Голландский аукцион - Dutch auction

Голландский аукцион 1957 года в Германии по продаже фруктов.

Голландский аукцион является одним из нескольких подобных типов аукционов для покупки или продажи товаров. Чаще всего это означает аукцион, на котором аукционист начинает с высокой запрашиваемой цены в случае продажи и понижает ее до тех пор, пока какой-либо участник не примет цену или она не достигнет заранее определенной резервной цены . Этот тип ценового аукциона чаще всего используется для товаров, которые необходимо быстро продать, например цветов, свежих продуктов или табака. Голландский аукцион также называется аукционом часов или аукционом по нисходящей цене с открытым протестом . Этот тип аукциона показывает преимущество скорости, поскольку для продажи никогда не требуется более одной ставки. Стратегически он похож на аукцион первой цены с запечатанными предложениями .

История

Геродот рассказывает об аукционе по нисходящей цене в Вавилоне, предполагая, что рыночные механизмы, подобные голландским аукционам, использовались в древние времена. В Голландии 17-го века аукционы по нисходящей цене использовались для продажи недвижимости и картин. К 17 веку в Англии появился голландский способ проведения аукционов, получивший название «майнинг». В этом типе аукциона, называемом «методом продажи, который до сих пор не использовался в Англии», аукционист начинал с высокой цены, которая последовательно снижалась до тех пор, пока один из участников аукциона не кричал: «Моя!» Times упомянула об одном голландском аукционе 1788 года.

Процесс аукциона

До аукциона начинается, аукционист представляет информацию об объектах продаются участникам торгов. Эта информация отображается на часах или электронном устройстве перед сайтом.

Голландский аукцион первоначально предлагает товар по цене, превышающей сумму, которую продавец ожидает получить. Цена постепенно снижается до тех пор, пока участник торгов не примет текущую цену. Этот участник торгов выигрывает аукцион и платит эту цену за товар. Например, компания может выставить на аукцион подержанный служебный автомобиль по стартовой ставке в 15 000 долларов. Если никто не принимает начальную ставку, продавец последовательно снижает цену с шагом в 1000 долларов. Когда цена достигает 10 000 долларов, конкретный участник торгов, который считает, что цена приемлемая и что кто-то другой может вскоре сделать ставку, быстро принимает ставку и платит 10 000 долларов за автомобиль.

Голландские аукционы представляют собой конкурентную альтернативу традиционному аукциону, на котором покупатели делают ставки с возрастающей ценностью, пока никто не захочет ставить более высокую цену.

Цветочный аукцион Алсмера

Влияние на заинтересованные стороны

Выручка аукциониста

Скорость голландских часов существенно влияет на окончательные цены и доход аукционистов . Было обнаружено, что быстрые голландские часы приносят значительно более низкие ставки и доход продавца при сравнении с аукционом с запечатанными предложениями первой цены . Напротив, достаточно медленные голландские часы оказываются более прибыльными, чем аукцион первой цены .

В случае, когда в голландском аукционе участвуют два или более претендента, снижение ставок должно увеличиваться. Кроме того, ожидаемый доход аукциониста должен увеличиваться при увеличении количества участников аукциона и увеличения количества уровней ставок.

Ожидается, что аукционист увеличит свой доход, когда участники торгов демонстрируют парадокс Алле . Это ожидание связано с тем, что у участников торгов уже есть предпочтения при торгах, но у них недостаточно времени, чтобы изменить свои предпочтения, и поэтому они обычно действуют в соответствии со своим первым планом.

Голландский аукцион в Алсмере

Эмоции участника торгов

На голландских аукционах участники торгов не могут просматривать ставки других участников, за исключением выигравшей. Это приводит к тому, что участники испытывают большую неуверенность при оценке конкурентной динамики голландского аукциона. Проигрывая, участники испытывают более сильную эмоциональную реакцию по сравнению с выигрышем на аукционе. Это можно объяснить особенностью голландских аукционов мгновенного выигрыша. Победитель знает и уверен, что выиграет аукцион и заплатит выигрышную цену, в то время как проигрыш происходит внезапно и становится сюрпризом для оставшихся участников.

Участники торгов с большей вероятностью испытают сожаление победителя , которое возникает, когда победители считают, что они переплатили, а проигравшие - сожалеют , когда проигравшие считают, что они занижают ставку при участии в аукционах в Нидерландах, по сравнению с другими типами аукционов. Это может быть связано с тем, что голландские аукционы вызывают более сильную эмоциональную реакцию, поскольку участники торгов не могут искать сигналы, которые могут сообщить об их поведении на торгах, например, о других предложениях.

Публичные предложения

По сравнению со стандартным методом создания книги , голландские аукционы также рассматривались для публичных предложений и определения цен. Голландские аукционы были отмечены как более эффективные и справедливые, поскольку они могут помешать андеррайтерам размещать акции среди известных или избранных клиентов. Было высказано предположение, что повышение эффективности на рынке IPO с большей вероятностью будет ощущаться в более крупных, уже публичных компаниях, поскольку покупателями обычно являются хедж-фонды или паевые инвестиционные фонды. Таким образом, рынок уже оценил их акции, и уже существует указание на размер выпуска.

США Министерство финансов , через Федеральный резервный банк Нью - Йорк (FRBNY), собирает средства для правительства США с использованием голландского аукциона. FRBNY взаимодействует с первичными дилерами , в том числе с крупными банками и брокерами-дилерами, которые подают заявки от своего имени и от имени своих клиентов, используя автоматизированную систему обработки торговых залов (TRAPS), и, как правило, им сообщают о выигравших торгах в течение пятнадцати минут.

Например, предположим, что спонсор выпуска стремится привлечь 10 миллиардов долларов в виде десятилетних облигаций с купоном 5,125%, и в совокупности заявки будут следующими:

  • 1,00 млрд долл. США под 5,115% (максимальная ставка)
  • 2,50 млрд долларов при 5,120%
  • $ 3,50 млрд под 5,125%
  • 4,50 млрд долларов при 5,130%
  • 3,75 млрд долларов при 5,135%
  • 2,75 млрд долларов при 5,140%
  • 1,50 млрд долларов при 5,145% (самая низкая ставка)

В этом примере максимальный процент составляет 66,66%, что означает, что только 3 миллиарда долларов из 4,5 миллиарда долларов при 5,130% получают облигации. Заявки заполняются от самой низкой доходности (самой высокой цены) до тех пор, пока в процессе не будут собраны все 10 миллиардов долларов. Этот аукцион имеет доходность 5,130%, и все участники торгов платят одинаковую сумму. Теоретически эта особенность голландского аукциона ведет к более агрессивным торгам, поскольку те, кто (в этом примере) предложили 5,115%, получают облигации с более высокой доходностью (более низкой ценой) 5,130%.

Вариант голландского аукциона OpenIPO был разработан Биллом Хамбрехтом и использовался для 19 IPO в США. Аукционы использовались для проведения сотен IPO в более чем двух десятках стран, но не пользовались популярностью у эмитентов и поэтому были заменены другими методами. Одно из крупнейших IPO с единой ценой, или «голландским» аукционом, было для Singapore Telecom в 1994 году. Аукционное IPO Japan Tobacco в 1994 году было значительно больше (с выручкой более чем вдвое больше, чем у Singapore Telecom, и в три раза больше, чем у Google ), но этот аукцион был дискриминационный или «плати сколько хочешь», а не единая цена или «голландский». SRECTrade.com использует двусторонний голландский аукцион для торговли кредитами на солнечную возобновляемую энергию (SREC).

Голландские аукционные IPO также подвергались критике за возможность скрытого сговора и картельного поведения, поскольку эмитент имеет свободу выбора в отношении цены и распределения. Эта возможность чаще встречается при сделках на первичном рынке.

Выкуп акций на голландском аукционе

Введение в 1981 году выкупа акций на аукционах в Нидерландах дает фирмам альтернативу тендерному предложению с фиксированной ценой при проведении тендерного предложения обратного выкупа акций . Первой фирмой, использовавшей голландский аукцион, была Todd Shipyards. На голландском аукционе указывается ценовой диапазон, в котором приобретаются акции. Акционеры могут выставить на торги свои акции по любой цене в указанном диапазоне. Фирма собирает эти ответы, создавая кривую предложения для акций. Цена покупки - это самая низкая цена, которая позволяет фирме купить количество акций, разыскиваемых в предложении, и фирма платит эту цену всем инвесторам, которые подали заявку по этой цене или ниже. Если количество выставленных на торги акций превышает запрошенное количество, компания покупает меньше, чем все акции, выставленные на торги по цене покупки или ниже, пропорционально всем, кто подал заявку по цене покупки или ниже. Если выставлено слишком мало акций, то фирма либо отменяет предложение (при условии, что оно было обусловлено минимальным акцептом), либо выкупает все выставленные акции по максимальной цене.

Механизм восходящей единой цены на eBay

Вместо того, чтобы внедрять традиционные голландские аукционы, интернет-аукционы и сайты электронной коммерции, eBay когда-то использовал стиль листинга с несколькими количествами. Это позволяло человеку делать ставки, указывая цену и количество вместе. Этот механизм голландского аукциона получил название «голландский» аукцион с единой ценой по возрастанию.

Единицы были проданы по заявленной цене и количеству, что составило наивысшую общую стоимость. Каждый отдельный участник торгов в конечном итоге платит цену участника торгов с наименьшей выигрышной ценой. Однако всем им была гарантирована сумма, которую они требовали в первоначальной заявке. В литературе это подвергалось критике как не голландский аукцион, поскольку голландский аукцион не гарантирует цену, а, скорее, гарантирует количество, требуемое участником торгов.

Заявка на участие в голландском аукционе eBay была прекращена 6 мая 2009 года.

Смотрите также

Примечания

использованная литература

  • Carare, O .; Роткопф, MH (2005). «Медленные голландские аукционы». Наука управления . 51 (3): 365–373. DOI : 10.1287 / mnsc.1040.0328 . S2CID  17653414 .
  • Каток, Э .; Квасница, AM (2008). «Время - деньги: влияние тактовой частоты на доход продавца на голландских аукционах». Экспериментальная экономика . 11 (4): 344–357. CiteSeerX  10.1.1.579.507 . DOI : 10.1007 / s10683-007-9169-х .
  • Ли, Чжэнь; Куо, Чинг-Чунг (май 2011 г.). «Голландские аукционы с максимальным доходом с дискретными уровнями ставок». Европейский журнал операционных исследований : S0377221711004875. DOI : 10.1016 / j.ejor.2011.05.039.
  • Малекович, Нинослав; Goutas, Lazaros; Сутанто, Юлиана; Галлетта, Деннис (март 2020 г.). «Сожаление при различном оформлении аукционов: случай английских и голландских аукционов». Электронные рынки. 30 (1): 151–161. DOI : 10.1007 / s12525-019-00355-ш. ISSN 1019-6781.
  • Мишра, Дебасис; Паркс, Дэвид К. (май 2009 г.). «Многопозиционные аукционы Викри и Голландии». Игры и экономическое поведение . 66 (1): 326–347. DOI : 10.1016 / j.geb.2008.04.007.
  • Накадзима, Дайсуке (сентябрь 2011 г.). «Аукционы первой цены, голландские аукционы и цены покупки сейчас с участниками аукциона Allais Paradox: аукционы и цены с участниками аукциона Allais». Теоретическая экономика . 6 (3): 473–498. DOI : 10.3982 / TE502.
  • Адам, MTP; Krämer, J .; Вайнхардт, К. (2012). «Волнение вверх! Цена снижена! Измерение эмоций на голландских аукционах». Международный журнал электронной коммерции . 11 (4): 7–39. DOI : 10.2753 / JEC1086-4415170201 .