, и потери от построения проекта Дабхоле мощности , большого газ питания электростанции в Индии , который был втянут в споре с самого начала в отношении его высокой цены и взяточничества на самом высоком уровне. Они были впоследствии подтверждены в ходе расследования Сената в 2002 году. Был также растет критика компании для той роли , которую ее дочерняя компания Enron Energy Services была в кризисе электричества в Калифорнии в 2000-2001 гг.

Там нет учета вопросов, никаких торговых вопросов, никаких резервных вопросов, не ранее неизвестных Проблемные. Я думаю, что я могу честно сказать, что компания, вероятно, в самой сильной и лучшей форме, что он, вероятно, когда-либо был в.

-Kenneth Lay, отвечая на вопрос аналитика по 14 августа 2001 года.

14 августа Скиллинг объявил, что он уходит в отставку своей позиции в качестве генерального директора после того, как только шесть месяцев. Скиллинг уже давно служил в качестве президента и главного операционного директора до того, назначен генеральным директором. Скиллинг привел личные причины ухода из компании. Наблюдатели отметили, что за несколько месяцев до его выхода, Скиллинг было продано как минимум 450000 акций Enron на сумму около 33 млн $ (хотя он по-прежнему принадлежит более миллиона акций на дату его отъезда). Тем не менее, Лей, который служил в качестве председателя в Enron, заверил удивленных наблюдателей рынка, что будет «никаких изменений в производительности или перспективы компании не идти вперед» от вылета Скиллинг в. Lay объявил он сам бы вновь занять должность главного исполнительного директора.

На следующий день, однако, Скиллинг признался , что очень существенная причина его ухода была прерывистой цена Enron на фондовом рынке. Экономист Пол Кругман утверждал в своей The New York Times колонке , что Enron была иллюстрацией последствий , которые происходят от дерегулирования и коммодификации вещей , таких как энергия. Несколько дней спустя, в письме к редактору, Кеннет Лей защищал Enron и философию компании:

Широкой цель последней атаки [Кругман] на Enron, как представляется, дискредитировать систему свободного рынка, систему, которая вверяет человек, чтобы сделать выбор и наслаждаться плодами своего труда, мастерства, интеллекта и сердца. Он, по-видимому полагаться на систему монополий, контролируемых или спонсируемые правительством, чтобы сделать выбор для людей. Мы не согласны, найти себя меньше доверять целостности и добросовестности таких учреждений и их руководителей.

Пример г - н Кругман цитирует « монетизацией » буйствовать (рынок электроэнергии в Калифорнии) является продуктом именно его вид системы, при активном вмешательстве правительства на каждом шагу. Действительно, единственными победителями в фиаско Калифорнии были государственные предприятия коммунального хозяйства Лос - Анджелеса, Тихоокеанской северо - западной и Британской Колумбии. Бедствие, растратил богатство Калифорнии был рожден от регулирования немногими, а не рынки многих.

15 августа Шеррон Уоткинс , вице - президент по корпоративному развитию, направил анонимное письмо Lay , предупреждая его о практике бухгалтерского учета компании. Одно заявление в письме было сказано: «Я невероятно нервничал , что мы будем взрывать в волне учета скандалов.» Watkins связался с другом , который работал на Arthur Andersen и он подготовил меморандум , чтобы дать партнерам ревизии по пунктам она поднятые. 22 августа Уоткинс лично встретился с Lay и дал ему шесть-страничное письмо еще объясняющие вопросы бухгалтерского учета Энрона. Lay расспрашивал ее о том , была ли она сказала никому за пределы компании , а затем поклялся иметь юридическую фирму компании, Винсон & Элкинс , рассмотреть вопросы, хотя она утверждала , что с помощью юридической фирмы будет представлять собой конфликт интересов. Lay консультации с другими руководителями, и хотя они хотели уволить Watkins (как закон Техаса не защищала компании информаторов ), они решили от него , чтобы предотвратить иск. 15 октября, Винсон и Элкинс объявил , что Энрон сделал ничего плохого в его бухгалтерской практике , как Андерсен утвердил каждый вопрос.

Доверительные снижение инвесторов

Что-то прогнило с состоянием Enron.

- The New York Times , Сент 9, 2001.

К концу августа 2001 года, стоимость акций его компании по - прежнему падает, Lay по имени Грег Уолли, президент и главный операционный директор компании Enron оптовых услуг, чтобы добиться успеха Скиллинг в качестве президента и главного операционного директора всей компании. Он также назвал Марк Фреверт в качестве вице - председателя и назначил Уолл и Фреверт на должность в кабинете председателя. Некоторые наблюдатели предположили , что инвесторы Enron были в значительной потребности в уверенности, не только потому , что бизнес компании было трудно понять (даже «расшифровкой») , но и потому , что трудно было правильно описать компанию в финансовой отчетности. Один аналитик заявил , что «это очень трудно для аналитиков , чтобы определить , где [Enron] делают деньги в данном квартале и где они теряют деньги.» Lay принято считать , что бизнес Enron был очень сложным, но утверждал , что аналитики «никогда не получить всю информацию , которую они хотят» , чтобы удовлетворить свое любопытство. Он также пояснил , что сложность дела было связано в основном с налоговой стратегии и позиции хеджирования. Усилия Lay, казалось, встретиться с ограниченным успехом; 9 сентября, один известный менеджер хедж - фонда отметил , что «[Enron] акции торгуются под облаком.» Внезапный отъезд Скиллинга в сочетании с непрозрачностью бухгалтерских книг Enron сделал правильную оценку сложной для Уолла - стрит. Кроме того, компания признала , неоднократно использование «сделок с заинтересованностью» , которые некоторые опасались может быть слишком легко использовать для потери передачи , которые могли бы появиться на собственном балансе компании Enron. Особенно тревожный аспект этого метода в том , что некоторые из «связанных сторон» субъектов были или были под контролем CFO Фастов.

После атаки 11 сентября внимания средств массовой информации сместилось от компании и ее проблем; чуть меньше , чем через месяц Enron объявила о своем намерении начать процесс продажи своих ниже рентабельность активов в пользу своих основных предприятий газовой и электрической торговли. Эта политика включена продажа Portland General Electric в другую утилиту Орегон, Северо - Западного природного газа , около $ 1,9 млрд наличными и акциями, и , возможно , продает свою 65% -ную долю в проекте Дабхоле в Индии.

Реструктуризация убытков и расследование SEC

16 октября 2001 года Enron объявила , что своды в свою финансовую отчетность за года 1997 по 2000 году были необходимы для устранения нарушений бухгалтерского учета. В сводов на период снижается прибыль от $ 613 миллиона долларов (или 23% зарегистрированных прибыли в течение периода), увеличение обязательств на конец 2000 года на $ 628 миллионов (6% от зарегистрированных обязательств и 5,5% сообщенной капитала), а также снижение собственного капитала на к концу 2000 года на $ 1,2 млрд (10% сообщенных капитала). Кроме того, в январе Джефф Скиллинг утверждал , что только широкополосный блок стоит $ 35 млрд, претензии также не доверяли. Аналитик Standard & Poor ' s сказал: «Я не думаю , что кто - нибудь знает , что операция широкополосного стоит.»

Управление командой Энрон утверждали , что потери были в основном из - за потери инвестиций, а также расходов , таких как около 180 миллионов $ в потраченная реструктуризации проблемного широкополосного торгового блока компании. В заявлении, Лей сказал, «После тщательного изучения нашего бизнеса, мы решили взять эти обвинения , чтобы убрать вопросы , которые омрачают потенциал производительности и прибыли наших основных энергетических предприятий.» Некоторые аналитики были расстроены. Дэвид Fleischer в Goldman Sachs , аналитик назвал ранее «один из самых сильных сторонников компании» утверждал , что руководство Enron»...  потерянное доверие и должны укорять себя. Они должны убедить инвесторов , эти доходы реальны, что компания для реальные и что рост будет реализован «.

Фастов раскрываться Энрон совета директоров 22 октября , что он заработал $ 30 млн из механизмов компенсации при управлении LJM товариществом с ограниченной ответственностью. В тот же день, цена акций Enron снизилась до $ 20,65, что на $ 5,40 за один день, после объявления по ценным бумагам и биржам , что расследует несколько подозрительных сделок ударили по Enron, характеризуя их как «некоторые из самых непрозрачных сделок с инсайдерами когда- либо видели» , Попытка объяснить обвинение в миллиарде долларов и успокоить инвестор, раскрытие Энрон говорило о «акциях обосновались безболезненные воротнички соглашений», «производных финансовых инструментов , которые устраняли условный характер существующего ограничиваются форвардные контрактами » , и стратегии , которые служили «для хеджирования определенных торговых инвестиций и прочие активы." Такая загадочная фразеология оставила многие аналитики чувства знает о том , насколько Enron удалась своим бизнесом. Что касается расследования SEC, председатель совета директоров и генеральный директор Лей сказал: «Мы будем в полной мере сотрудничать с SEC и с нетерпением ждем возможности поставить какой - либо озабоченности по поводу этих сделок на отдых.»

Два дня спустя, 25 октября, Фастов был смещен с поста финансового директора, несмотря на заверения Lay в качестве еще в предыдущий день, что он и совет имел доверие к нему. Объявляя изгнанию Фастова, в Лей сказал: «В моих продолжающихся дискуссиях с финансовым сообществом, то мне стало ясно, что восстановление доверия инвесторов потребуется нам, чтобы заменить Энди в качестве финансового директора.» Этот шаг был предпринят после того, как несколько банков отказались выдавать кредиты Enron до тех пор, Фастов оставался CFO. Тем не менее, с Скиллинг и Фастов теперь оба ушли, некоторые аналитики опасались, что раскрытие практики компании будет сделано все более трудным. акций компании Enron теперь торгуется на уровне $ 16,41, потеряв половину своей стоимости в немного больше, чем на неделю.

Джефф McMahon, руководитель промышленных рынков, удался Фастов в качестве финансового директора. Его первая задача была иметь дело с наличными кризисом. Днем ранее, Enron обнаружил , что она не смогла свернуть свою коммерческую бумагу , эффективно потери доступа до нескольких миллиардов долларов в финансировании. Компания была на самом деле испытывали трудности по продаже своей коммерческой бумаги в течение недели, но теперь не в состоянии продать даже ночную бумагу. 27 октября компания начала покупать обратно все свои коммерческие бумаги, стоимость которой оценивается на уровне около $ 3,3 млрд, в попытке успокоить опасения инвесторов по поводу поставок Энрона наличных денег. Enron финансировала повторную покупку истощая свои кредитные линии в нескольких банках. В то время как компании кредитный рейтинг по - прежнему считается инвестиционного класса , ее облигации торговались на уровне чуть меньше, что делает продажи будущих проблем.

Как месяц подошел к концу, серьезные проблемы были подняты некоторыми наблюдателями относительно возможных манипуляций Энрона принятых правил бухгалтерского учета; Однако, анализ утверждал, что невозможно на основе неполной информации , предоставленной Enron. Отраслевые аналитики опасались , что Enron была новая Long-Term Capital Management , хедж - фонд , чьи банкротства в 1998 году под угрозой системный отказа международных финансовых рынков. Огромное присутствие Энрон беспокоит некоторые о последствиях возможного банкротства компании. Руководители Enron приняли вопросы в письменном виде только.

Кредитный рейтинг понизить

Главный краткосрочный риск для выживания компании Enron в конце октября 2001 года , казалось, его кредитный рейтинг. Сообщалось , в то время, Moody ' s и Fitch , два из трех крупнейших кредитно-рейтинговых агентств, что Enron намечен на пересмотр с возможностью понижения. Такое понижение заставит Enron с эмиссионными миллионов акций , для покрытия кредитов , оно гарантировано, что привело бы к уменьшению стоимости существующих акций в дальнейшем. Кроме того, вся манера компания начала пересматривает свои существующие контракты с Enron, особенно в долгосрочной перспективе, в том случае, если рейтинг Enron были опущенными ниже инвестиционного уровня, возможной помехи для будущих сделок.

Аналитики и наблюдатели продолжали свои жалобы по поводу трудностей или невозможности правильно оценить компании, чьи финансовые отчеты были настолько загадочны. Некоторые опасались, что никто в Enron кроме Скиллинга и Фастова не может полностью объяснить года таинственных операций. «Вы получаете путь над моей головой,» сказал Лей в конце августа 2001 года в ответ на конкретные вопросы о бизнесе компании Enron, реакция беспокоили аналитик.

29 октября, отвечая на растущие опасения , что Enron может иметь недостаточную наличность в кассе, распространение новостей , что Enron стремится еще $ 1-2 млрд в финансировании от банков. На следующий день, как опасались, Moody ' s понизило кредитный рейтинг Enron от Baa1 до Baa2, два уровня выше нежелательной статус . Рейтинг Standard & Poor ' s подтвердило Энрон ВВВ +, эквивалент Baa1 Moody ' s. Moody ' s также предупредил , что понизить коммерческий рейтинг бумаги Энрона, следствие которой, скорее всего , не допустить компанию от нахождения дальнейшего финансирования он стремился сохранить растворитель.

Ноябрь начался с раскрытием , что SEC теперь проводит официальное расследование, движимые вопросами , связанные с Enron отношений с «связанными сторонами». Доска Enron также объявила , что она будет заказать специальный комитет по расследованию сделок, направленных на Уильяма Пауэрса , декан Техасского университета юридической школы. На следующий день, в редакционной статье в The New York Times потребовала «агрессивное» расследования дела. Enron был в состоянии обеспечить дополнительные $ 1 миллиард в финансировании от кросс-город соперника Dynegy 2 ноября, но новость не всеобщее восхищение в том , что долг был обеспечен активами от компании ценного природного газа Северного и Transwestern трубопровода .

Предлагаемый котрый по Dynegy

Источники утверждают, что Enron планирует объяснить свои методы ведения бизнеса более полно в ближайшие дни, как укрепления доверия жест. акции Enron был сейчас торгуется на уровне около $ 7, и к этому времени было очевидно, что Enron не мог оставаться независимым. Тем не менее, инвесторы обеспокоены тем, что компания не сможет найти покупателя.

После того, как Enron получил широкий спектр отказах, управление Enron , видимо , нашел покупателя , когда совет Dynegy, другой энергии трейдера , базирующейся в Хьюстоне, проголосовали поздно вечером 7 ноября , чтобы приобрести Enron по очень низкой цене около $ 8 млрд в наличии , Chevron Texaco , который в то время владел около четверти Dynegy, согласились предоставить Enron с $ 2,5 млрд наличными, в частности , $ 1 млрд в первом и остальных , когда сделка была завершена. Dynegy также потребуется взять на себя почти $ 13 млрд долга, а также любой другой долг до сих пор окклюзированы со стороны руководства компании Enron скрытных деловой практики, возможно , столько же , сколько 10 миллиардов $ в «скрытый» долг. Dynegy и Enron подтвердили сделку по 8 ноября 2001 года.

С Enron в состоянии, близком к коллапсу, сделка была в основном на условиях Dynegy в. Dynegy будет выжившие компании и генеральный директор Dynegy Чарльз Уотсон и его команда управления возглавит объединенную компанию. Enron получит три места в совете директоров, один из которых будет идти к Lay. Из руководителей компании Enron, только Уолл бы присоединиться к объединенной компании C-люкс, в качестве исполнительного вице - президента. Dynergy согласился вложить $ 1,5 млрд в Enron , чтобы сохранить его живым , пока сделка не закрыта.

Комментаторы отмечали различных корпоративных культур между Dynegy и Enron, и на «прямой разговор» личности Уотсона. Некоторые задавались ли проблемы Энрон не просто является результатом невиновных ошибок бухгалтерского учета. К ноябрю Enron была утверждать, что миллиард плюс «разовые расходы», описанные в октябре должны на самом деле были 200 млн $, а остальная часть суммы просто коррекции спящих бухгалтерских ошибок. Многие опасались другая «ошибка» и своды еще могут быть обнаружены.

Еще одна важная корректировка доходов компании Enron было объявлено 9 ноября, с сокращением $ 591 млн указанного дохода 1997-2000 годы. Обвинения были сказаны прийти в основном из двух партнерских специального назначения (джедаи и Chewco). Поправки привели к фактической ликвидации прибыли за 1997 финансовый год, со значительным сокращением для других лет. Несмотря на это раскрытие, Dynegy заявил , что по- прежнему намерен приобрести Enron. Обе компании говорят, стремятся получить официальную оценку предлагаемой продажи от Moody ' s и S & P по- видимому , чтобы понять эффект завершения любой сделки по выкупу бы на Dynegy и Энрон кредитный рейтинг. Кроме того, было выражена обеспокоенность по поводу антимонопольных законодательных ограничений , приводящих к возможному отчуждению , наряду с тем, что некоторыми наблюдателями были радикально разными корпоративными культурами Enron и Dynegy.

Обе компании способствовали сделки агрессивно, и некоторые наблюдатели выразили надежду; Уотсон получил высокую оценку за попытку создать крупнейшую компанию на энергетическом рынке. В то время, Уотсон сказал: «Мы чувствуем [Enron] очень солидная компания с большим количеством мощности, чтобы выдержать все, что происходит в ближайшие несколько месяцев.» Один аналитик назвал сделку «громадина ... очень хорошее дело в финансовом отношении, безусловно, должно быть много стратегически, и обеспечивает некоторую немедленную балансовую обратного хода для Enron.»

Кредитные проблемы становятся все более важными, однако. Примерно в то время выкуп был обнародован, Moody 's и S & P и снижается рейтинг Enron, чтобы только один паз выше нежелательной статус. Был рейтинг компании снизится до уровня ниже инвестиционного уровня, его способность к торговле будет серьезно ограничена, если существует уменьшение или устранение его кредитных линий с конкурентами. В ходе телефонной конференции, S & P подтвердил, что были Enron не купить, S & P снизит его рейтинг низкого BB или высокий B, рейтинги, отмеченные как в мусорном. Кроме того, многие трейдеры ограничили свое участие в Enron или прекратили делать бизнес в целом, опасаясь более плохие новости. Уотсон снова попытался уверить, свидетельствуя на презентации для инвесторов, что не было «ничего плохого в бизнесе Энрон». Он также признал, что оплачиваемая шаги (в виде более опционов на акции) должен быть принято для исправления враждебности многих сотрудников Enron в стороне управления после того, как выяснились, что Лей и другие официальные лица были проданы сотнями миллионов долларов акции в течение месяца до начала кризиса. Ситуация не помогла раскрытию, что Лей, его «репутация в клочья», постоял получить выплату $ 60 млн в качестве изменения неконтролируемой плату последующего приобретения Dynegy, а многие сотрудники Enron видели их пенсионные счета, которые были основаны главным образом на Enron складе, разорил как цена снизилась на 90% в год. Чиновник в компании, принадлежащей компании Enron заявил: «У нас были некоторые супружеские пары, которые и работали, которые потеряли целых $ 800000 или $ 900000. Это в значительной степени уничтожены сбережения каждого сотрудника планируется.»

Уотсон заверил инвесторов, что истинный характер бизнеса компании Enron были очевидны для него: «У нас есть комфорт нет другой обуви падать Если нет обуви, это феноменально хорошая сделка..» Уотсон далее утверждал, что Энрон торговой часть энергии в одиночку стоит цены Dynegy платила для всей компании.

К середине ноября, Enron объявила, что планирует продать около $ 8 млрд из низкоэффективных активов, наряду с общим планом, чтобы уменьшить его масштаб для финансовой стабильности. 19 ноября Enron обнародована еще одно свидетельство ее критического состояния дел. Наиболее актуальными являются, что компания погашения долговых обязательств в пределах 9000000000 $ к концу 2002 года такие долги были «значительно в избытке» его свободных денежных средств. Кроме того, успех мер, направленных на сохранение его платежеспособности не были гарантированы, в частности, как рассматривать продажи активов и рефинансирование долга. В заявлении, Enron показал «неблагоприятный исход по отношению к любому из этих вопросов, скорее всего, окажет существенное негативное влияние на способности Enron продолжать свою деятельность в обозримом будущем.»

Два дня спустя, 21 ноября, Wall Street выразили серьезные сомнения , что Dynegy будет продолжать свое дело вообще, или будет стремиться радикально пересмотреть. Кроме того, Enron показал в 10-Q подачи , что почти все деньги , которые она недавно заимствованы для целей , включая покупки его коммерческие бумаги, или около $ 5 млрд были исчерпаны всего за 50 дней. Аналитики нервничая в откровении, особенно после Dynegy , как сообщается, также не знают о скорости Энрон денежных использования. Для того , чтобы закончить предложенный выкуп, Dynegy необходимо будет законодательно продемонстрировать «существенные изменения» в условиях сделки; как в конце 22 ноября, источники , близкие к Dynegy были настроены скептически , что последние открытия составляли достаточные основания. Действительно, в то время как Lay предположил , что один из его подручных делил 10-Q с официальными лицами Dynegy, никто в Dynegy не видел его , пока он не был выпущен для общественности. Впоследствии выяснилось , что торговцы Энрон схватило большую часть денег из денежного вливания Dynegy и использовали его для гарантии оплаты их торговых партнеров , когда пришло время рассчитаться.

SEC объявила, что она подала гражданское мошенничество жалобы Андерсена. Через несколько дней, источники утверждали, Enron и Dynegy были пересмотром условий их расположения. Dynegy требовали теперь Enron согласны купить за $ 4 млрд, а не предыдущий $ 8 млрд. Наблюдатели сообщали о трудности в определении, какие из операций Enron, если таковые имеются, были прибыльными. Отчеты описал скопом сдвиг бизнеса конкурентов компании Enron ради снижения рисков.

банкротство

Линейный график, показывающий постепенное падение (показан красной линией) от максимума 90 $ на evenutally меньше, чем доллар.
Цена Энрона акций (бывший NYSE тикер: В) от 23 августа 2000 года ($ 90) до 11 января 2002 года ($ 0,12). В результате снижения стоимости акций, акционеры , понесенные бумаги потери почти $ 11 млрд.

28 ноября 2001 года два наихудшие результаты Enron сбылось. Рейтинговые агентства все уменьшенные кредитный рейтинг Enron на статус нежелательного, и совет Dynegy в разорвал соглашение о слиянии на совете Уотсона. Уотсон позже сказал: «В конце концов, вы не могли бы дать ему [Enron] для меня.» Несмотря на то, что они, казалось бы, сглажены ряд нерешенных вопросов на встрече в Нью-Йорке, по сравнению с предыдущим уик-энда, в конечном счете, касается Dynegy по поводу ликвидности компании Enron и истощается бизнеса оказалось непреодолимым. У компании было очень немного денег, с которым работать, не говоря уже удовлетворить огромные долги. Его цена акций упала до $ 0,61 в конце торгового дня. Один редакционный наблюдатель писал, что «Энрон теперь сокращенной для идеального финансового шторма.»

Системные последствия ощущались, поскольку кредиторы Энрон и другие торговые энергетические компании понесли потери нескольких процентных пунктов. Некоторые аналитики чувствовали провал компании Enron показал риски после 11 сентября экономики, и призвал трейдеров зафиксировать прибыль, где они могли бы. Теперь вопрос стал, как определить общее воздействие на рынках и других трейдеров на провал компании Enron. Первые расчеты по оценкам 18700000000 $. Один советник заявил: «Мы не знаем, кто там подвергается кредитному Энрон. Я говорю своим клиентам, чтобы подготовиться к худшему.»

В течение 24 часов, спекуляцией слухи , что Enron не будет иного выбора , кроме как подать на банкротство. Enron, по оценкам, около $ 23 млрд обязательств как от непогашенной задолженности и гарантированных займов. Citigroup и JP Morgan Chase , в частности , как представляется, имеют значительные суммы , чтобы сбросить с банкротства компании Enron. Кроме того, многие из основных активов компании Enron были переданы в залог кредиторов в целях обеспечения кредитов, что вызывают сомнения по поводу того, что, во всяком случае, необеспеченные кредиторы и в конечном итоге акционеры могли бы получить в производстве по делу о банкротстве. Как выяснилось, новый корпоративный казначей Ray Боуэна известно уже в день Dynegy вытащил из сделки , что Enron возглавил для банкротства. Он провел большую часть следующих двух дней пытаются найти банк , который возьмет оставшиеся наличные деньги Enron после потянув все свои деньги из Citibank. Он был в конечном счете вынужден сделать с небольшим банком в Хьюстоне.

К концу рабочего дня на 30 ноября 2001 года, было очевидно , Enron был в конце своей привязи. В тот же день, Enron Европа, холдинговая компания для операций компании Enron в континентальной Европе , подала заявление о банкротстве. Совет единогласно проголосовал файл для главы 11 защиты на следующую ночь, декабрь 1. Он стал крупнейшим банкротством в истории США, превысив 1970 банкротство Penn Central ( WorldCom банкротства «s в следующем году превзошел банкротство компании Enron поэтому название было коротким проведены), и в результате 4000 потерянных рабочих мест. В тот день, Enron обанкротился, тысячи сотрудников сказали , чтобы упаковать свои вещи и дали 30 минут , чтобы покинуть здание. Почти 62% сберегательных планов 15000 сотрудников полагались на Enron запас , который был куплен в $ 83 в начале 2001 года и в настоящее время практически ничего не стоит.

В своей бухгалтерской работе Enron, Андерсен был небрежен и слаб. Но это, как Enron всегда хотел. На самом деле, даже когда они гневно указывали пальцами, два заслужили друг друга.

- Бетани МакЛин и Питера Элкинд в The SMARTest Парней в комнате .

С 17 января 2002 года Enron отклонил Arthur Andersen в качестве аудитора, ссылаясь на свою бухгалтерскую консультацию и уничтожение документов. Андерсен возразил, что он уже закончил свою связь с компанией, когда Enron обанкротилась.

Испытания

Enron

Фастов и его жена Леа, как признали себя виновными в предъявленных им обвинения. Фастов был первоначально обвинен в 98 пунктам обвинения в мошенничестве, отмывании денег , в инсайдерской торговле , и заговоров, среди других преступлений. Фастов признал себя виновным по двум обвинениям в заговоре и был приговорен к десяти годам без права досрочного освобождения в сделке о признании вины , чтобы свидетельствовать против Lay, Скиллинг и Козите. Lea было предъявлено обвинение по шести пунктам уголовного преступления, но прокуратура позже отказался от них в пользу одного проступка налоговых начислений. Lea был приговорен к одному году за помощь мужу скрыть доходы от правительства.

Лей и Скиллинг пошли под суд за участие в скандале с Enron в январе 2006 года 53-граф, 65-страничный обвинительный акт охватывает широкий круг финансовых преступлений, в том числе банковского мошенничества, ложные заявления в банки и аудитор, мошенничество с ценными бумагами, проволочными мошенничество, отмывание денег, заговор и инсайдерская торговля. США окружной судья Сим Лейк ранее отрицал движения ответчиками иметь отдельные испытания и перенести дело из Хьюстона, где ответчики утверждали негативную рекламу по поводу гибели Энрон сделало бы невозможным получить справедливое судебное разбирательство. 25 мая 2006 года присяжные в суде Лей и Скиллинг вернулись свои вердикты. Скиллинг был признан виновным в 19 из 28 эпизодам мошенничества с ценными бумагами и мошенничестве и оправдан по оставшимся девяти, включая обвинения в инсайдерской торговле . Он был приговорен к 24 годам и 4 месяцам лишения свободы. В 2013 году Государственный департамент Соединенных юстиции достигли соглашения с Скиллинг, в результате которого в течение десяти лет порезов от его предложения.

Lay не признал себя виновным по одиннадцати уголовным обвинениям, и утверждал, что он был введен в заблуждение тех, кто вокруг него. Он приписывал основную причину для смерти компании на Фастов. Лей был осужден все шесть пунктов ценных бумаг и мошенничества, для которого он пытался, и он был подвержен максимальным общим приговор 45 лет лишения свободы. Однако, прежде чем приговор был запланирован, Lay умер 5 июля 2006 г. На момент его смерти, SEC была ищет более чем 90 миллионов $ от Lay в дополнении к гражданским штрафам. Дело жены Lay в Линде, является трудным. Она продала около 500 000 акций минут десяти Enron до тридцати минут до получения информации, что Enron рушился оглаской 28 ноября 2001 года Линда не списана с каким-либо из событий, связанных с Enron.

Хотя Майкл Коппер работал в Enron в течение более семи лет, Lay не знал Коппер даже после банкротства компании. Коппер был в состоянии держать его имя анонимным во всем деле. Коппер был первым Enron исполнительный признать себя виновным. Главный бухгалтер Рик Кози был обвинен шесть зарядов уголовного преступления для маскировки финансового состояния Enron во время его пребывания в должности. После признания не виноват, он позже перешел к виновным и был приговорен к семи годам лишения свободы.

Все сказали, шестнадцать человек признал свою вину за преступления , совершенные в компании, и пять других, в том числе четыре бывших Merrill Lynch сотрудников, были признаны виновными. Восемь бывших руководителей Enron свидетельствовал, главный свидетель будучи Фастов-против Лей и Скиллинг, его бывших боссов. Другой Кеннет Райс, бывший руководитель высокоскоростного подразделения Internet Enron корпорации, которые сотрудничали и чьи показания помогли каторжный Скиллинг и Лэй. В июне 2007 года он получил 27-месячный срок.

Michael W. Krautz, бывший Enron бухгалтер, был одним из обвиняемых, который был оправдан по обвинениям, связанным со скандалом. Представлял Барри Поллак, Krautz был оправдан по федеральным обвинениям в мошенничестве после месячного суда присяжных.

Arthur Andersen

Артур Андерсен был обвинен и признан виновным в препятствовании отправлению правосудия для измельчения тысячи документов и удаление сообщений электронной почты и файлов компании , которые связаны фирму ревизии Enron. Хотя лишь небольшое число сотрудников Артура Андерсена были вовлечены со скандалом, фирма эффективно вывести из бизнеса; СЕКУНДА не разрешается принимать аудиты от осужденных преступников. Компания сдала свою лицензию CPA на 31 августа 2002 года и 85000 сотрудников потеряли свои рабочие места. Позже приговор был отменен в Верховном суде США в связи с жюри не должным образом проинструктирован по обвинению против Андерсена. Верховный суд постановления теоретически оставил Андерсен бесплатно возобновить операции. Однако, ущерб от имени Андерсена был настолько велик , что он не вернулся в качестве жизнеспособного бизнеса даже в ограниченном масштабе.

NatWest Three

Giles Darby, Дэвид Бермингем, и Гэри Малгрит работали в Гринвиче NatWest . Три британские мужчины работали с Фастовом на компании специального назначения , он начал под названием свопа Sub. Когда Фастов расследуются в SEC, трое мужчин встретились с британской Financial Services Authority (FSA) в ноябре 2001 года , чтобы обсудить их взаимодействие с Фастовом. В июне 2002 года США выдали ордера на их арест по семи пунктам в мошенничестве, и затем они были выданы. 12 июля потенциального свидетеля Enron намечают, будет экстрадирован в США, Нейл Коулбек , был найден мертвым в парке на северо-востоке Лондона. Смерть Coulbeck была в конце концов вынес решение было самоубийство. Случай США утверждали , что Coulbeck и другие вступили в сговор с Фастов. В сделку о признании вины в ноябре 2007 года трио признал себя виновным по одному пункту обвинения в мошенничестве , а остальные шесть отсчеты были отклонены. Дарби, Бермингэм и Mulgrew были приговорены к 37 месяцам тюремного заключения. В августе 2010 года Бермингэе и Mulgrew отказались от своих признаний.

отава

Сотрудники и акционеры

Ночной образ нескольких высоких небоскребов, взятых из вида на улице, глядя вверх.  Несколько огней и светофоры можно увидеть на улице, вместе с круглым проходом над улицей.
Штаб - квартира компании Enron в центре города Хьюстон , был арендован у консорциума банков , который купил недвижимость за $ 285 миллионов в 1990 - х годах. Она была продана за $ 55,5 млн раз перед Enron переехал в 2004 году.

В то время как некоторые сотрудники, как Джон Д. Арнольд , получили большие бонусы в последние дни компании, акционеры Enron потеряли в течение четырех лет 74000000000 $ до то банкротство компании ($ 40 до $ 45 млрд были связаны с мошенничеством). Как Enron было почти $ 67 млрд , что он задолжал кредиторам, работникам и акционерам получили ограниченную, если таковые имеются, а также помощь в стороне от разрыва с Enron. Для того, чтобы расплатиться с кредиторами, Enron провел аукционы по продаже активов , включая искусство, фотографии, логотип знаки, и его трубопроводов.

В мае 2004 года более 20 тысяч бывших сотрудников Enron выиграл иск в размере $ 85 миллионов долларов для компенсации $ 2000000000 , что было потеряно из своих пенсий. Из поселка, сотрудники каждый получил около $ 3100. В следующем году инвесторы получили еще одно поселение из нескольких банков 4200000000 $. В сентябре 2008 года, поселкового в $ 7,2 млрд от иска в размере $ 40 млрд, было достигнуто от имени акционеров. Поселок был распространен среди основного истца, Калифорнийский университет (UC), и 1,5 млн физических лиц и групп. УНЦ юридической фирмы Кафлин Stoia Геллер Рудман и Robbins , получила миллион $ 688 в тарифах, самые высокие в случае США мошенничества с ценными бумагами. При распределении, UC объявил в пресс - релизе «Мы очень рады, что возвращение этих средств членам класса. Как здесь требуется долго, сложные усилия, но результаты для Enron инвесторов являются беспрецедентными.»

Сарбейнса-Оксли

В Титанике , капитан спустился с кораблем. И Enron смотрит на меня , как капитан первого дал себя и друзей бонус, а затем опустился и верхние люди вниз спасательную шлюпку , а затем завопил и сказал: «Кстати, все будет просто отлично.

- Американский сенатор Байрон Dorgan .

В период с декабря 2001 года по апрель 2002 года Комитет Сената по банковскому, жилищному и городскому хозяйству и Комитет Палаты представителей по финансовым услугам провел несколько слушаний по поводу скандала с Enron и связанным с этим вопросам учета и защиты инвесторов. Эти слушания и корпоративные скандалы , которые следовали Enron привели к принятию закона Сарбейнса-Оксли от 30 июля 2002 г. Закон почти «зеркальное отражение Enron: воспринятые недостатки корпоративного управления компании совпадают практически точку для точки в основные положения закона «.

Основные положения закона Сарбейнса-Оксли включали создание совета общественной компании Accounting надзора по разработке стандартов для подготовки докладов о ревизии ; ограничение бухгалтерских компаний от предоставления каких - либо неаудиторских услуг , когда аудит; положения о независимости членов комитета по аудиту, руководители которые должны подписать на финансовых отчетах, а также отказ от бонусов некоторых представителей в случае финансовых сводов; и расширил раскрытие финансовой информации взаимоотношений компаний с рыхлыми структурами.

13 февраля 2002 года из - за случаи корпоративных и должностных преступлений учета нарушений, то SEC рекомендовала изменения правил фондовых бирж. В июне 2002 года Нью - Йоркская фондовая биржа объявила новое предложение управления, который был одобрен Комиссией по ценным бумагам в ноябре 2003 г. Основных положения окончательного предложения NYSE включают в себя:

  • Все компании должны иметь большинство независимых директоров.
  • Независимые директора должны соответствовать сложному определению независимых директоров.
  • Компенсационный комитет, Комитет по назначениям и Комитет по аудиту должен состоять из независимых директоров.
  • Все члены комитета по аудиту должны быть финансово грамотными. Кроме того, по крайней мере, один член комитета по аудиту должен иметь учета или соответствующий опыт управления финансами.
  • Помимо очередных сессий, совет директоров должен проводить дополнительные сессии без управления.

Критика администрации Буша

Кеннет Лей был давним сторонником президента США Джорджа Буша и донором его различных политических кампаний, в том числе его успешной заявки на председательство в 2000 году . Таким образом , критики Буша и его администрации попытались связать их со скандалом. Января 2002 статья в The Economist утверждал , что Лей был близким другом семьи Буша и поддержал его в финансовом отношении, так как его неудачной кампании в Конгресс в 1978 году . Якобы, Лей был даже слухи в одном месте , чтобы быть в управлении , чтобы служить в качестве министра энергетики для Буша.

В статье в том же месяце, время журнал обвинил администрацию Буша в том, что делает отчаянные попытки дистанцироваться от скандала. По автору Франк Пеллегрини, различные встречи Буш провел связи с Enron, в том числе заместитель Белого дома начальника штаба Карл Роув в качестве акционера, секретарь армии Томас Уайт - младший , как бывший исполнительный и SEC председатель Харви Питт , бывший сотрудник Arthur Andersen. Бывший губернатор Монтана Марк Расикот , которого Буш считается для назначения на министра внутренних дел , некоторое время служил в качестве лоббиста для компании после ухода с должности. После открытия уголовного дела в скандал, генеральный прокурор Джон Эшкрофт самоотвод и его начальник штаба от случая , когда конгрессмен - демократ Генри Ваксман обвинил Эшкрофт в получении 25 000 $ от Enron за его неудавшуюся кампанию по переизбранию в Сенат в 2000 году . Как писал Пеллегрини, «Демократы будут иметь компанию-он-держит, чувство вины по ассоциации вещи на их стороне, и со всеми ... вообще дуновением богача прикрытия о всей этой истории, они будут иметь класс войны карты , чтобы играть в эту весну «.

Смотрите также

Заметки

Ссылки

дальнейшее чтение

Внешние ссылки