Неблагоприятный отбор - Adverse selection

В экономике , страховании и управлении рисками , неблагоприятный отбор является ситуацией на рынке , где покупатели и продавцы имеют различную информацию . В результате участники с ключевой информацией могут выборочно участвовать в торгах за счет других сторон, у которых нет такой же информации.

В идеальном мире покупатели должны платить цену, пропорциональную их готовности платить, а продавцы должны продавать по цене, пропорциональной качеству их товаров и услуг. Например, продукт низкого качества должен быть недорогим, а продукт высокого качества - высокой ценой. Однако, когда одна сторона владеет информацией, которой нет у другой, они принимают рациональные решения, нарушая условия контракта, что неизбежно причиняет страдания другой стороне. Плохое поведение может принимать разные формы, например, ложь, сокрытие правды или явная попытка максимизировать самоокупаемость. Этот процесс использования преимуществ в экономическом контракте или торговле путем владения скрытой информацией известен как неблагоприятный отбор .

Это явление действительно имеет побочные эффекты, в основном, когда сторона, не имеющая информации, обеспокоена несправедливой («сфальсифицированной») торговлей, которая происходит, когда сторона, располагающая всей информацией, использует ее в своих интересах. Боязнь сфальсифицированных сделок может побудить обеспокоенную сторону отказаться от взаимодействия, уменьшая объем торговли на рынке. Дополнительное значение этого потенциала обвала рынка состоит в том, что он может действовать как сдерживающий фактор для входа, что приводит к увеличению прибыли для существующих конкурентов без дополнительного входа.

В определенных ситуациях покупатель может знать цену товара или услуги лучше, чем продавец. Например, ресторан, предлагающий «все, что вы можете съесть» по фиксированной цене, может привлечь клиентов с аппетитом выше среднего, что приведет к убыткам для ресторана.

Стандартный пример - рынок подержанных автомобилей со скрытыми недостатками («лимоны») . Джордж Акерлоф в своей статье 1970 года « Рынок« лимонов » » подчеркивает влияние неблагоприятного отбора на рынок подержанных автомобилей, создавая дисбаланс между продавцами и покупателями, который может привести к краху рынка. В статье далее описываются эффекты неблагоприятного отбора в страховании как пример влияния асимметрии информации на рынки, своего рода «обобщенный закон Грешема ». С тех пор «неблагоприятный отбор» широко использовался во многих областях.

Нарастающий эффект того, как неблагоприятный отбор ухудшает качество товаров на рынке

Теория краха рынка начинается с потребителей, которые хотят покупать товары на незнакомом рынке и, следовательно, готовы платить цену за доступный товар среднего качества. Продавцы, владеющие информацией о том, какой товар является высоким или плохим, будут стремиться продать некачественные товары с большей прибылью, видя, насколько дешевле приобретать или производить товары низкого качества. Продавцы высокого качества теперь больше не пользуются всеми преимуществами наличия товаров высшего качества, потому что товары низкого качества снижают среднюю цену до уровня, на который больше не стоит оставаться. Качественные продавцы быстро уходят с рынка, тем самым еще больше снижая качество и цену товаров. Этот обвал рынка затем вызван тем, что спрос не растет пропорционально падению цен, а также более низким общим качеством рыночных резервов. Стоит отметить, что продавцы также могут быть соответствующей неосведомленной стороной, когда потребители со скрытыми характеристиками покупают товары или контракты, цены на которые рассчитываются для других демографических групп.

Неблагоприятный отбор обсуждается для страхования жизни с 1860-х годов, а эта фраза используется с 1870-х годов.

Примеры

Страхование

Неблагоприятный отбор впервые был описан для страхования жизни. Это создает спрос на страхование, который положительно коррелирует с риском убытков застрахованного.

Например, некурящие обычно живут дольше, чем курильщики. Если цена страховки не меняется в зависимости от статуса курения, то она будет более ценной для курильщиков, чем для некурящих. Таким образом, у курильщиков будет больший стимул покупать страховку, и они будут покупать больше страховки, чем некурящие. Это увеличивает средний уровень смертности застрахованного пула, заставляя страховщика выплачивать больше требований.

В ответ компания может увеличить премии, чтобы соответствовать более высокому среднему риску. Однако более высокие цены заставляют рациональных некурящих людей отказываться от страховки, поскольку страхование становится для них нерентабельным, что усугубляет проблему неблагоприятного отбора. В конце концов, более высокие цены вытеснят всех некурящих на поиски лучших вариантов, и единственные оставшиеся люди, которые захотят приобрести страховку, - это курильщики. То же самое может относиться к планам страхования с разными уровнями доплаты , где потребители с высоким риском с большей вероятностью захотят планы с высоким уровнем доплаты, что приведет к большим убыткам для страховых компаний.

Чтобы противостоять эффектам неблагоприятного отбора, страховщики могут предлагать премии, которые пропорциональны риску клиента, отличая лиц с высоким риском от лиц с низким риском. Например, медицинские страховые компании задают ряд вопросов и могут запросить медицинские или другие отчеты о лицах, которые подают заявку на покупку страховки. Размер премии может быть изменен соответствующим образом, и любые люди с необоснованно высоким риском будут отклонены ( см. Ранее существовавшее состояние ). Этот процесс выбора риска является частью андеррайтинга . Во многих странах страховое право включает доктрину «предельной добросовестности» или uberrima fides , которая требует от потенциальных клиентов полного и честного ответа на любые вопросы, задаваемые страховщиком. Нечестность может быть встречена отказом в выплате требований.

Эмпирические данные о неблагоприятном отборе неоднозначны. Несколько исследований, изучающих корреляцию между риском и покупкой страховки, не смогли показать предсказанную положительную корреляцию для страхования жизни, автострахования и медицинского страхования. С другой стороны, «положительные» результаты тестов на неблагоприятный отбор были зарегистрированы на рынках медицинского страхования, страхования на случай длительного ухода и аннуитета.

Слабые данные о неблагоприятном отборе на определенных рынках позволяют предположить, что процесс андеррайтинга эффективен при проверке лиц с высоким уровнем риска. Другой возможной причиной является отрицательная корреляция между неприязнью к риску (например, готовностью приобрести страховку) и уровнем риска (оцененным заранее на основе ретроспективного наблюдения за частотой возникновения других наблюдаемых претензий) в популяции. Если неприятие риска выше среди клиентов с более низким уровнем риска, неблагоприятный отбор может быть уменьшен или даже отменен, что приведет к «выгодному» отбору. Это происходит, когда оба человека менее склонны к поведению, повышающему риск, и с большей вероятностью будут участвовать в поведении, снижающем риск, например, предпринять позитивные шаги для снижения риска.

Например, есть свидетельства того, что курильщики более склонны выполнять рискованную работу, чем некурящие. Эта повышенная готовность принять риск может снизить количество покупок страховых полисов курильщиками.

С точки зрения государственной политики, некоторый неблагоприятный отбор также может быть выгодным. Неблагоприятный отбор может привести к более высокой доле общих потерь для всего населения, покрываемых страховкой, чем если бы не было отрицательного отбора.

Рынки капитала

При привлечении капитала одни виды ценных бумаг более подвержены неблагоприятному отбору, чем другие. Предложение акций для компании, которая надежно приносит прибыль по хорошей цене, будет скуплено до предложения неизвестной компании, в результате чего рынок будет заполнен менее желательными предложениями, которые были нежелательны для других инвесторов. Если предположить, что менеджеры владеют внутренней информацией о фирме, аутсайдеры наиболее подвержены неблагоприятному выбору при размещении акций. Это связано с тем, что менеджеры могут предлагать акции, когда они знают, что цена предложения превышает их частные оценки стоимости компании. Поэтому сторонним инвесторам требуется высокая норма прибыли на капитал, чтобы компенсировать им риск покупки «лимона».

Затраты на неблагоприятный выбор ниже для предложения долговых обязательств. Когда предлагается заем, это служит сигналом для внешних инвесторов о том, что руководство фирмы считает, что текущая цена акций занижена, поскольку в противном случае фирма была бы заинтересована в размещении акций.

Таким образом, требуемая доходность заемного и собственного капитала связана с предполагаемыми издержками неблагоприятного выбора, подразумевая, что долг должен быть дешевле собственного капитала в качестве источника внешнего капитала, образуя « иерархию ».

В описанном примере предполагается, что рынок не знает, что менеджеры продают акции. Рынок может получить доступ к этой информации, возможно, найдя ее в отчетах компаний. В этом случае рынок извлечет выгоду из найденной информации. Если у рынка есть доступ к информации компании, асимметрия информации устраняется, и как таковая больше не существует состояния неблагоприятного отбора.

Наличие неблагоприятного отбора на рынках капитала приводит к чрезмерным частным инвестициям. Проекты, которые в противном случае не получили бы инвестиций из-за более низкой ожидаемой доходности, чем альтернативная стоимость капитала, получили финансирование в результате информационной асимметрии на рынке. Таким образом, правительства должны учитывать наличие неблагоприятного отбора при реализации государственной политики.

Теория договора

В современной теории контрактов «неблагоприятный отбор» характеризует модели принципал-агент, в которых агент имеет личную информацию до того, как контракт написан. Например, работник может знать свои затраты на труд (или покупатель может знать свою готовность платить) до того, как работодатель (или продавец) сделает предложение по контракту. Напротив, « моральный риск » характеризует модели принципал-агент, в которых имеется симметричная информация во время заключения контракта. Агент может быть проинформирован в частном порядке после подписания контракта. Согласно Hart и Holmström (1987), модели морального риска далее подразделяются на модели скрытого действия и модели скрытой информации, в зависимости от того, становится ли агент частным образом проинформированным из-за ненаблюдаемого действия, которое он сам выбирает, или из-за случайного движения по своей природе. Следовательно, разница между моделью неблагоприятного выбора и моделью скрытой информации (иногда называемой скрытым знанием) - это просто время. В первом случае агент информируется в самом начале. В последнем случае он получает информацию в частном порядке после подписания контракта.

В большинстве моделей неблагоприятного отбора предполагается, что личная информация агента является «мягкой» (т. Е. Информация не может быть сертифицирована). Тем не менее, существуют также некоторые модели неблагоприятного отбора с «достоверной» информацией (т. Е. Агент может иметь доказательства, подтверждающие, что утверждения, которые он делает о своем типе, верны).

Модели неблагоприятного выбора могут быть далее разделены на модели с частными ценностями и модели с взаимозависимыми или общими ценностями. В моделях с частными ценностями тип агента напрямую влияет на его собственные предпочтения. Например, он знает о затратах на его усилия или о своей готовности платить. В качестве альтернативы модели с взаимозависимыми или общими значениями возникают, когда тип агента имеет прямое влияние на предпочтения принципала. Например, агент может быть продавцом, который в частном порядке знает качество автомобиля.

Основополагающий вклад в модели частной ценности был сделан Роджером Майерсоном и Эриком Маскином , в то время как взаимозависимые или общие модели ценностей впервые были изучены Джорджем Акерлофом . Модели неблагоприятного выбора с частными значениями также можно дополнительно разделить на категории, проведя различие между моделями с односторонней частной информацией и двусторонней частной информацией. Наиболее выдающимся результатом в последнем случае является теорема Майерсона-Саттертуэйта . Совсем недавно теоретико-контрактные модели неблагоприятного отбора были протестированы как в лабораторных экспериментах, так и в полевых условиях.

Снижение неблагоприятного отбора

С учетом значительного количества товаров, пользующихся доверием на рынке, стимулы к неправомерному поведению как покупателей, так и продавцов служат серьезной угрозой эффективности рынка для общества в целом. Поскольку неблагоприятный отбор в основном сохраняется из-за асимметричной информации , ключевые шаги по уменьшению его последствий начинаются с устранения указанной асимметрии путем поощрения прозрачности между обеими сторонами рынка.

Сигнализация и экранирование

На рынках, где продавец имеет личную информацию о продукте, который он хочет продать, механизмы репутации помогают уменьшить нежелательный выбор, действуя как сигнал качества. Примером может служить онлайн-торговая площадка eBay. Продавец, известный тем, что продает высококачественные товары, может еще больше повысить свою репутацию, используя систему репутации eBay. У продавца есть стимул поступать так, поскольку покупатели, которые получают пользу от покупки продукта, естественно, склонны приобретать товары у высококачественных продавцов. Таким образом, покупатели могут полагаться на систему репутации как на сигнал для фильтрации высококачественных продавцов от некачественных продавцов.

В отличие от качественной сигнализации, когда первой действует более информированная сторона, скрининг лучше подходит, когда неинформированной стороне необходимо принять первоначальное решение об участии в контракте. Признавая, что неблагоприятный отбор проистекает из недостатка информации, использование проверочных игр позволяет игрокам попытаться проанализировать, оправдывает ли участие риск худшего из возможных исходов контракта. Стороны всегда могут попытаться быть более информированными, но если получение новой информации слишком дорого, а угроза экономических потерь от контракта слишком велика, методики проверки предполагают, что они вообще не участвуют в контракте.

Для лучшего контекста на примере того, как происходит неблагоприятный отбор на финансовых рынках , если инвесторы считают, что риск низкой доходности слишком высок, а стоимость консультации со специалистом по трейдингу не стоит того, они проверили возможные результаты и осознали, что это действительно так. не стоит делать эти первоначальные вложения с самого начала.

Лимонный закон

Законы о лимоне действуют как форма защиты потребителей в случае, если покупатель приобретет дефектный продукт. Хотя законы лимона обычно применяются к автомобилям, они также используются для большинства потребительских товаров. Такие правила были приняты, чтобы уменьшить количество случаев, когда производители сознательно продавали дефектную продукцию. Законы о лимоне различаются в зависимости от страны, но обычно требуют, чтобы продавец выкупил продукт повторно или заменил его. Например, обманная торговая практика Техаса позволяет потребителям предъявлять иск о тройном возмещении ущерба в случае причинения вреда в результате покупки дефектного продукта в результате утаивания информации продавцом во время транзакции. Таким образом, правительственные постановления действуют как сдерживающий фактор против того, чтобы продавцы использовали асимметричную информацию между вовлеченными сторонами. Это, в свою очередь, уменьшает проблему неблагоприятного отбора, поскольку покупатели, которые сознательно защищены лимонными законами, более склонны участвовать в сделках, которых они раньше не делали бы из-за отсутствия у них доступной жизнеспособной информации.

Гарантии

Предлагая гарантию на продукт, который продавец намеревается продать, он может косвенно передавать покупателю личную информацию о продукте. Гарантии помогают передать информацию о доверии продавца к продукту с точки зрения его качества, выступая в качестве гарантии на продукт. Типичным примером является рынок подержанных автомобилей, где помимо гарантий, предлагаемых самим продавцом, покупатель может приобрести дополнительные гарантии в виде страховки у сторонних компаний.

Моральный ущерб

Связанная с этим форма сбоя рыночного механизма - моральный риск . В случае морального риска асимметричная информация между сторонами заставляет одну из сторон увеличивать свою подверженность риску после заключения сделки, тогда как неблагоприятный отбор происходит раньше . Моральный риск предполагает, что клиенты, у которых есть страховка, с большей вероятностью будут вести себя безрассудно, чем те, у кого ее нет. С другой стороны, неблагоприятный отбор предполагает, что клиенты будут скрывать информацию о существующих состояниях здоровья от страховой компании при покупке страховки.

Реалистичные сценарии, в которых активно задействованы оба экономических явления, могут включать рынок арендуемой собственности. Неблагоприятный отбор происходит в процессе принятия решения перед арендой или покупкой недвижимости ( контракта ). Те, кто не занимается регулярным уходом за домом из-за нехватки времени, плохо подготовлены к компенсации ущерба или просто безответственны по своей природе, с большей вероятностью будут арендовать. В отличие от человека, который заинтересован в покупке, он будет менее склонен поддерживать недвижимость в хорошем состоянии в течение длительного времени. Затем эти типы арендаторов могли бы воспользоваться асимметричной информацией между арендодателем, который в идеале хотел бы сдать недвижимость в аренду арендаторам без этих характеристик. Моральные риски наступают после заключения контракта. Арендаторы с большей вероятностью изменят свое поведение после въезда, поскольку у них меньше стимулов быть хорошими арендаторами, поскольку недвижимость им не принадлежит, и они могут уехать, как только закончится их аренда. Это означало бы меньшую склонность к содержанию в хорошем состоянии или ответственность за все, за что должен нести ответственность домовладелец. Здесь играют роль как неблагоприятный отбор, так и моральный риск, но они происходят в разные моменты времени и обусловлены асимметричной информацией о разных факторах. В последнем случае, однако, можно утверждать, что реальной проблемы асимметричной информации нет, учитывая, что источником изменения поведения является особая структура стимулов, о которой знают все стороны.

Неблагоприятный отбор в теории игр

Кризис различных финансовых рынков заставляет людей уделять все больше внимания анализу рынков с неблагоприятным отбором, особенно рынка кредитов и рынка страхования. Большая часть текущего анализа рынка конкурентного равновесия с неблагоприятным отбором основана на результатах исследования Ротшильда и Стиглица (1976). Мы также можем добавить отрицательный отбор к широкой форме конкурентных рыночных игр. Это позволяет компаниям предлагать любой ограниченный контракт, а также субсидию на разницу цен. В то же время компания ушла с рынка после того, как были замечены первоначальные предложения по контрактам. В таких случаях Нетцер, Ник и Флориан (2014) доказали, что идеальное равновесие в подиграх всегда существует. Когда вывод не требует затрат, набор равновесных результатов может соответствовать всему набору возможных контрактов. Затем мы сосредотачиваемся на устойчивом равновесии, которое продолжает существовать при небольших затратах на изъятие. Нетцер, Ник и Флориан (2014) предположили, что контракты Миядзаки-Вильсона являются уникальным и надежным результатом равновесия в этом случае.

Неблагоприятный отбор в бизнесе

На тихом поле битвы в бизнесе отношения между покупателями и продавцами часто сталкиваются с информационной асимметрией. Например, производители обычно более точны, чем поставщики, при прогнозировании спроса на свою продукцию. Другой пример - приобретение компании, в которой высшее руководство целевой компании имеет более глубокое понимание информации и стоимости нематериальных активов компании, чем покупатель. Однако большинство теоретических исследований контракта между покупателем и продавцом предполагает, что личная информация не поддается проверке. Таким образом, информированные покупатели могут делать произвольные заявления о параметрах субъективной информации. Патрик (2014) считает, что личная информация поддается проверке на практике. Он обнаружил, что в случае доказуемой информации ожидаемый общий избыток может быть строго минимальным в случае недоказуемой информации. В случаях, когда покупатель может иметь некоторую провинциальную вероятность получения личной информации и случайного мытья телефона, покупатель может в частном порядке решить, следует ли получать информацию по стратегическим причинам.

Смотрите также

• Стоимость агентства
• Рейтинг сообщества
• Спираль смерти (страховка)
• Непреднамеренные последствия

использованная литература

• Акерлоф, Джордж А. (1970). «Рынок« лимонов »: неопределенность качества и рыночный механизм» (PDF) . Ежеквартальный журнал экономики . 84 (3): 488–500. DOI : 10.2307 / 1879431 . JSTOR  1879431 . Архивировано из оригинального (PDF) 20 мая 2017 года . Проверено 3 марта 2013 года .
• Нетцер, Ник и Флориан Шойер. «ИГРОВАЯ ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ОСНОВА КОНКУРЕНТОСПОСОБНОГО РАВНОВЕСИЯ С НЕЖЕЛАТЕЛЬНЫМ ОТБОРОМ». Международный экономический обзор 55, вып. 2 (2014): 399–422. По состоянию на 27 апреля 2021 г. http://www.jstor.org/stable/24517049. Патрик В. Шмитц. «Заключение контрактов в условиях неблагоприятного отбора: достоверная и не подтвержденная информация». Журнал экономического поведения и организации . Vol 182. Pages 100–112, ISSN 0167-2681, дата обращения 27 апреля 2021 г. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2020.11.038. Майкл Ротшильд и Джозеф Стиглиц, Равновесие на конкурентных страховых рынках: эссе по экономике несовершенной информации, Ежеквартальный журнал экономики, Том 90, №4, стр. 629–649. По состоянию на 27 апреля 2021 г. https://doi.org/10.2307/1885326

дальнейшее чтение

1. Bartram, Söhnke M .; Fehle, Frank R .; Шрайдер, Дэвид (май 2008 г.). «Влияет ли неблагоприятный выбор на спреды спроса и предложения для опционов?». Журнал фьючерсных рынков . 28 (5): 417–437. DOI : 10.1002 / fut.20316 . S2CID  154229351 . SSRN  1089222 .

внешние ссылки

• Уильям Ф. Блум, "Кумулятивная теория противодействия отбору", Монография к 50-летию Общества актуариев, глава 5, 1999.
• The Economist: информационная асимметрия, секреты и агенты, [1]
• The Economist: инструменты исследования, неблагоприятный отбор [2]