Вексель - Commercial paper

Коммерческие векселя на мировом финансовом рынке представляют собой необеспеченные векселя с фиксированным сроком погашения, редко превышающим 270 дней. В непрофессионала условиях, это как « IOU » (я вам должен) , но могут быть куплены и проданы , потому что ее покупатели и продавцы имеют некоторую степень уверенности в том , что она может быть погашена позже за наличные деньги, основываясь на их оценке кредитоспособности от компания-эмитент.

Коммерческие ценные бумаги - это ценные бумаги денежного рынка, выпущенные (проданные) крупными корпорациями для получения средств для погашения краткосрочных долговых обязательств (например, платежная ведомость ) и обеспеченные только обещанием банка-эмитента или компании выплатить номинальную сумму в конце срока погашения. дата указана на примечании. Поскольку он не обеспечен залогом , только фирмы с отличным кредитным рейтингом от признанного рейтингового агентства смогут продать свои коммерческие бумаги по разумной цене. Коммерческие бумаги обычно продаются с дисконтом от номинальной стоимости и обычно имеют более низкие процентные ставки, чем облигации, из-за более коротких сроков погашения коммерческих бумаг. Как правило, чем дольше срок погашения векселя, тем выше процентная ставка, которую платит учреждение-эмитент. Процентные ставки колеблются в зависимости от рыночных условий, но обычно ниже, чем ставки банков.

Коммерческие векселя - хотя и являются краткосрочными обязательствами - выпускаются как часть непрерывной программы, которая рассчитана на несколько лет (как в Европе) или бессрочная (как в США).

Обзор

Согласно определению законодательства США коммерческие ценные бумаги имеют срок погашения до девяти месяцев (270 дней) и используются только для финансирования операционных расходов или оборотных активов (например, запасов и дебиторской задолженности ) и не используются для финансирования основных средств , таких как земля , здания , или машины . Если он соответствует этим требованиям, он может быть выпущен без постановления федерального правительства США , то есть его не нужно регистрировать в Комиссии по ценным бумагам и биржам США . Коммерческие векселя - это разновидность оборотных инструментов , в которых юридические права и обязанности вовлеченных сторон регулируются статьями 3 и 4 Единого коммерческого кодекса - набора нефедеральных законов о предпринимательской деятельности, принятых всеми 50 штатами США, кроме Луизианы.

В конце 2009 года более 1700 компаний в США выпустили коммерческие бумаги. По состоянию на 31 октября 2008 г. Федеральная резервная система США представила данные на конец 2007 г. с поправкой на сезонные колебания: общая сумма непогашенных коммерческих бумаг составляла 1,7807 триллиона долларов; 801,3 миллиарда долларов были «обеспечены активами», а 979,4 миллиарда - нет; Из них 162,7 млрд долларов было выпущено нефинансовыми корпорациями, а 816,7 млрд долларов - финансовыми корпорациями.

За пределами Соединенных Штатов международный рынок евро-коммерческих бумаг имеет долговые обязательства на сумму более 500 миллиардов долларов, состоящих из инструментов, деноминированных преимущественно в евро, долларах и фунтах стерлингов.

История

Коммерческий кредит ( торговый кредит ) в форме векселей, выпущенных корпорациями, существует по крайней мере с 19 века. Например, Маркус Гольдман , основатель Goldman Sachs , начал торговлю коммерческими бумагами в Нью-Йорке в 1869 году.

Выдача

Типы коммерческих бумаг США, находящиеся в обращении в конце каждого года с 2001 по 2007 год
Всего СП США в обращении e

Коммерческие векселя - хотя и являются краткосрочными обязательствами - выпускаются как часть непрерывной значительно более длительной скользящей программы, которая рассчитана на несколько лет (как в Европе) или бессрочная (как в США). Поскольку программа непрерывной коммерческой бумаги намного дольше, чем отдельная коммерческая бумага в программе (которая не может длиться более 270 дней), по мере наступления срока погашения коммерческой бумаги она заменяется вновь выпущенной коммерческой бумагой на оставшуюся сумму обязательства. Если срок погашения составляет менее 270 дней, эмитент не должен подавать заявление о регистрации в SEC , что будет означать задержку и увеличение затрат.

Есть два метода выдачи кредита. Эмитент может продавать ценные бумаги напрямую инвестору, который покупает и держит, например, большинству фондов денежного рынка . В качестве альтернативы он может продать бумагу дилеру, который затем продаст ее на рынке. На дилерском рынке коммерческих ценных бумаг участвуют крупные фирмы, работающие с ценными бумагами, и дочерние компании банковских холдинговых компаний . Большинство этих фирм также являются дилерами по ценным бумагам Казначейства США . Прямые эмитенты коммерческих бумаг обычно представляют собой финансовые компании, которые часто нуждаются в значительных займах и считают более экономичным продавать бумаги без использования посредников. В Соединенных Штатах прямые эмитенты экономят на дилерском вознаграждении приблизительно 5 базисных пунктов, или 0,05% в годовом исчислении, что соответствует 50 000 долларов США на каждые 100 миллионов долларов непогашенной задолженности. Эта экономия компенсирует расходы на содержание постоянного торгового персонала для сбыта бумаги. За пределами США дилерские сборы обычно ниже.

Линия кредита

Коммерческие бумаги - это более дешевая альтернатива кредитной линии в банке. Как только бизнес создается и получает высокий кредитный рейтинг, зачастую дешевле использовать коммерческие бумаги, чем банковскую кредитную линию. Тем не менее, многие компании по-прежнему поддерживают банковские кредитные линии в качестве «резервной копии». Банки часто взимают комиссию за сумму кредитной линии, по которой нет баланса, потому что в соответствии с режимами регулирования капитала, установленными Базельскими соглашениями , банки должны ожидать, что такие неиспользованные кредитные линии будут использованы, если компания получит в финансовые затруднения. Поэтому они должны откладывать собственный капитал для учета потенциальных убытков по ссудам также по неиспользуемой в настоящее время части кредитных линий и обычно взимают комиссию за стоимость этого акционерного капитала.
Преимущества коммерческих бумаг:

  • Высокие кредитные рейтинги приводят к более низкой стоимости капитала.
  • Широкий диапазон зрелости обеспечивает большую гибкость.
  • Он не создает каких - либо залога на активы компании.
  • Возможность торговать коммерческими бумагами предоставляет инвесторам возможность выхода.

Недостатки коммерческой бумаги:

  • Его использование ограничено только голубыми фишками .
  • Выпуск коммерческих бумаг снижает кредитные лимиты банков.
  • Выпуск Биржевых облигаций осуществляется в высокой степени.
  • Может потребоваться резервный кредит

Доходность коммерческих бумаг

Как и казначейские векселя, доходность коммерческих бумаг указывается на основе дисконта - доход от дисконта для держателей коммерческих бумаг представляет собой разность в процентах между ценой, уплаченной за бумагу, и номинальной стоимостью с использованием 360-дневного года. В частности, где - дисконтная доходность, - это номинальная стоимость, - это уплаченная цена и - это срок действия бумаги в днях:

и при преобразовании в доходность, эквивалентную облигации ( ):

По умолчанию

Дефолты по высококачественной коммерческой бумаге случаются редко и вызывают беспокойство. Известные примеры включают:

  • 21 июня 1970 года Penn Central подала заявление о банкротстве в соответствии с главой 7 Кодекса США о банкротстве и объявила дефолт по коммерческим векселям на сумму около 77,1 миллиона долларов. Это вызвало отток на рынке коммерческих бумаг примерно на 3 миллиарда долларов, в результате чего Федеральная резервная система вмешалась, разрешив коммерческим банкам брать займы в рамках дисконтного окна . Это стало серьезным бременем для клиентов Goldman Sachs, выпускающего коммерческие бумаги Penn Central.
  • 31 января 1997 года Mercury Finance, крупный автомобильный кредитор, объявил дефолт по долгу в 17 миллионов долларов, который увеличился до 315 миллионов долларов. Эффект был небольшим, отчасти потому, что дефолт произошел в период стабильной экономики.
  • 15 сентября 2008 года Lehman Brothers вызвало две денежные средства , чтобы сломать доллар , и привело к вмешательству ФРС в фонды денежного рынка.
  • В случае дефолта эмитент коммерческих бумаг (крупная корпорация) будет лишен права доступа на 6 месяцев, а кредитный рейтинг будет понижен с существующего до «Дефолтного».

Смотрите также

использованная литература

внешние ссылки