Формирование капитала - Capital formation

Валовое накопление капитала в% от валового внутреннего продукта в мировой экономике

Формирование капитала - это концепция, используемая в макроэкономике , национальных счетах и финансовой экономике . Иногда он также используется в корпоративных счетах. Его можно определить тремя способами:

  • Это особая статистическая концепция, также известная как чистые инвестиции , используемая в статистике национальных счетов, эконометрике и макроэкономике. В этом смысле он относится к показателю чистого прироста (физического) основного капитала страны (или экономического сектора) за отчетный период, или к показателю суммы, на которую увеличился общий физический основной капитал за период. отчетный период. Чтобы получить эту меру, используются стандартные принципы оценки.
  • Он также используется в экономической теории как современный общий термин для накопления капитала , относящийся к общему «запасу капитала», который был сформирован, или к росту этого общего запаса капитала.
  • В гораздо более широком или более расплывчатом смысле термин «накопление капитала» в последнее время использовался в финансовой экономике для обозначения стремления к сбережениям , создания финансовых институтов , фискальных мер , государственных займов , развития рынков капитала , приватизации финансовых институтов. , развитие вторичных рынков . В этом контексте он относится к любому методу увеличения суммы капитала, находящегося в собственности или под контролем, или к любому методу использования или мобилизации капитальных ресурсов для инвестиционных целей. Таким образом, капитал можно «сформировать» в смысле «собрать вместе для инвестиционных целей» множеством различных способов. Это расширенное значение не связано ни с концепцией статистического измерения, ни с классическим пониманием этого понятия в экономической теории. Вместо этого он возник в результате экономического роста, основанного на кредитовании, в 1990-е и 2000-е годы, который сопровождался быстрым ростом финансового сектора и, как следствие, более широким использованием финансовой терминологии в экономических дискуссиях.

Использование в статистике национальных счетов

В национальных счетах (например, в Системе национальных счетов Организации Объединенных Наций и Европейской системе счетов ) валовое накопление капитала представляет собой общую стоимость валового накопления основного капитала (ВНОК) плюс чистые изменения в запасах плюс чистые приобретения за вычетом выбытия. ценностей на единицу или сектор.

«Общее накопление капитала» в национальном бухгалтерском учете равно чистым инвестициям в основной капитал плюс увеличение стоимости имеющихся запасов плюс (чистое) кредитование зарубежных стран в течение отчетного периода (год или квартал). Считается, что капитал «образуется», когда сбережения используются для инвестиционных целей, часто для инвестиций в производство.

В США статистические показатели накопления капитала были впервые введены Саймоном Кузнецом в 1930-х и 1940-х годах, а с 1950-х годов стандартная система бухгалтерского учета, разработанная под эгидой Организации Объединенных Наций для измерения потоков капитала, была официально принята правительствами большинства стран. . Международные организации, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, оказали влияние на пересмотр системы.

Различные интерпретации

Использование терминов «накопление капитала» и « инвестиции » может несколько сбивать с толку, отчасти потому, что само понятие капитала можно понимать по-разному.

  • Во-первых, накопление капитала часто рассматривается как мера общих «инвестиций» в смысле той части капитала, которая фактически используется для инвестиционных целей, а не удерживается в качестве сбережений или потребляется. Но на самом деле в национальных счетах концепция валового накопления капитала относится только к бухгалтерской стоимости « добавления произведенных нефинансовых активов к основному капиталу за вычетом выбытия этих активов». «Инвестиции» - это более широкое понятие, которое включает в себя вложения во все виды основных средств, будь то физическая собственность или финансовые активы. В статистическом смысле накопление капитала не включает финансовые активы, такие как акции и ценные бумаги.
  • Во-вторых, накопление капитала может использоваться как синоним понятия накопления капитала в смысле реинвестирования прибыли в основной капитал. Но «накопление капитала» как правило , не составляет понятие в современных счетов (хотя иногда используется МВФ и Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ), и содержит в себе двусмысленность , что amassment богатства может происходить либо путем перераспределения из капитальные активы, передаваемые одним лицом или учреждением другому, или чистым добавлением к общему существующему капиталу. Что касается накопления капитала, то оно может процветать, так что некоторые люди становятся богаче, хотя общество в целом становится беднее, а чистое накопление капитала уменьшается . Другими словами, прибыль может быть чистой общей прибылью или прибылью за счет убытков других лиц, которые сводят на нет (или более чем сводят на нет) прибыль в целом.
  • В-третьих, валовое накопление капитала часто используется как синоним валового накопления основного капитала, но, строго говоря, это ошибка, потому что валовое накопление капитала относится к большей чистой прибыли, чем просто основной капитал (он также включает чистую прибыль на уровне запасов и остаток ссудных средств. за рубеж).

Изначально меры по накоплению капитала были разработаны, чтобы дать представление об инвестициях и росте «реальной экономики», в которой товары и услуги производятся с использованием материальных капитальных активов. Эти меры были предназначены для выявления изменений в росте физического богатства с течением времени. Однако международный рост финансового сектора вызвал множество структурных изменений в способах осуществления бизнес-инвестиций и в том, как на самом деле организовано финансирование капитала. Это влияет не только на определение показателей, но и на то, как экономисты интерпретируют накопление капитала. Самые последние изменения в стандартах национальных счетов означают, что показатели капитала и многие другие показатели больше не полностью сопоставимы с данными прошлого, за исключением тех случаев, когда старые ряды данных были пересмотрены, чтобы привести их в соответствие с новыми концепциями и определениями. Статистики правительства США откровенно признали, что «к сожалению, финансовый сектор является одним из секторов, которые плохо измеряются в национальных счетах». Основная причина заключается в том, что сначала национальные счета предназначались в первую очередь для отражения изменений материального физического богатства, а не финансового богатства (в форме финансовых требований).

Валовое и чистое накопление капитала

В экономической статистике и счетах накопление капитала может оцениваться валовым , т. Е. До вычета потребления основного капитала (или «амортизация»), или нетто , т. Е. После вычета «амортизационных» списаний.

  • Метод валовой оценки рассматривает «амортизацию» как часть нового дохода или богатства, заработанного или созданного предприятием, и, следовательно, как часть формирования нового капитала предприятием.
  • Метод чистой оценки рассматривает «амортизацию» как компенсацию стоимости замены изношенного или изношенного стационарного оборудования, которую необходимо вычесть из общего объема инвестиций, чтобы получить оценку «реальной» стоимости инвестиций; списание амортизации компенсирует и аннулирует потерю капитальной стоимости используемых активов в результате износа, устаревания и т. д.

Из-за государственных налоговых льгот и проблем с оценкой амортизация, начисляемая предприятиями, редко является истинным отражением потери стоимости их основного капитала. Следовательно, статистики часто переоценивают фактические амортизационные отчисления в соответствии с данными о стоимости активов и среднем сроке службы активов, чтобы получить показатели истинной «экономической амортизации».

Проблемы с техническими измерениями

Общеизвестно, что накопление капитала сложно измерить статистически, в основном из-за проблем с оценкой, связанных с установлением стоимости основных фондов. При покупке основных средств или запасов может быть достаточно ясно, какова их рыночная стоимость, а именно цена покупателя. Но как только он куплен, его стоимость может измениться, и это может измениться еще до того, как оно будет использовано. Часто становится сложнее измерить, когда новое основное средство приобретается в рамках какого-либо договора аренды . Наконец, скорость, с которой обесценивается стоимость основных средств, будет влиять на общую и чистую оценку актива, однако для оценки стоимости активов и скорости их обесценения обычно используются разные методы. Основные средства, например, могут быть оценены в:

Фактически, владелец бизнеса может даже не знать, сколько «стоит» его бизнес с точки зрения его текущей рыночной стоимости. «Балансовая стоимость» акционерного капитала может сильно отличаться от его «рыночной стоимости», и для целей налогообложения может применяться другое значение . Стоимость основных средств также может быть завышена или занижена с использованием различных юридических конструкций. Для любого значительного бизнеса то, как оцениваются активы, имеет большое значение для его доходов, и поэтому правильное определение стоимости активов является постоянно спорным вопросом.

В течение отчетного периода могут быть добавлены капитальные активы (в том числе те, которые непропорционально увеличивают стоимость основного капитала), и основные активы также могут быть списаны; в то же время физические активы также подвергаются амортизации или потреблению основного капитала . Кроме того, инфляция цен может повлиять на стоимость основного капитала.

В национальных счетах есть дополнительные проблемы:

  • Продажи / покупки одного предприятия могут быть инвестициями другого предприятия. Следовательно, чтобы получить оценку общего чистого накопления капитала, требуется система валового расчета и взаимозачета потоков капитала. Без этого произошел бы двойной учет .
  • Капитальные затраты следует отличать от промежуточных и других операционных расходов, но границы иногда трудно провести.
  • В настоящее время существует большой рынок подержанных (бывших в употреблении) активов. В принципе, статистические показатели валового накопления основного капитала должны относиться к чистому приросту вновь произведенных основных фондов, которые увеличивают общий запас основного капитала в экономике. Но если происходит значительная торговля основными фондами, перепроданными одним предприятием или из одной страны в другую, может стать трудно узнать, каково на самом деле чистое добавление к запасу основного капитала страны. Труднее провести четкое различие между «новыми» и «использованными» активами. Как оценивать использованные активы и их амортизацию постоянно становится все более проблематичным.

Общая тенденция в стандартах бухгалтерского учета заключается в том, что активы все чаще оцениваются по «текущей рыночной стоимости», но такая оценка ни в коем случае не является абсолютно ясной и бесспорной. Под этим можно понимать цену актива, если он был продан на дату баланса, или текущую восстановительную стоимость актива, или среднюю цену типа актива на рынке на определенную дату и т. Д.

Метод бессрочной инвентаризации

Метод, часто используемый в эконометрике для оценки стоимости физического капитала промышленного сектора или экономики в целом, - это так называемый метод постоянной инвентаризации (PIM). Начиная с эталонной стоимости удерживаемого капитала и выражая все значения в постоянных долларах с использованием индекса цен , добавляются известные прибавки к запасам, а известные выбытия, а также амортизация вычитаются из года в год (или квартал за кварталом). Таким образом, получают ряд исторических данных о росте основного капитала за определенный период времени. При этом делаются допущения о реальном уровне инфляции цен, реалистичных нормах амортизации, среднем сроке службы основных фондов и т. Д. Стоимость запасов PIM можно сравнивать с различными другими связанными экономическими переменными и тенденциями и дополнительно корректировать для получения наиболее точной и достоверной оценки.

Полемика

Согласно одному популярному макроэкономическому определению в учебниках, накопление капитала означает «перевод сбережений от домашних хозяйств и правительств в деловой сектор, приводящий к увеличению объема производства и экономическому росту» (см. Циркулярный поток доходов ). Идея здесь в том, что люди и правительства откладывают деньги, а затем вкладывают эти деньги в частный сектор, который приносит с их помощью больше богатства. Однако это определение неточно по двум причинам:

  • Во-первых, многие более крупные корпорации занимаются корпоративным самофинансированием , т. Е. Финансированием из собственных резервов и нераспределенной прибыли или за счет займов от других корпораций (или приобретенных ими акций) . Другими словами, определение из учебника игнорирует тот факт, что крупнейшим источником инвестиционного капитала являются финансовые учреждения , а не отдельные лица, домохозяйства или правительства. Следует признать, что финансовые учреждения «в последней инстанции» в основном принадлежат физическим лицам, но эти лица практически не контролируют этот перевод средств и не осуществляют перевод сами. Немногие люди могут сказать, что они «владеют» корпорацией, точно так же, как частные лица «владеют» государственным сектором. Джеймс М. Потерба (1987) обнаружил, что изменения корпоративных сбережений лишь частично (от 25% до 50%) компенсируются изменениями сбережений домашних хозяйств в Соединенных Штатах. Социальные бухгалтеры Ричард Рагглз и Нэнси Д. Рагглз установили для США, что «почти все финансовые сбережения, сделанные домашними хозяйствами, используются для оплаты накопления капитала домашних хозяйств, особенно жилья и потребительских товаров длительного пользования . сектор предприятий. И наоборот, почти все накопление капитала, производимое предприятиями, финансируется за счет сбережений предприятий, в частности, нераспределенной валовой прибыли ".
  • Во-вторых, перевод средств корпорациям может вообще не привести к увеличению производства или экономическому росту; учитывая избыточные мощности, низкую норму прибыли и / или слабый спрос, корпорации могут фактически не вкладывать эти средства в расширение производства , а вместо этого заниматься спекуляцией активами, чтобы получить доход от собственности, который увеличивает доходность акционеров. Чтобы проиллюстрировать это, министр финансов Новой Зеландии Майкл Каллен заявил: «Я считаю, что есть определенные выгоды, как экономические, так и социальные, в увеличении уровня сбережений новозеландцев и в поощрении диверсификации активов за пределами рынка жилой недвижимости. " Эта идея основана на ошибочном понимании накопления капитала, игнорируя реальную проблему, заключающуюся в том, что поток погашения ипотечных кредитов от домашних хозяйств к финансовым учреждениям не используется для увеличения производства и занятости в масштабах, которые могли бы погасить растущие долги частного сектора. В действительности, все больше и больше местных доходов и активов присваивается иностранными держателями акций и кредиторами в Северной Америке, Европе, Австралии и Японии [2] . В декабре 2012 года статистика управляемых фондов, собранная Резервным банком Новой Зеландии, показала, что у новозеландцев 49,8% их денег KiwiSaver инвестировано за рубежом. Эти показатели управляемого фонда включают в себя капитальные вложения, прирост и убытки капитала, а также полученные дивиденды и проценты.

Сама концепция «сбережений домохозяйств» также должна рассматриваться критически, поскольку большая часть этих «сбережений» в действительности состоит именно из инвестиций в жилье, которое, учитывая низкие процентные ставки и растущие цены на недвижимость, дает более высокую прибыль, чем если бы вы хранили свои деньги в банке (или, в некоторых случаях, если вы инвестировали в акции). Другими словами, ипотека от банка может эффективно функционировать как «сберегательная схема», хотя официально она не считается «сбережением».

Пример оценки капитала

В документе « Аналитические перспективы 2005 года» , приложении к бюджету США (Таблица 12-4: Национальное богатство, стр. 201), приводится годовая оценка стоимости общих материальных капитальных активов США, которая удвоилась с 1980 г. в триллионах долларов на 30 сентября 2003 г.):

Государственные физические активы:

 Structures and equipment . . . . . .  $5.6
 Federally owned or financed  . . .    $2.2
 Federally owned  . . . . . . . . . . .$1.0
 Grants to state and local govt . .  . $1.0
 Funded by state and local govt . . .  $3.3
 Other federal assets . . . . . . . .  $1.4

Итого (1). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,9 трлн долларов

Частные физические активы:

   Reproducible assets . . . . . . . . $28.7
   Residential structures. . . . . . . $12.4
   Nonresidential plant & equipment  . $11.8
   Inventories . . . . . . . . . . . . $1.5
   Consumer durables . . . . . . . . . $3.1
   Land  . . . . . . . . . . . . . . . $10.2

Итого (2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 38,9 трлн.

Столица образования:

  federally financed . . . . . . . . . $1.4
  financed from other sources  . . . . $44.0

Итого (3). . . . . . . . . . . . . . . . . . ... . . . . . . . . . . . 45,4 трлн долларов

Капитал на исследования и разработки:

  federally financed R&D  . . . . . . . $1.1
  R&D financed from other sources   . . $1.7

Итого (4). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... . . . $ 2,9 трлн.

ИТОГО АКТИВЫ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94,1 трлн долларов

Чистые претензии иностранцев к США. . . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 триллиона долларов

Чистое богатство. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 89,9 трлн долларов

(Примечание: эти данные, очевидно, не включают финансовые активы, такие как оценка McKinsey Quarterly , а только «материальные» активы на территории США. Общая стоимость рыночных финансовых активов в США оценивалась в 2007 году примерно в 46 триллионов долларов США [3 ] . Очевидно, что эта сумма не включает активы, депозиты и резервы, которые не торгуются. Ряд данных о национальном богатстве, представленный в приложении к бюджету, был прекращен администрацией президента Барака Обамы).

Смотрите также

использованная литература

дальнейшее чтение